서비스 인플레이션이 40년 만에 최고치 기록

2023.03.14              |        울프 리히터            |            출처

 

서비스 인플레이션이 4년 만에 최고치를 기록했습니다 :
임대료, 자동차 보험, 수리비, 항공료, 호텔, 애완동물 서비스, 음식 서비스, 배달에 의해 촉진되었습니다.

그러나 내구재 가격이 하락하고 에너지 인플레이션이 완화되며 식량 인플레이션은 덜 나쁩니다.

 

2월 소비자물가지수(CPI)는 서비스 분야의 인플레이션이 40년 만에 최악의 수준으로 치솟은 반면, 많은 상품 카테고리의 인플레이션은 계속 하락세를 보이고 있음을 다시 한 번 보여주었습니다:

 

• 에너지 서비스를 제외한 서비스 : 연간 인플레이션은 주택, 음식 서비스(집 밖 음식), 자동차 보험, 수리 서비스, 항공료, 애완동물 서비스, 호텔, 배달 서비스 등에 힘입어 7.3% 상승하며 40년 만에 최고치를 기록했습니다.
• 가정 내 음식 : 2월 인플레이션은 1월(+0.3%)에 비해 상승 속도가 둔화되었습니다. 하지만 전년 대비로는 여전히 +10.2%입니다.
• 에너지 인플레이션은 전체적으로 전월 대비 하락(-0.6%)하여 전년 대비 인플레이션율이 +5.2%로 낮아졌습니다. 휘발유 가격은 1년 전보다 -2% 하락했습니다.
• 내구재 가격은 중고차와 가전제품의 가격 하락으로 인해 전월(-0.4%) 및 전년 동월(-1.8%) 대비 다시 하락했습니다.
• 근원 CPI : 전월 대비 +0.5%로 3개월 연속 상승세가 가속화되었습니다. 전년 동기 대비: 5.6%에서 +5.5%로 상승.
• 전체 CPI(CPI-U) : 전월 대비 +0.4%, 전년 대비 +6.0%.

 

 

 

에너지 서비스를 제외한 서비스 인플레이션은 40년 만에 최고치로 치솟았습니다.

 

노동통계국이 오늘 발표한 CPI 데이터에 따르면 에너지 서비스를 제외한 서비스 인플레이션의 2월 CPI는 전년 동월 대비 7.3% 상승하여 1982년 이후 최악의 상승률을 기록했으며, 3개월 연속 7%를 상회했습니다.

인플레이션이 고착화되고 있는 분야는 서비스 분야입니다. 소비자 지출의 거의 3분의 2가 서비스에 사용됩니다:

 

 

에너지 서비스를 제외한 서비스 인플레이션은 2월에 1월보다 0.6% 상승했습니다. 이 수치는 12개월 동안 0.5%에서 0.8% 범위에 머물러 있습니다. 서비스 부문은 인플레이션이 고착화되는 곳입니다. 녹색 선은 생각의 여지가 있습니다 :

 

 

에너지 절약 서비스	CPI의 가중치	전월 대비	전년 대비
전반적인	58.1	0.6%	7.3%
항공 운임	0.6%	6.4%	26.5%
자동차 보험	2.5%	0.9%	14.5%
자동차 정비 및 수리	1.1%	0.2%	12.5%
수의사를 포함한 애완 동물 서비스	0.5%	1.8%	10.5%
주 거주지 임대	7.5%	0.8%	8.8%
음식 서비스(집 밖의 음식)	4.8%	0.6%	8.4%
소유자의 임대료 상당액	25.4%	0.7%	8.0%
우편 및 배송 서비스	0.1%	0.2%	7.7%
호텔, 모텔 등	1.1%	2.3%	6.7%
레크리에이션 서비스, 영화 관람, 콘서트, 스포츠 이벤트	3.1%	1.2%	6.3%
기타 개인 서비스(드라이클리닝, 이발, 법률 서비스…)	1.4%	1.4%	5.6%
상하수도, 쓰레기 수거 서비스	1.1%	0.8%	5.2%
비디오 및 오디오 서비스, 케이블	1.0%	1.6%	5.1%
의료 서비스	6.6%	-0.7%	2.1%
교육 및 커뮤니케이션 서비스	4.9%	0.2%	2.9%
임차인 및 가계 보험	0.4%	-0.1%	0.8%
자동차 및 트럭 대여	0.1%	-0.5%	-0.8%

 

참고: "의료 서비스"의 일부인 건강 보험 메가 하향 조정.

