월스트리트 경제학자들은 연준이 2023년에 금리를 인하할지 여부에 대해 의견을 나눕니다.

 

월가의 가장 큰 은행들은 연방준비제도이사회(FRB)가 내년까지 미국 금리를 더 인상할 것이라는 데 동의하지만, 2023년 말까지 금리를 얼마나 인상할 것인지, 인하할 것인지에 대해서는 의견이 엇갈리고 있다.

제롬 파월 의장의 일자리가 얼마나 어려워지고 있는지를 반영하듯, 주요 경제학자들은 중앙은행이 완강하게 높은 인플레이션을 계속 공격할 필요가 있을지, 아니면 경기 침체와 실업률 상승의 위험이 더 큰 걱정거리가 될지에 대해 의견이 분분하다.

연준이 12 월에 기준 금리를 50 베이시스 포인트 인상하여 4.25 %에서 4.5 %로, 그리고 3 월까지 약 5 %로 인상할 것으로 전망하는 데는 광범위한 공감대가 형성되어있다.

 

• UBS 그룹 AG의 경제학자들은 내년에 175 베이시스 포인트의 인하를 보고 있으며 도이체방크 AG는 2023년 말에 1 퍼센트 포인트의 인하를 예상하고 있다.
  
  
• 노무라홀딩스는 5%로 후퇴하기 전 5.75%로 상승할 것으로 예상하고 있으며 바클레이스는 올해 마지막 4개월 동안 75 베이시스 포인트의 인하를 예상하고 있다.
  
  
• 4.75%로 정점을 찍은 모건스탠리와 뱅크오브아메리카(Bank of America)는 12월 분기점 인하를 모색하고 있다.
  
  
• Goldman Sachs Group Inc.와 Wells Fargo & Co.는 금리가 5.25 %로 정점을 찍고 나머지 기간 동안 계속 유지될 것으로 예상하고 JPMorgan Chase & Co.는 금리가 5 %를 기록하고 2024 년까지 계속될 것으로 예상합니다.
  
  
• 씨티그룹은 2023년 중반까지 5.25%에서 5.5%의 최고점을 기록하며 올해 남은 기간 동안 그 자리를 지키고 있다.

 

 

블룸버그 이코노믹스의 말...

 

"Powell 의장은 그의 의사 소통에서위원회가 70 년대의 핵심 교훈 중 하나를 배웠다는 것을 분명히 했다. 이는 경기 침체 속에서도 조기에 금리를 낮추지 않는 것이다. 연준이 2023년에 금리를 인하하는 가장 설득력 있는 이유는 인플레이션이 3% 아래로 떨어지는 것이다. 그것은 우리의 형식적인 예측이 아니다. 실제로 우리의 인플레이션 예측은 내년에 3%에서 -5% 사이의 인플레이션 가능성을 68%로 보고 있다."

-- 안나 웡, 미국 수석 경제학자

뉴욕 바클레이스의 조너선 밀러 수석 이코노미스트는 "불확실성을 감안할 때 예측 범위가 매우 넓다는 것은 이해할 수 있다"고 말했다.

 

파월 장관과 그의 동료들은 이제 인플레이션을 9월의 6.2%와 6월의 7%에서 2% 목표치로 되돌리기 위해 긴축 통화정책을 유지할 것이라는 신호로 단호하게 들리지만, 밀러는 "인플레이션이 빠르게 하락하고 경제가 침체에 빠지는 우리의 기준 시나리오에서 그 의도를 신뢰할 수 있다고 보지 않는다"고 말했다.

 

구분	Peak	End of 2023
Nomura Holdings	5.75%	5.00%
Citi	5.50%	5.50%
Goldman Sachs	5.25%	5.25%
Wells Fargo	5.25%	5.25%
Bank of America	5.25%	5.00%
Barclays	5.25%	4.50%
JPMorgan Chase	5.00%	5.00%
Bloomberg Economics	5.00%	5.00%
Deutsche Bank	5.00%	4.00%
UBS	5.00%	3.25%
Morgan Stanley	4.75%	4.50%

 

시장에서 연준은 경제학자들의 견해에 따라 12월에 금리를 0.5포인트 인상하는 것으로 보이며, 금리는 2023년 12월까지 0.5%포인트 인하되어 3월까지 5%에 육박한다.

노무라는 인플레이션과 싸울 필요성으로 인해 5월 기준금리가 2001년 이후 최고치인 5.75%로 떨어질 것으로 예상하면서 가장 높은 정점을 보고 있다.

UBS는 2024년 실업률이 5%를 넘어서는 등 '하드 랜딩'을 겪고 있는 경제에 베팅하면서 가장 날카로운 정책 피벗을 찾고 있다.

그것의 경제학자들은 역사적으로 연방준비제도이사회(Fed)가 일단 완전한 일자리 감소가 기록되면 상당히 빠르게 정책을 변경했으며, 금리 사이의 중간 격차는 최고조에 달했고 인하되는 것은 4.5개월에 불과하다고 지적한다.

예를 들어 1984년 폴 볼커(Paul Volcker) 의장의 연준은 6주 만에 급격한 긴축에서 500 베이시스 포인트 이상의 금리 인하로 U턴했습니다.  1989년 앨런 그린스펀(Alan Greenspan) 의장은 연방기금금리를 단 3주 동안 최고치로 유지한 후 거의 700 베이시스포인트의 인하 주기를 시작했고 1995년에는 23주 동안 완화를 기다렸습니다.

 

노동 시장의 삐걱 거리는 소리에 많은 것이 달려 있습니다.  Bank of America Corp. 애널리스트들은 1954년 이후 지난 16번의 금리 인상 주기에서 연준이 마지막으로 인상했을 때의 평균 실업률은 5.7%였다고 말합니다.  10월에는 3.7%였다.

경기 침체를 가장 먼저 예측한 도이체방크도 실업률이 5.5%에 달하고 인플레이션이 3%를 약간 넘는 수준으로 떨어지는 상황에서 전환점을 찾고 있습니다.

물론 예측은 까다로운 작업입니다.  한 설문조사에 따르면 지난 1월까지만 해도 대부분의 경제학자들은 연준이 이전보다 훨씬 덜 공격적일 것이라고 생각했습니다.

일부 연준 관측통들은 현재 연준의 매파적 성향이 인플레이션과 함께 지속될 것이라고 확신하고 있지만, 부분적으로는 중앙은행의 제약에도 불구하고 경제가 놀라울 정도로 잘 지탱할 수 있을 것이라고 확신하고 있다.

얀 하치우스가 이끄는 골드만삭스 이코노미스트들은 이번 주에 연준이 기준금리를 5.25%로 인상하고 내년 말까지 그 곳에 머물 것으로 생각한다고 말했다. 웰스 파고도 같은 견해를 가지고 있다.

골드만삭스의 이코노미스트들은 "너무 빨리 완화하면 인플레이션이 목표치로 확실히 복귀할 때까지 성장을 잠재성장률 이하로 유지하려는 연준의 노력을 방해할 수 있다"고 말했다. 그들은 이전에 경제가 경기 침체를 피할 수 있는 "매우 그럴듯한" 길을 보았다고 말했는데, 이것은 또한 인플레이션이 연준이 원하는 것보다 더 끈적끈적할 수 있다는 것을 의미한다. 그들은 블룸버그가 조사한 경제학자들의 합의에 의해 할당된 65%의 확률에 비해 2023년에 경기 침체의 35%의 가능성을 본다.

모건스탠리는 연방준비제도이사회(FRB)가 경기 침체를 놓친 1년 만에 12월에야 완화를 시작할 것으로 예상하고 있다.

엘렌 젠트너가 이끄는 경제학자들은 이번 주 보고서에서 "아직도 높은 인플레이션은 연준을 장기간 보류하고 있다"고 말했다.

인플레이션의 급증에 발을 잘못 디딘 연준 지도자들은 3월에 거의 0에 가까운 상승률을 보이기 시작했고 지난 4번의 회의에서 75 베이시스 포인트씩 움직이며 1980년대 이후 가장 공격적인 정책 제한을 전달했다.

그들은 이제 단기적으로는 일자리 감소와 성장 약화를 의미하더라도 향후 노동시장을 보호하기 위한 전제조건으로 물가 안정을 보고 있다고 일관되게 말한다.

파월 장관은 21일 "기록에 따르면 이를 연기할 경우 지연은 더 큰 고통으로 이어질 가능성이 높다"고 말했다.

 

이번 주 Piper Sandler & Co.의 애널리스트들은 Fed가 피벗하기 전에 5 가지 개발 중 다수를 볼 필요가 있다고 고객에게 말했다.

• 식량과 에너지를 제외한 인플레이션은 2%로 확실하게 이동하고 있다.
  
  
• 가격 기대치 하락
  
  
• 더 엄격한 재정 조건
  
  
• 노동시장의 현저한 약화
  
  
• 정책이 효과를 발휘하기 위한 더 많은 시간

 

파이퍼 샌들러의 로베르토 펄리와 벤슨 더럼은 보고서에서 "이 사이클은 올해 3월에 시작됐다. 불과 8개월 전"이라고 말했다.


연방준비제도이사회(Fed)가 최근의 긴축이 인플레이션을 억제하기에 충분했는지에 대해 좋은 생각을 가질 수 있는 것은 2023년 3월보다 그리 빠를 것 같지 않다."

 

출처 : https://www.advisorperspectives.com/articles/2022/11/19/wall-street-economists-split-on-whether-fed-cuts-rates-in-2023