필라델피아 연준 ADS 비즈니스 여건 지수

'23년 9월 28일                 |               Jennifer Nash                |                  출처

 

 

필라델피아 연준 ADS 배경

필라델피아 연준의 아루오바-디볼드-스코티 비즈니스 여건 지수(이하 ADS 지수 : The Philly Fed's Aruoba-Diebold-Scotti Business Conditions Index)는 펜실베이니아 동부, 뉴저지 남부, 델라웨어주를 포함하는 제3연방준비지구뿐만 아니라 미국 경제의 비즈니스 여건을 실시간으로 보여주는 흥미로운 지표이지만 상대적으로 잘 알려지지 않은 지표입니다. 따라서 더 잘 알려진 시카고 연준의 국가 활동 지수와 비교할 수 있습니다(아래에서 비교에 대해 자세히 알아보세요).

이 지수를 고안한 세 명의 경제학자의 이름을 따서 명명된 이 지수는 홈페이지에 설명된 대로 "실제 비즈니스 상황을 높은 빈도로 추적하도록 설계되었습니다."

이 지수는 6개의 기초 데이터 시리즈를 기반으로 합니다:

• 주간 초기 실업수당 청구
• 월별 급여 고용
• 산업 생산
• 개인 소득에서 이전 소득을 차감한 금액
• 제조업 및 무역 판매
• 분기별 실질 GDP

 

함께 제공되는 설명은 "ADS 지수의 평균값은 0입니다."라고 설명합니다. 점진적으로 양수 값이 커지면 평균보다 점점 더 나은 상태를 나타내는 반면, 점진적으로 음수 값이 커지면 평균보다 점점 더 나쁜 상태를 나타냅니다."

첫 번째 차트는 1960년으로 거슬러 올라가는 전체 데이터 시리즈를 보여줍니다. 최신 데이터 포인트를 통해 경기 침체와 이 일일 지수의 현재 수준을 강조했습니다.

 

 

이제 21세기 일일 지수를 자세히 살펴보겠습니다. 2020년 5월은 지수 역사상 가장 낮은 수준을 보였고, 불과 한 달 후인 2020년 6월은 지수 역사상 가장 높은 수준을 기록했습니다.

 

 

ADS 지수와 불황을 부드럽게 살펴보기

아래 차트는 이 일간 지수의 91일 이동 평균을 보여줍니다. 왜 91일일까요? 필라델피아 연준 ADS의 사촌 지수로 더 잘 알려진 것이 시카고 연준 국가활동지수(CFNAI)입니다. CFNAI는 매월 업데이트되지만 시카고 연준 이코노미스트들이 가장 주목하는 지표는 3개월 이동 평균입니다. 심지어 CFNAI-MA3라는 약어까지 만들었습니다. 따라서 필라델피아 연준 ADS 지수의 평활화를 비교하기 위해 91일을 사용했습니다. 아래 ADS 91일 MMA 차트에서 경기 침체와 경기 침체 시작 시점의 평활화 지수 값을 강조 표시했습니다.

 

위 차트에서 표시된 8번의 경기침체 중 7번이 91일 이동평균이 마이너스일 때 시작되었음을 알 수 있습니다. 표시된 8번의 경기 침체 시작 시점의 평균값은 -0.27로, 91일 이동평균이 6월 초부터 유지해 온 수준입니다.

 

 

필라델피아 연준의 기업 여건 지수와 시카고 연준의 국가 활동 지수 비교

이제 필라델피아 연준의 경기 여건 지수를 1967년 3월로 거슬러 올라가는 시카고 연준의 국가 활동 지수(CFNAI)와 비교해 보겠습니다. CFNAI는 4개 카테고리의 85개 경제 지표를 기반으로 합니다:

• 생산 및 수입    
• 고용, 실업 및 근로 시간
• 개인 소비 및 주택
• 판매, 주문 및 재고

 

앞서 언급한 CFNAI-MA3입니다.

가장 피상적으로 살펴봐도 이 두 지표는 일반 경제에 대해 상당히 밀접한 상관관계가 있음을 알 수 있습니다. 또한 두 지표의 경기 침체 오버레이를 보면 지난 수십 년간 주요 경기 침체를 설명하는 데 있어 두 지표가 대체로 정확하다는 것을 확인할 수 있습니다. 물론 이 두 지표는 다소 광범위한 수정이 이루어지기 때문에 실시간 통화는 아닙니다.

 

 

ADS 비즈니스 상황 지수 추세

다음 차트는 언뜻 보기에는 명확하지 않을 수 있는 ADS 지수의 추세를 보여줍니다. Excel에서 데이터 계열을 통해 선형 회귀를 그려 보겠습니다.

 

회귀의 기울기를 CFNAI-MA3의 회귀와 비교합니다.

 

이 두 차트는 산업화 이후 미국 경제의 장기적인 성장 둔화 추세에 대해 알려줍니다. 실제로 아래 차트의 이동 평균과 선형 회귀에서 볼 수 있듯이 실질 GDP에서도 비슷한 추세를 확인할 수 있습니다.