1분기 PCE 인플레이션 및 수정 GDP

2023년 7월 1일         |             폴 고메             |          출처

 

미국 경제분석국(BEA)은 앞서 발표한 소비자물가지수(CPI) 보고서를 보강하는 5월 개인소비지출(PCE) 데이터를 발표했습니다 :

인플레이션이 계속 하락하고 있습니다. 전월 대비 PCE의 변화를 연율로 환산하면 5월 인플레이션은 1.55%로 연준의 목표치인 2%를 훨씬 밑돌았습니다. 앞서 언급했듯이 이러한 월별 변화에는 많은 노이즈가 포함되어 있기 때문에 저희가 선호하는 측정 방법은 연간 3개월 변화입니다. 이 측정법에 따르면 5월 인플레이션은 2.45%로, 앞서 발표된 CPI의 2.2%보다 다소 높았습니다. 5월의 전년 동기 대비 PCE 인플레이션율은 3.85%였습니다. 이전 게시물에서 강조했듯이, 이 전년 대비 인플레이션 측정치는 추세 변화에 느리게 반응하므로 전년 대비 인플레이션율이 최근 몇 달 동안의 낮은 인플레이션율을 반영하는 데는 다소 시간이 걸릴 수 있습니다.

 

 

식료품과 에너지를 제외한 핵심 PCE의 인플레이션 상황은 덜 장밋빛입니다. 5월의 전월 대비 물가 상승률은 4.65%에서 3.84%로 하락했지만, 전년 동월 대비 및 3개월 대비로는 약 0.1% 포인트 하락했습니다. 아마도 핵심 PCE 인플레이션을 살펴보는 이유는 비핵심 PCE 측정치보다 근본적인 추세 인플레이션을 더 잘 측정할 수 있기 때문일 것입니다. 하지만 저희는 3개월 PCE 인플레이션율이 추세 인플레이션의 변화를 잘 포착한다고 생각합니다.

 

6월 기대 인플레이션은 이제 모든 구간에서 2% 미만을 기록하고 있습니다. 종합적으로 보면 지난 1년 반 동안의 통화정책 긴축이 실제 인플레이션과 기대 인플레이션을 모두 끌어내렸다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 맥락에서 통화정책 긴축을 중단하기로 한 6월 연준의 결정은 특히 통화정책이 경제에 미치는 영향의 시차가 길고 가변적이라는 점을 고려할 때 잘한 결정으로 보입니다.

 

 

마지막으로, 경제 스냅샷에서는 일반적으로 GDP(국내총생산) 수정치에 대해서는 언급하지 않지만, 목요일에 발표된 미국 경제분석국(BEA)의 데이터에 대해서는 예외를 두고자 합니다. 생산량 수정치는 1.27%에서 2.00%로 0.7%포인트나 큰 폭으로 상향 조정되었습니다. 이러한 생산량 상향 조정은 소비와 수출의 상향 조정과 수입의 하향 조정(수입이 생산량에서 차감되므로 생산량에 긍정적인 영향을 미침)에 기인합니다. 이러한 효과는 투자 및 정부 지출의 소폭 수정으로 인해 부분적으로 상쇄되었습니다.

 

구분	두번째 개정	세번째 개정	차이점
결과	1.27	2.00	+0.73
소비	2.65	2.93	+0.28
투자	-2.10	-2.17	-0.07
정부	0.88	0.85	-0.03
수출	0.66	1.00	+0.33
수입품	-0.75	-0.37	+0.38

 

2023년 1분기 GDP 성장률과 주요 구성 요소별 GDP 성장 기여도.

주별 GDP 추정치에 따르면 실질 GDP의 증가는 광범위하게 나타났습니다. 1분기 실질 GDP는 50개 주 모두에서 증가했습니다. 노스다코타주가 연간 12.4%로 가장 큰 증가율을 보였고 로드아일랜드와 앨라배마주가 0.1%로 가장 낮은 증가율을 보였습니다. 개인 소득은 인디애나(-1.0%)와 매사추세츠(-0.9%) 두 주를 제외한 모든 주에서 증가했습니다.