 

BLS는 매년 건강보험 비용을 추정하는 방법을 조정한 다음 다음 12개월에 걸쳐 조정된 비용을 분산시킵니다. 첫 번째 대규모 조정은 10월에 이루어졌으며 이후 매월 조정이 이루어졌습니다

즉, 2022년 9월까지 12개월 동안 CPI는 건강보험 인플레이션을 과대평가(2022년 9월 전년대비 +28%)했으며, 이제 2023년 9월까지 12개월에 걸쳐 대규모 조정을 적용하여 이러한 과대평가를 수정합니다.

이러한 대규모 하향 조정이 없었다면 지난 4개월 동안 서비스 CPI는 훨씬 더 악화되었을 것입니다.

이러한 하향 조정으로 인해 건강보험 CPI는 1월 대비 2월에 4.1% 급락했습니다. 5개월간의 대규모 하향 조정으로 인해 건강보험 CPI의 전년 대비 상승률은 조정 전 9월의 +28%에서 2월의 -4.7%로 감소했습니다.

하지만, 하지만... 연준이 선호하는 3월 말에 발표될 PCE 물가지수는 건강보험 인플레이션을 다르게 계산하고 있으며 조정이 없었습니다. 그리고 PCE 물가지수에서 서비스 인플레이션은 공격적이었습니다.

다음은 조정 후 건강보험 CPI의 월별 변화입니다:

메가조정 후 CPI 건강보험 (전월 기준 변경%)

 

 

서비스로서의 주택에 대한 CPI입니다.

 

2월에 전체 CPI의 34%를 차지한 서비스형 주택인 '주거비 임대료'의 CPI는 주로 '주 거주지 임대료'(가중치: 전체 CPI의 7.5%)와 '소유주 등가 거주지 임대료'(가중치: 전체 CPI의 25.4%) 등 임대료 요소를 기반으로 산출됩니다.

"주 거주지 임대료"는 임대료 통제 유닛을 포함하여 주택 및 아파트에서 세입자가 지불하는 실제 임대료를 추적합니다. 이 조사는 시간이 지남에 따라 동일한 대규모 주택 그룹을 추적하여 세입자가 실제로 지불하는 금액을 추적합니다. 따라서 이는 세입자가 실제로 지불하는 임대료를 반영합니다.

"요청 임대료"가 아닙니다. Zillow 임대료 지수와 같은 다른 임대료 지수는 임대 시장에서 아직 비어 있는 유닛의 광고 임대료인 "희망 임대료"를 추적합니다. 희망 임대료가 너무 높아 공실을 채울 수 없는 경우 임대인은 희망 임대료를 낮출 수 있습니다. 팬데믹 기간 동안 희망 임대료가 붐을 이루었습니다. 그러나 임대료가 그렇게 많이 회전하지 않았고, 그에 비례하여 실제로 임대료를 지불하는 사람은 많지 않았습니다.

"소유주 등가 주택 임대료"는 대규모 주택 소유주 패널이 자신의 집이 얼마에 임대될 것이라고 보고한 금액을 기준으로 주택 소유 비용을 서비스로 추적합니다.

 

임대료 요인이 모두 상승했습니다 :

• 주 거주지 임대료 : 전월 대비 +0.8%, 전년 대비 +8.8%, 1982년 이후 최악(빨간색)
• 소유자 등가물 : 전월 대비 +0.7%, 전년 동월 대비 +7.8%, 자료상 최악(녹색)

 

주 거주지 임대료(빨간색), 소유자 등가물(녹색)

 

 

케이스-쉴러 주택 가격 지수를 기준으로 한 주택 가격은 '6월'이라는 보고서에서 정점을 찍은 후 하락하기 시작했습니다[도시별 내 버전: 미국에서 가장 화려한 주택 거품]. 가장 최근 데이터 포인트는 10월, 11월, 12월의 3개월 이동 평균입니다(아래 차트에서 보라색).

