부채 경색이 다가오고 있다는 징후가 증가하고 있습니다.

2023년 4월 30일 일요일           |          닐 캘런            |          출처

 

워싱턴 DC의 마리너 S. 에클스 연방준비제도이사회 건물.사진작가: 알 드라고/블룸버그

 

미국 지역 은행의 부담이 완화되기 시작한 것처럼 보였을 때, 퍼스트 리퍼블릭 은행이 다시 헤드라인에 오르며 대출 시스템의 고통 증가에 대한 우려를 다시 불러일으켰습니다.

은행들이 2주 연속으로 연방준비제도이사회로부터 긴급 차입을 늘린 것은 시스템에 대한 스트레스가 계속되고 있다는 신호입니다. 지난주 뉴욕 연준은 해당 지역의 금융 상황이 급격히 악화되었다고 보고했습니다.

이 문제는 신용 경색이 진행되고 있다는 우려를 다시 불러일으키고 있습니다. 이는 다음 주 연준 정책 회의의 계획을 더욱 복잡하게 만들고 있으며, 연준 관리들은 긴축 대출 조건의 위험과 고집스럽게 높은 인플레이션 사이의 균형을 맞추는 방법을 찾아야 합니다.   

아래는 경제의 광범위한 부분에서 대출이 어려워지는 이유와 방법을 설명하는 데 도움이 되는 6가지 차트입니다:

 

대출 위축

블랙록 파이낸셜 매니지먼트의 거시 신용 연구 책임자인 아만다 래믹은 목요일 메모에서 "미국 은행의 대출이 향후 몇 분기 동안 위축될 것"이라고 전망했습니다. 그녀는 예금 비용 상승 등 수익성에 대한 역풍으로 인해 은행 스프레드가 비금융권에 비해 저조한 실적을 보이고 있다고 썼습니다.

 

 

 

 

통화 공급

신용 가용성에 대한 타격은 통화 공급이 줄어들면서 발생하는데, 이는 연준의 금리 급등으로 인해 은행 시스템에서 자금이 빠져나가면서 대출 가용성이 줄어들고 있다는 신호입니다. 이는 경제를 둔화시킬 수 있으며, 통화주의 경제학자들은 이것이 경기 침체와 디플레이션을 예고할 수 있다고 말합니다.

지난주 댈러스 연준과 샌프란시스코 연준은 프로젝트가 취소되고 부실 대출이 증가할 것으로 예상되는 등 해당 지역에서 자금 조달에 대한 압박이 가중되고 있다고 보고했습니다.

통화공급량 최소 1960년 이후 가장 빠른 속도로 감소

 

 

 

소비자 역풍

이번 달 분기 실적을 발표한 은행들은 부실 소비자 대출에 대한 충당금을 팬데믹 초기 이후 볼 수 없었던 수준으로 늘렸다고 밝혔습니다. 예를 들어, 캐피탈 원 파이낸셜(Capital One Financial Corp.)은 신용 카드 손실에 대한 충당금을 전년 동기 대비 300% 이상 늘려 22억 6,000만 달러로 늘렸습니다. 이 회사들은 일반적으로 충당금 증가는 소비자들이 팬데믹 이전의 규범으로 돌아가는 것이라고 말했습니다.

 

다시 쌓이는 충당금

은행들은 거시 경제 상황이 악화됨에 따라 대손충당금을 상각하고 추가 준비금을 적립하고 있습니다.

 

 

사무실 문제

Capital One은 또한 공실이 증가하고 많은 근로자가 재택근무를 선택함에 따라 악화되는 사무실 대출을 충당하기 위해 더 많은 자금을 따로 마련해 두었습니다. 모건 스탠리는 이전에 오피스 부동산 가치가 최고점에서 최저점까지 40%까지 하락하여 채무 불이행 위험이 증가할 수 있다고 예상한 바 있습니다.

 

지역 및 지방 은행은 소매 및 사무실에 대한 대규모 대출 기관입니다.

대출 기관은 각 부동산 카테고리에서 가장 큰 신용 제공자입니다.

변동금리 부채를 보유한 기업 차입자들이 높은 차입 비용을 감당하기 위해 고군분투하면서 레버리지 대출 시장이 신용 스트레스의 또 다른 원인으로 떠오르고 있습니다.

 

 

채무 불이행 증가

블룸버그가 집계한 데이터에 따르면, 액면가의 80% 미만으로 정의되는 부실화된 가격으로 거래되는 대출의 금액은 2월 말 이후 26% 증가한 약 1,270억 달러에 달합니다. 이는 채권의 경우 10% 증가한 약 4,880억 달러와 비교됩니다.

"우리는 역사적으로 하이일드 채권 시장보다 채무 불이행률이 낮았던 대출 시장이 이번 주기 동안 더 높은 이자율을 기록할 것이라고 믿습니다."라고 Oaktree Capital Management LP의 전무이사 인 Armen Panossian과 Danielle Poli는 지난주 메모에서 썼습니다. "이는 대부분의 대출이 약정 라이트인 특성과 대출 전용 자본 구조의 보급이 증가하고 있기 때문입니다."

 

스프레드, 미국의 채무 불이행률 상승 신호

전략가들은 특히 레버리지 대출 시장에서 채무 불이행이 증가할 것으로 예상합니다.

 

 

신용 관련 수다

블룸버그 뉴스가 집계한 데이터에 따르면 전 세계 기업 임원들이 컨퍼런스 콜에서 신용에 대해 이야기하는 비율이 팬데믹 이후 가장 높은 것으로 나타났습니다. 에버코어(Evercore Inc.)의 최고경영자(CEO) 존 와인버그는 구조조정 및 부채 관리 사업의 증가를 언급했고, 피바디 에너지(Peabody Energy Corp.)의 투자자 관계 부사장인 칼라 킴레이는 회사가 불확실한 신용 시장을 피할 수 있는 포지셔닝을 갖췄다고 말했습니다.

 

팬데믹 초기에 그랬던 것처럼 상사들은 신용에 대해 이야기하고 있습니다.

 

 

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