미국 경기 침체 가능성 67%에 달하다

 

전미 경제 연구국(National Bureau of Economic Research)은 언젠가 미국의 다음 경기 침체가 시작되는 달을 어느 달로 예상할까요?

NBER은 미국의 경기 사이클이 경기 침체에 들어가기 전에 정점을 찍거나 경기 침체에서 벗어날 때 저점을 찍는 시점을 파악하는 데 느린 것으로 악명이 높으며, 종종 이러한 이벤트보다 몇 달씩 뒤처지는 경우가 많습니다. 이는 여러 데이터 시리즈를 고려하고 많은 데이터 시리즈가 수정될 때까지 기다렸다가 경제 모델에 따라 미국 경제가 진정으로 성장에서 위축으로 또는 그 반대의 방향으로 바뀌었는지 여부를 판단하기 때문입니다.

경기 순환이 매우 느리기 때문에 분석가들은 NBER이 '공식적인' 판단을 내리기 훨씬 전에 경기 순환이 바뀌었다는 증거가 쌓일 때 그 시기를 예측하기 위해 모델을 구축했습니다. 이러한 모델 중 일부는 경기 침체 예측을 지향합니다. 이러한 모델은 현재 이용 가능한 데이터를 사용하여 NBER이 경기 사이클이 호황에서 불황으로 바뀌었다고 말할 가능성이 가장 높은 시기를 예측하기 위해 구축되었습니다.

어떤 의미에서 그들은 모델을 사용하여 NBER의 경기 사이클 모델이 언젠가 미국 경제가 불황에 빠질 시점을 예측하고 있습니다! 주요 경기 침체 지표에 빨간 경고등이 처음 켜진 2022년 10월부터 지금까지 그 결과를 살펴보고 있는 경기 침체 예측 모델을 소개합니다.

 

이 모델은 조나단 라이트가 연방준비위원회에서 근무하던 2006년 논문에서 소개한 것입니다. 이 모델은 단 세 개의 데이터 계열을 사용하여 NBER이 관심 있는 날짜와 1년 후 사이의 한 달을 식별할 확률을 생성합니다. 그 중 하나는 연방기금 금리의 분기별 평균입니다. 다른 두 개는 두 개의 고정 만기 미국 국채 수익률의 분기별 롤링 평균으로, 하나는 10년 만기 UST 채권이고 다른 하나는 3개월 만기 T-bill입니다.

이 데이터의 경우 3개월물 국채 수익률이 10년물 국채 수익률 아래로 떨어지면 빨간색 경고등이 깜박이기 시작합니다. 이는 미국 국채 수익률 곡선이 역전되어 단기 수익률이 장기 수익률보다 더 높은 수익률을 내고 있다는 분명한 신호입니다. 역사적으로 수익률 곡선 역전은 미국 경제가 경기 침체에 진입하기 전에 발생했습니다. 라이트의 혁신은 연방준비제도이사회가 통화정책에 따라 연방기금금리를 어떻게 설정하느냐가 경기침체 가능성에 영향을 미친다는 점을 인식하고 연방기금금리 수준도 고려한 것이었습니다.

2023년 4월 27일 거래 마감 기준, 라이트의 경기침체 예측 모델에 따르면 지금부터 2024년 4월 말까지의 기간에 NBER이 언젠가 미국 경기침체의 시작을 알리는 달이 포함될 확률이 67.0%에 달할 것으로 예상됩니다.

경기 침체 확률 트랙의 최신 업데이트는 한 달 전의 이전 업데이트 이후 경기 침체 확률이 어떻게 변화했는지 보여줍니다.

미국 경기 침체 확률 추적 2021년 1월 20일 시작, 종료 2023년 4월 27일*

 

차트에 따르면 현재 경기침체가 2023년 4월 27일부터 2024년 4월 27일 사이에 공식적으로 시작되었다고 판단될 확률은 67.0%입니다. 연준이 다음 주에 연방기금 금리를 0.25% 추가 인상한다고 가정하면, "공식적인" 경기 침체 확률은 계속 상승할 것입니다. 불황 확률 계산 툴을 사용해 백오브더백 계산을 해보면, 10년물과 3개월물 국채 금리가 현재와 같이 역전된 상태에서 불황 확률은 약 2주 안에 70% 임계치를 돌파할 것입니다. 연방준비제도이사회가 다음 주 연방공개시장위원회에서 금리를 결정한 후 연방기금금리 인상을 중단하더라도 경기침체 확률은 2023년 7월 초에 80% 임계치를 돌파할 것으로 예상됩니다.

 

 

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