빨간색 선은 "소유자의 거주지 임대료"를 나타냅니다. 두 선 모두 지수 값이며 지수 값의 백분율 변화가 아닙니다:

 

 

음식 인플레이션

 

2월 '가정 내 식품'(상점 및 시장에서 구입한 식품) CPI는 1월보다 0.3% 상승하여 전월보다 덜 나빴습니다. 전년 동월 대비 가정 내 식품 CPI는 10.2% 상승하여 12개월 연속 전년 동월 대비 두 자릿수 상승률을 기록했지만 하락 추세에 있습니다.

가정 내 식료품 CPI를 지수 값으로 표시한 이 차트를 통해 지난 2년간 식료품 가격의 누적 급등폭을 확인할 수 있습니다(변동률 제외): 2021년 2월 이후 +20%.

 

 

많은 카테고리의 인플레이션이 후퇴했지만 일부 카테고리는 가열되었습니다. 조류 독감으로 인한 공급 문제로 계란의 CPI는 급등했지만, 소비자들이 구매 파업에 나서고 수요가 급감하면서 가격이 안정되기 시작했습니다 :

 

카테고리별 집에서 먹는 음식	전월 대비	전년 대비
집에서 전반적인 음식	0.3%	10.2%
곡물 및 곡물 제품	-0.1%	14.2%
쇠고기와 송아지 고기	0.6%	-1.4%
돼지고기	0.7%	1.5%
가금류	0.1%	9.5%
생선과 해산물	1.5%	4.6%
달걀	-6.7%	55.4%
유제품 및 관련 제품	0.1%	12.3%
신선한 과일	0.4%	0.4%
신선한 야채	-0.7%	5.3%
주스 및 무알콜 음료	1.0%	12.3%
커피	0.3%	11.4%
지방과 기름	0.4%	19.4%
이유식 및 분유	0.5%	9.8%
집에서 알코올 음료	-0.1%	4.3%

에너지 가격:

범주별 에너지 CPI	전월 대비	전년 대비
전체 에너지 CPI	-0.6%	5.2%
가솔린	1.0%	-2.0%
가정용 유틸리티 천연 가스	-8.0%	14.3%
전기 서비스	0.5%	12.9%
난방유, 프로판, 등유, 장작	-6.4%	5.7%

 

지수 값(변동률 기준이 아님)으로서의 휘발유 CPI는 지난 2년간의 급등세가 부분적으로만 풀린 것을 보여줍니다:

 

 

내구재 가격

 

내구재 CPI는 전월 대비 0.4% 하락하며 6개월 연속 하락했습니다. 연간 기준으로는 1.8% 하락하여 12월에 보합을 기록한 이후 두 달 연속 하락했습니다.

카테고리별 내구재	전월 대비	전년 대비
내구재 전반	-0.4%	-1.8%
정보 기술(컴퓨터, 스마트폰 등)	-0.9%	-12.0%
중고차	-2.8%	-13.6%
스포츠 용품(자전거, 장비 등)	0.2%	1.1%
새 차량	0.2%	5.8%
가정용 가구(가구, 가전 제품, 바닥재, 도구)	0.8%	6.3%

 

지수 값으로 표시된 내구재 CPI는 2020년 말부터 2022년 중반까지 물가가 급등했음을 보여줍니다(변동률 대신 지수 값으로 표시). 중고차와 가전제품의 급격한 하락으로 인해 지난 가을부터 가격이 하락하기 시작했습니다:

 

 

 

 

 

“Core” CPI

 

전년 동기 대비 변동성이 큰 식품 및 에너지 제품을 제외한 근원 CPI는 5.5% 상승했지만, 이는 1월의 5.6% 상승에 비해서는 약간 낮은 수치입니다.

전월 대비로는 내구재 인플레이션의 하락에도 불구하고 서비스 인플레이션의 급등으로 인해 핵심 CPI가 0.5% 상승하여 3개월 연속 상승세를 이어갔습니다. 이는 올바른 방향으로 가고 있지 않습니다:

 

 

 

전체 CPI: 2년간 +14.4% :

 

지수 값의 변동률이 아닌 물가 수준을 나타내는 지수 값으로서의 전체 CPI는 지난 2년간 전체 물가 수준이 14.4% 급등했음을 알 수 있습니다: