2023-12-05 미국주식 매크로

 

인플레이션은 둔화 추세

• 뉴욕 연방은행이 발표한 기저 인플레이션은 9월 2.9%에서 10월 2.6%로 낮아졌습니다. 이는 인플레이션이 문제가 되기 이전인 2021년 1월 이후 가장 낮은 것입니다.
• 유가 내림세도 지속하고 있습니다. 서부텍사스산원유(WTI) 가격은 1.4% 하락해 73.04달러에 장을 마쳤습니다. 3거래일 연속 내림세입니다. 오늘 사우디 압둘 아지즈 빈살만 에너지 장관이 블룸버그 인터뷰에서 "자발적 감산은 필요하다면 내년 1분기 이후에도 절대적으로 계속될 수 있다"라고 했고, 데이비드 터크 미국 에너지부 차관은 "낮은 유가를 이용해 전략 비축유를 최대한 많이 채우고 있다"라고 밝혔지만, 소용이 없었습니다.

 

 

 

월가 FOMC 예상 (웰스파고)

① FOMC가 13일 회의에서 금리를 현 수준(5.25-5.50%)에서 동결할 것으로 예상한다. 만약 현실화한다면, 세 번째 연속 동결은 FOMC가 단지 느린 속도로 금리를 인상하는 것이 아니라 아마도 기준금리가 이번 주기의 정점에 도달했음을 의미할 것이다.

② 인플레이션은 아직 2%까지 완전히 되돌아가지 않았다. 결과적으로, 우리는 회의 후 통화정책 성명을 통해 추가 긴축 가능성을 계속 열어놓을 것으로 기대한다. 그래도 추가 금리 인상 가능성이 작다는 점을 시사할 수 있고, 그건 그리 놀라운 일이 아니다. "적절할 수 있는 추가 정책의 범위를 결정하는 데 있어"라는 현재 문구를 조정해 약간 더 비둘기파적인 전망을 전달할 수 있다.

③ 좀 더 온화한 인플레이션 전망은 12월 13일 회의에서 발표할 경제전망(SEP)을 통해 지난 9월과 비슷하거나 약간 낮은 점(점도표)으로 나타날 것으로 믿는다. 2024년 말 기준금리 중앙값은 9월 SEP의 5.125%보다 낮은 4.875%로 예상한다. 2025년 이후의 중앙값 점은 그리 바뀌지 않으리라고 예상한다.

 

④ 더 나은 인플레이션 전망은 경제전망(SEP)의 핵심이다. 2023년 말 근원 PCE 물가에 대한 중간값 전망은 6월 3.9%에서 9월 3.7%로 떨어졌다. 이번에는 3.5%로 하향 조정이 예상된다. 2024년 전망치는 0.1%포인트 정도 하락할 수 있지만, 그 이상은 아닐 것으로 본다. 최근 인플레이션 진전에도 불구하고 FOMC가 지나치게 낙관적인 2024년 인플레이션 전망을 알리고 싶어 할지는 의심스럽다. 2023년 실질 GDP 성장 전망은 또 한 차례 상향 조정될 것이다. 실업률 전망치는 조금 오를 수 있지만, 장기 전망인 4.0%에 근접하게 유지될 가능성이 크다.

⑤ 우리는 FOMC가 현재의 월 950억 달러 대차대조표 축소(양적 긴축) 속도를 유지할 것으로 기대한다.

 

 

월가 컨센서스

 

블랙록의 릭 리더 글로벌 채권 최고투자책임자(CIO)

• CNBC에 출연해 "근원 개인소비지출(PCE) 인플레이션의 6개월 치를 연율로 환산하면 2.4%에 불과하다. 인플레이션 둔화는 현실이라고 생각한다. 사실 시장에 내년 1월부터 금리가 인하될 것이란 베팅이 있는데, 그건 좀 터무니없는 것 같다. 그렇게 되려면 경제가 절벽에서 떨어지고 경기 침체에 빠져야 하는데 나는 우리가 심각한 불황에 빠질 것이라고 믿지 않는다. 그래서 오늘 특히 수익률 곡선 앞쪽(단기물)에서 나타난 채권 가격 하락(금리 상승)은 일리가 있다고 생각한다. 나는 내년 5월, 6월에 Fed가 인하를 시작할 것으로 본다. 그들은 실질 금리를 낮추기 위해 25bp 인하와 같은 조치를 시작할 것"이라고 말했습니다.

 

 

 

CFRA 리서치의 샘 스토발 전략가

• "투자자들은 기본적으로 최근 상승세 중 일부를 소화하고 있다. 투자자들은 '올해 남은 기간에 대해 여전히 낙관적이다. 어쩌면 우리는 너무 멀리, 너무 빨리 왔을지도 모른다. 이익 중 일부를 실현해서 확보한 뒤 어떤 다른 기회가 생길 수 있는지 살펴보겠다'라고 말한다"라고 밝혔습니다.

 

 

모건스탠리의 마이클 윌슨 최고투자책임자(CIO)

• "Fed의 금리 인하가 또 다른 엄청난 랠리로 이어질 것이라고 기대하는 투자자들은 약간 실망할 수도 있다. 12월 뉴욕 금융시장에 단기적으로 금리와 주가 모두에서 변동성을 겪을 수 있다"라고 주장했습니다.

 

 

UBS

• "시장에 대한 가장 큰 단기 위험은 단순히 한 달 간 경이적인 상승 이후 통합을 위한 휴식 시간이 필요할 수 있다는 것이다. 많은 좋은 소식이 가격에 반영되어 있고, 투자자들이 임박한 하방 위험을 거의 느끼지 못하고 있으므로 시장은 오히려 작은 실망에도 취약할 수 있다.
• 여전히 거시적 여건은 당분간 상대적으로 양호해서 Fed가 관망 자세를 유지할 수 있지만 필요하다면 금리 인하로 선회할 준비도 되어 있다. 이러한 상황에서는 긍정적 시장 모멘텀이 지속할 수 있다. Fed가 금리를 인하하고 성장 둔화의 어두운 면이 나타날 때까지 지수는 박스권에 있을 수 있지만, 박스권의 범위(주식은 더 높고, 달러와 금리는 더 낮음)는 달라질 수 있다. 왜냐하면, 꼬리 위험이 사라졌기 때문"이라고 밝혔습니다.