투자자들이 주식 시장에 낙관적이어야 하는 5가지 이유

2023년 10월 3일                         |                          매튜 폭스                    |                 출처

 

금리 상승, 유가 상승, 계속되는 노동 파업에도 불구하고 투자자들은 주식 시장에 대한 낙관적인 전망을 유지해야 합니다.

뱅크 오브 아메리카의 주식 전략가인 사비타 수브라마니안은 최근 메모에서 미국 대형주가 앞으로 좋은 성과를 낼 수 있는 충분한 이유가 있다고 밝혔습니다.

수브라마니안에 따르면 투자자들이 미국 대형주를 선호해야 하는 5가지 이유는 다음과 같습니다.

 

1. S&P 500은 양호한 모습을 보이고 있습니다.

"대형주로 성장한 주식은 일반적으로 소형주로 추락한 동종업체의 점유율을 가져갑니다. 하지만 2021년 이후 대형주가 소형주로 전환한 비율이 소형주가 대형주로 전환한 비율보다 50% 더 많아(이전 수십 년 동안은 반대) 약세 종목의 청산이 진행되고 있음을 시사합니다. 금리가 상승하기 시작한 이후 러셀 2000 기업 3곳 중 1곳이 손실을 본 반면, S&P 500 기업의 경우 20곳 중 1곳이 손실을 본 것으로 나타났습니다."

 

2. 베이비붐 세대의 소비를 뒷받침하는 높은 현금 수익률.

"1980년 이후 미국의 GDP 대비 부채는 90% 증가하여 베이비붐 세대의 순자산은 77조 달러 / 금융자산은 60조 달러에 달했습니다. 오늘날 5%의 높은 현금 수익률은 연간 4조 달러, 즉 미국 GDP의 14%에 해당하는 금액입니다. 또한, 수년간의 초저금리 재융자 기회로 인해 유효 모기지 이자율(3.6%)이 코로나19 이전 수준(3.9%)보다 낮아졌습니다. 부머 세대의 추가 수익은 소비를 촉진하고 X세대/Z세대에게 막대한 부/실물 자산을 이전하는 데 도움이 됩니다."

 

 

3. '경제 때문이야, 바보야.'

"연준은 경제가 여전히 너무 뜨거워서 금리 인상을 멈출 수 없다고 말했는데, 이는 채권에는 나쁜 소식이지만 경기사이클과 주식에는 좋은 소식입니다. 미국 기업들은 더 높은 자본 비용에도 불구하고 자국 내 재건을 계속하고 있으며, 제조업은 10년간의 저투자로 인해 필요했고 경기 부양책에 의해 강화되고 있습니다. 경기순환주가 주도할 것입니다."

 

 

4. 주식은 높은 금리에도 좋은 상품입니다.

"우리는 '주식 위험 프리미엄(ERP : The equity risk premium)이 0입니다. 채권을 사세요'라는 말을 듣습니다." S&P 500 주가수익비율 20배를 기준으로 한 수익률과 명목 Tsy 수익률 5%를 비교한 것입니다. 하지만 수익률은 명목 수익률이고 채권은 고정 수익률입니다. 실질 금리 대 ERP는 사과 대 사과에 더 가깝고, 실질 금리 2%는 ERP에서 약 300bps를 의미하며, 지난 10년보다는 낮지만 실질 금리가 3.5%, S&P 500 수익률이 연간 15%였던 85~05년 노동 효율성 호황기보다는 높습니다."라고 설명합니다.

 

 

5. 동일가중 주식은 여전히 상대적으로 저렴합니다.

"동일가중 S&P 500 ERP는 시가총액 가중 S&P 500보다 50bp 이상 높으며, 저점 실적 기준 17배에 거래되고 있습니다. 우리의 체제 지표는 일반적으로 실적 회복과 연관된 '회복'으로 전환되었으며, '24년 주당순이익 성장률은 +8%로 예상합니다. 동일 가중치 S&P 500은 과거 '회복' 사이클에서 거의 항상 시가총액 가중치 S&P 500을 상회했습니다."