위험 수준의 달러 지수

앤드류 헥트 - Barchart - 일요일 2월 26일                출처

 

 

2023년 1월 말 바차트에서 달러 지수에 대해 마지막으로 글을 썼을 때, 저는 103.96이 중요한 피벗 포인트가 될 것이라고 지적한 바 있습니다. 2022년 5월 달러 지수는 2002년 이후 처음으로 103.96을 넘어섰고, 기술적 돌파로 2022년 9월에는 114.745까지 올랐습니다. 1월 말에는 기술적 저항선이 지지선이 된 후 가까운 선물 계약에서 지수는 101.84 수준에 있었고 지수는 약세 추세로 떨어졌습니다.

지난 몇 주 동안 지수는 101선 아래에서 피벗 포인트까지 상승했으며, 이는 모든 자산군 시장에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

 

 

 

2월 초 저점에서 반등하는 달러 지수

 

인근 달러 지수 선물 계약은 2022년 9월 말 114.745에서 2023년 2월 2일 100.680으로 12.3% 하락했습니다.

 

단기 차트를 보면 지수가 100선 위에서 일시적으로 바닥을 찍고 2월 24일 중요한 104선 위로 반등했음을 알 수 있습니다. 지수는 2월 중순 이후 104선 부근에서 거래되고 있습니다.

2022년 5월 달러 지수가 상승세로 돌아섰을 때 기술적 저항선인 103.960을 돌파하면서 고점인 114.745까지 크게 상승했습니다. 기술적 저항은 지지선이 되어 2023년 1월 초에 하락세로 돌아섰습니다. 지금까지 지수는 기술적 지지선을 넘어섰음에도 불구하고 100선 이상을 유지했습니다. 그럼에도 불구하고 104선은 다른 세계 준비 통화에 대한 미국 달러를 측정하는 지수의 중요한 피벗 포인트가 되었습니다.

 

 

최근 인플레이션 데이터는 달러 지수에 강세를 보였습니다.

 

지난 몇 달 동안 소비자 및 생산자 물가지수 데이터는 하락세를 보였으며 이는 인플레이션 압력이 완화되었음을 나타냅니다. 시장은 인플레이션 하락을 연준이 연방기금 금리 인상에 대한 열정을 억제하는 이유로 인식했습니다. 2월 초 회의에서 위원회는 금리를 25bp 인상하는 데 그쳤는데, 이는 몇 달 만에 가장 작은 인상폭이었습니다. 그러나 연준은 인플레이션이 여전히 너무 높으며 추가적인 신용 긴축이 "적절하다"고 경고했습니다.

금리 차이는 통화 가치의 함수이기 때문에 인플레이션 환경이 개선됨에 따라 달러 지수는 하락했습니다. 한편, 1월 소비자물가지수(CPI), 생산자물가지수(PCE), 생산자물가지수(PPI) 지표가 시장 예상보다 높게 나오면서 금리 상승이 지속될 것이라는 전망이 나오면서 달러 인덱스 하락을 멈추고 104 피봇 포인트로 되돌아간 것으로 보입니다.

 

 

지정학 및 부채는 다음 세 가지 이유로 인해 지수의 영향력을 떨어뜨릴 수 있습니다.

지난 수십 년 동안 달러는 대부분의 국가 간 거래가 미국 달러로 결제되는 등 세계 통화의 지배적인 역할을 해왔습니다. 지정학적 환경의 급격한 변화는 향후 몇 달, 몇 년 동안 달러의 영향력을 감소시키는 글로벌 금융 시스템에 중대한 변화를 일으킬 수 있습니다. 달러의 입지를 약화시키는 세 가지 요인이 있습니다:

• 중국과 러시아 간의 "제한 없는" 합의는 세계 핵 강국의 분열을 초래했습니다. 중국과 러시아가 미국의 입지에 도전하면서 무역 및 기타 거래에서 미국 통화를 포기하고 대체 결제 수단을 모색할 가능성이 높습니다.
• 러시아에 대한 제재로 인해 러시아 정부와 중앙은행은 러시아 경제를 강화하기 위한 대안을 모색하고 있습니다. 작년에 러시아 중앙은행은 5,000루블을 금 1그램과 교환할 수 있다고 선언하며 달러의 입지에 도전장을 내밀었습니다.
• 31조 5,000억 달러가 넘는 미국 부채는 미국 국내 정치의 뜨거운 감자입니다. 현재 연방기금금리로 이 부채를 상환하는 데 연간 1조 5,000억 달러에 가까운 비용이 듭니다. 금리가 높아지면 이자 지급액이 증가하고 적자 폭이 커집니다. 미국이 부채 상한선을 인상하지 않으면 디폴트 위험이 있으며, 이는 미국 경제와 국제 시장에서 미국 달러의 가치에 심각한 타격을 줄 수 있습니다.

 

결론은 달러 지수가 변동성을 유발하고 향후 몇 달 또는 몇 년 동안 달러 가치를 떨어뜨릴 수 있는 지정학적 및 국내 문제에 직면하고 있다는 것입니다. 연준이 인플레이션과 싸우면서 금리가 상승할 가능성이 높지만, 이러한 요인으로 인해 달러 약세가 지속될 수 있습니다.

 

주식과 원자재가 미국 통화를 주시하고 있습니다.

달러 강세로 미국 다국적 기업의 글로벌 경쟁력이 떨어지기 때문에 주식 시장은 달러 가치에 민감하게 반응합니다. 달러가 하락하면 미국 기업의 경쟁력이 높아져 수익이 증가하는 경향이 있습니다. 따라서 전체 주식 시장에 도움이 되거나 방해가 되는 수익은 부분적으로 달러 가치와 저항이 가장 적은 경로의 함수입니다.

한편 달러는 대부분의 원자재에 대한 벤치마크 가격 메커니즘으로 남아 있습니다. 달러가 상승하면 다른 통화로 표시된 원자재 가격이 비싸지기 때문에 원자재 가격에 부담이 되는 경향이 있습니다. 달러가 하락하면 다른 통화로 표시된 가격이 낮아져 해당 상품에 대한 수요가 증가하므로 상품 가격이 상승합니다.

한편, 달러가 전 세계 금융 분야에서 입지를 잃게 되면 원자재 가격에도 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 세계 최고의 원자재 소비국인 중국은 원자재 생산국과 국경 간 거래를 위한 협상을 통해 원자재를 비달러 자산과 교환하고 있습니다.

 

 

최근 추세를 고려할 때 금이 달러보다 더 중요할 수 있습니다.

금은 세계에서 가장 오래된 교환 수단으로, 달러, 유로, 엔, 위안, 루블, 파운드 또는 기타 세계 법정화폐가 존재하기 훨씬 전부터 금은 경화(하드머니)였습니다. 지난 몇 년 동안 중앙은행, 정부, 통화 당국은 금을 공격적으로 매입해 왔습니다. 주요 금 생산국인 중국과 러시아는 금 보유량을 늘리기 위해 국내 생산을 진공 청소기로 청소했습니다. 중국과 러시아가 귀금속으로 위안화와 루블을 뒷받침하기로 결정하면 국제 외환 시장의 역학 관계에 변화가 생길 수 있습니다. 미국이 세계 최고의 금 보유량을 보유하고 있지만 러시아는 5위, 중국은 6위입니다. 그러나 러시아와 중국은 금을 전략적 자산으로 간주하고 국가 안보 문제로 간주하기 때문에 금 보유량은 모호합니다. 러시아와 중국은 보고된 2,300톤과 1,950톤보다 더 많은 금을 보유하고 있을 가능성이 높습니다.

파운드화는 달러화 이전에 세계 기축 통화였지만, 금의 역할은 수천 년 전으로 거슬러 올라갑니다. 현재의 지정학적 환경으로 인해 파운드와 금의 양극화가 지속되고 분쟁이 심화되면 금융 시스템이 다시 금으로 전환될 수 있습니다. 한편, 달러 인덱스는 다른 기축통화에 대한 달러 가치만을 반영하기 때문에 신기루에 불과합니다. 중국은 세계에서 가장 인구가 많고 경제 규모가 두 번째로 큰 국가이기 때문에 중국을 제외한 국제 무역 및 통화 지표는 불완전한 그림을 제공합니다.  

유로화 가치는 달러 인덱스의 저항이 가장 적은 경로의 주요 요인입니다. 유럽 경제가 우크라이나 전쟁으로 어려움에 직면하면서 변동성이 커질 것으로 예상됩니다.