경기 침체, 얼마나 걱정해야 할까?

2025년 3월 15일                |                    폴로 로차                 |                     출처

 

핵심내용

• 이번 주 주식 시장의 매도세로 S&P 500 지수가 조정 국면에 진입하면서 경기 침체에 대한 우려가 다시 불거졌습니다.
• 하지만 많은 경제학자 및 분석가들은 완전한 경기 침체는 여전히 가능성이 낮다고 보고 있습니다. 대신, 그들은 완만한 경기 둔화를 예상합니다.
• 예측가들은 예상보다 느린 경제 성장을 나타낼 수 있는 관세와 소비자 지출을 주시하고 있습니다.

 

이번 주 주식 시장의 매도세로 인해 경기 침체에 대한 이야기가 다시 나왔지만, 그것이 곧 경기 침체가 온다는 것을 의미하지는 않습니다.

완전한 경기 침체는 분명히 가능하며, 특히 신중해진 미국 소비자들의 소비가 급감하고 기업들이 직원을 해고하게 된다면 이번 주 이후 더욱 가능성이 높아 보입니다. 하지만 현재로서는 여러 경제학자 및 시장 분석가들에 따르면, 더 가능성이 높은 시나리오는 성장 둔화입니다. 미국 경제가 모든 엔진을 풀가동하는 대신, 다소 부진한 속도로 성장할 수 있다는 것입니다. 이는 좋은 소식은 아니지만 공황 신호와는 거리가 멉니다.

웰스 파고의 경제학자들은 연구 보고서에서 "우리는 경제가 경기 침체에 빠지는 것을 피할 수 있다고 믿습니다"라고 언급하며, "건전한 가계 재정 상태"와 같은 "견고한 기초"를 완충 장치로 지적했습니다.

그럼에도 불구하고, 그들은 경제가 이미 "2025년 초에 약간의 추진력을 잃었다"고 지적했으며, 이는 관세 불확실성 및 연방 정부의 일자리 감축과 결합되어 타격을 줄 수 있습니다.

 

주식 매도세를 어떻게 생각해야 할까?

투자자들이 트럼프 대통령의 예측 불가능한 관세 발표에 대한 우려를 키우면서, S&P 500 주가 지수는 목요일에 공식적으로 조정 국면(최근 최고치에서 최소 10% 하락)에 진입했습니다. 하락의 속도는 주목할 만했는데, 벤치마크 지수는 불과 3주 전에 사상 최고치를 기록했었습니다.

미국 주식 시장은 금요일에 올해 최고의 하루 상승률을 기록하며 반등했지만, 투자자들이 관세의 잠재적인 경제적 결과에 대해 계속 걱정하면서 S&P 500 지수가 4주 연속 주간 손실을 기록하는 것을 막지는 못했습니다.

주식 시장의 급격한 하락은 "가계 소비를 주도하는 부유층의 지출 속도 둔화의 전형적인 공식"이라고 RSM US LLP 회계 법인의 수석 경제학자인 조 브루셀라스는 말합니다. 주식 시장이 상승하면, 소위 부의 효과로 인해 고소득 가구는 더 부유하다고 느끼고 더 많이 지출하여 나머지 경제에 활력을 불어넣습니다.

브루셀라스는 주가가 낮아지면 반대 효과가 나타나고 부유한 가구는 이번 분기에 지출을 줄일 가능성이 높다고 말했습니다. 그러나 미국 경제는 장기적인 위축에 들어가지 않고도 어느 정도의 둔화를 흡수할 수 있습니다.

브루셀라스는 "현재의 성장 불안은 과장되었습니다"라고 말했습니다. "제 생각에는 전형적인 후기 경기 순환의 둔화가 나타나고 있을 뿐입니다."

그는 이번 분기에 경제가 연간 1.5% 성장할 것으로 예상하며, 이는 최근 몇 년간의 2.5% 이상의 속도에서 약화된 것입니다. 하지만 이는 드문 일이 아니라고 그는 말하며, 2022년 초에 성장이 마이너스 영역으로 떨어졌다가 계속해서 회복했던 점을 언급했습니다.

 

관세는 경기 침체 가능성을 높일 수 있다

트럼프 대통령이 캐나다와 멕시코에 대한 관세를 진행할지 여부와 전 세계 상품에 새로운 상호 관세를 부과할지 여부를 저울질하면서, 경제는 다음 달에 위험에 직면할 수도 있습니다.

브루셀라스는 "다른 관세가 부과된다면, 우리는 성장 및 소비에 대한 예측을 재검토해야 할 수도 있습니다"라고 말하며, "기다리는 것이 가장 힘든 부분"이라고 덧붙였습니다.

스코트 베센트 재무장관은 목요일 CNBC와의 인터뷰에서 "3주 동안의 약간의 변동성에 대해 걱정하지 않습니다"라고 말했습니다. 행정부의 초점은 장기적으로 "실물 경제"를 개선하는 것이라고 그는 말했습니다.

S&P 글로벌 레이팅스의 미국 및 캐나다 수석 경제학자인 사탐 판데이는 불확실성이 타격을 주면서 향후 1년 안에 미국 경기 침체 가능성을 25%로 보고 있습니다.

판데이는 연구 보고서에서 "관세로 인한 공급 측면의 충격, 이민 성장 추세의 둔화, 연방 정부 인력 감축으로 인해 지속적인 부정적인 피드백 루프가 발생할 위험이 증가하고 있습니다"라고 썼습니다.

최근 고용 보고서에 따르면 미국 기업들은 2월에 151,000개의 일자리를 추가했으며, 실업률은 4.1%로 낮은 수준을 유지했습니다. 그러나 분석가 및 투자자들은 점점 더 오래된 것으로 간주하는 데이터를 무시하고 곧 악화될지 여부를 주시하고 있습니다.

 

느린 소비가 실제 우려 사항일 수 있다

최근 설문 조사에서 소비자들은 앞으로의 전망에 대해 덜 자신감을 느끼고 있다고 말했습니다. 아메리칸 이글 아웃피터스에서 델타 항공에 이르기까지 기업들은 지출 모멘텀 감소를 지적했습니다.

트럼프 대통령의 당선 이후 CEO들은 놀라울 정도로 낙관적이었고 기업 투자 붐에 대한 기대를 높였지만, 그것은 완화된 것으로 보입니다. 비즈니스 라운드테이블은 분기별 설문 조사에서 CEO 경제 전망 지수가 트럼프 대통령의 11월 승리 이후 91로 상승한 후 작년 수준인 84로 돌아왔다고 밝혔습니다.

시스코 CEO이자 비즈니스 라운드테이블 의장인 척 로빈스는 "설문 조사 결과는 회원들이 향후 6개월에 대해 신중하지만 성장을 개선할 기회도 보고 있다는 것을 나타냅니다"라고 말했습니다.

미국 은행가 협회의 경제학자 별도 설문 조사에서도 하방 위험 증가를 언급했지만, 그럼에도 불구하고 2025년과 2026년에 GDP 성장률을 2.1%로 예측했습니다. 이 그룹은 올해와 내년에 경기 침체 가능성을 30%로 보고 있습니다.

버팔로, 뉴욕에 본사를 둔 M&T 은행의 수석 경제학자이자 ABA의 경제학 자문 패널 의장인 루크 틸리는 "긍정적인 경제 성장과 낮은 경기 침체 위험에 대한 합의 예측은 새로운 관세가 2025년 내내 유지되지 않을 것이라는 기대에 기반합니다"라고 말했습니다. "관세가 오래 유지될수록 경기 침체 위험은 커집니다."