연준의 긴급 유동성 프로그램인 BTFP가 1,000억 달러가 넘었는데, 어떻게 되나요?

2023년 10월 3일                            |                    Mike Shedlock                  |                  출처

 

예탁기관에 유동성을 공급하는 은행 기간 자금 조달 프로그램(BTFP)에 대한 질문을 받았습니다. 확인해 보겠습니다. 

BTFP funding data from the St. Louis Fed

 

BTFP란 무엇인가요?

세인트루이스 연준은 은행 기간 자금 조달 프로그램이 예탁 기관에 유동성을 제공한다고 밝혔습니다.

 

3월 12일, 연방준비제도이사회는 유동성 문제를 겪고 있는 적격 예금기관(은행, 저축은행, 신용조합)을 위한 대출 프로그램인 은행 기간 자금 지원 프로그램(BTFP)을 출시했습니다. BTFP의 목표는 예금을 보호하고 지역사회와 더 넓은 경제에 대한 지속적인 신용 제공을 보장하는 기관의 역량을 강화하는 것입니다.

BTFP를 사용하면 기관이 위기 상황에서 손실을 감수하고 증권을 신속하게 매각할 필요성을 줄일 수 있습니다.

 

 

연준은 실리콘밸리 은행의 붕괴를 계기로 BTFP 프로그램을 시작했습니다.

소규모 지역 은행들은 장기 국채에 과도하게 레버리지한 나머지 어음 손실에 이어 뱅크런으로 위기에 처했습니다.

이에 연준은 손실을 무시하고 액면가로 스왑을 제공하여 은행의 손실을 보호하기로 합의했습니다.

 

 

BTFP 약관

• 적격 담보 - 미국 재무부, 패니 매, 프레디 맥과 같은 정부 지원 기업, 연방 주택 대출 은행을 포함한 특정 미국 정부 기관의 직접적인 의무. 또한 Ginnie Mae, Fannie Mae 및 Freddie Mac이 발행 및/또는 전액 보증하는 모기지 담보 증권도 이용할 수 있습니다.
  
  
• 대출 조건 - 기관은 담보로 제공된 적격 담보의 가치까지 대출할 수 있습니다. 담보의 가치는 액면가, 즉 헤어컷이 없는 상태로 평가됩니다. 대출은 위약금 없이 언제든지 선지급할 수 있습니다. 이자율은 대출 기간(최대 1년) 동안 고정되며 오버나이트 지수 스왑 이자율에 10베이시스포인트를 가산하여 계산됩니다. 이자율은 할인 창구 웹사이트에 매일 게시됩니다. 선지급은 2024년 3월 11일까지 가능하며, 프로그램이 연장될 경우 더 연장될 수 있습니다.

 

 

담보의 가치는 어떻게 평가되나요?

담보 평가액은 액면가 또는 미결제 액면금액과 동일합니다. 증거금은 액면가의 100%입니다. 헤어컷은 적용되지 않습니다.

 

Magnitude(규모)는 사물을 원근감 있게 파악하는 데 도움이 됩니다.

 

연준의 대차 대조표 

Fed’s Balance Sheet courtesy of the St. Louis Fed

 

상황을 제대로 파악하기 위해 연준의 대차대조표는 2022년 4월 13일의 8조 9,700억 달러에서 여전히 8조 달러가 넘습니다.

발표된 일정에 따라 연준의 대차대조표를 축소하는 것을 양적 긴축(QT)이라고 하며, 국채는 계획된 일정에 따라 진행되지만 모기지담보증권은 그렇지 않습니다.

BTFP는 약 1,080억 달러이며 2023년 6월 이후 소폭 증가했습니다.

 

 

손실 숨기기

미실현 손실을 숨겨야 했던 은행들은 대부분 이미 그렇게 했습니다.

국채 손실은 연준이 10년 넘게 투기를 부추겨서 만든 문제입니다. 게다가 2020년 이후 양적 완화(QE)는 두 배 이상 증가했습니다. 

 

 

지급 능력 문제가 아닌 유동성 문제

이것은 지급 능력 문제가 아니라 유동성 문제입니다. 미국은 디폴트하지 않을 것이며 국채는 가치가 없습니다. 연준은 뱅크런을 막고 싶었고 손실을 숨기는 방법으로 그렇게 했습니다.

그러나 보고서에 숨겨져 있더라도 서류상 손실은 여전히 실재합니다. 이는 금리 상승 환경에서 은행이 대출을 하려는 의지에 영향을 미칩니다. 

 

 

2023년 중소기업 파산 급증, 그 이유 5가지

한편 2023년에 중소기업 파산이 급증합니다.

미국 파산 연구소에 따르면 올해 9월 28일까지 약 1,500개의 중소기업이 2022년 전체 파산 신청 건수만큼이나 많은 서브챕터 V 파산 신청을 했습니다.

연준은 국채와 모기지에 대한 은행 손실을 보전할 수 있지만 파산과 상업용 부동산에 대한 실현 손실에 대해서는 아무것도 할 수 없습니다.

바로 여기에 큰 문제가 남아 있습니다.