다가오는 경기 침체를 경고하는 10가지 적신호

 

2023/09/12                 |                  알 루이스                    |                    출처

 

주요 경제 지표, 신용 경색, 불안한 글로벌 경제는 경기 하락을 예고합니다.

 

경제학자들은 경기 침체가 다가오고 있다고 거의 확실하게 말했지만, 여전히 많은 징후가 빨간불을 켜고 있습니다.

올해 초 경제학자들이 아직 나타나지 않은 경기 위축을 예측했을 때 경제학자들은 틀린 것이 분명합니다. 지금도 틀릴 수 있을까요?

확실히 경제 성장, 노동 시장 및 소비자 지출은 금리 상승과 인플레이션 상승에도 불구하고 예상외로 탄력적인 것으로 입증되었습니다. 하지만 경기 침체가 다가올 수 있다는 징후는 여전히 많습니다.

 

 

1. 선행 지표의 '불확실한 전망'

많은 주요 경제 지표는 과거를 측정합니다. 소위 선행 지표는 앞으로의 상황을 반영합니다. 컨퍼런스보드의 7월 미국 경기선행지수는 16개월 연속 하락하며 2007년과 2008년의 대침체 이후 최장 기간 연속 하락세를 기록했습니다.

이 지수는 주가, 금리, 실업수당 청구 건수, 소비자들의 경제 상황에 대한 기대치 등 10가지 구성 요소를 기반으로 합니다.

"전망은 여전히 매우 불확실합니다."라고 컨퍼런스 보드의 비즈니스 사이클 지표 담당 수석 매니저인 저스티나 자빈스카-라 모니카는 말합니다. "경기선행지수는 앞으로 몇 달 동안 경제 활동이 둔화되고 완만한 위축으로 내려갈 가능성이 있음을 계속 시사하고 있습니다."

 

2. 경기 침체 수준을 약간 상회하는 소비자 신뢰도

컨퍼런스보드의 8월 소비자 신뢰지수는 80.2로, 미국 경제가 내년에 경기 침체로 향하고 있다는 신호로 여겨지는 80을 약간 상회했습니다.

또한 미국 경제 활동의 3분의 2 이상을 주도하는 소비자 지출을 예측하는 데 사용되는 선행 지표이기도 합니다.

 

3. 소비자들이 고가품 구매를 보류하고 있습니다.

소매업체들은 고객들이 가구 및 기타 고가의 품목에 대한 지출을 줄이고 생필품을 선호하는 구매 습관을 바꾸고 있다고 보고합니다.  또한 식료품 구매를 줄이면서 비싼 부위의 소고기를 버리고 닭고기를 구매하고 있습니다.

코스트코의 최고 재무 책임자 리차드 갈란티는 5월 컨퍼런스 콜에서 애널리스트들에게 "통조림 닭고기, 통조림 참치 등 일부 통조림 제품으로 전환하는 경우도 있었습니다."라고 말했습니다.

블룸버그의 최신 마켓 라이브 펄스 설문조사에 따르면 소비자 지출은 경제의 밝은 부분 중 하나로 남아 있지만, 대부분의 투자자들은 이르면 내년까지 소비자 지출이 둔화될 것으로 예상하고 있습니다.

 

4. 신용 카드 한도 초과

뉴욕 연방준비은행의 가계 부채 보고서에 따르면 미국 소비자들의 신용카드 부채가 지난달 처음으로 1조 달러를 넘어섰습니다.

주택 및 자동차 대출을 포함한 총 가계 부채는 17조 달러를 넘어섰습니다.

세인트루이스 연방준비은행의 보고서에 따르면 신용카드 연체율은 대금융위기 같은 시기에 비해 여전히 낮은 수준이지만 증가 추세에 있습니다. 

 

5. 점점 더 대출을 꺼리는 은행들

연방준비제도의 최신 수석 대출 책임자 의견 조사에 따르면 기업 대출부터 주택담보대출, 소비자 신용에 이르기까지 전반적으로 신용 조건이 강화되고 있습니다.

은행이 대출을 축소하면 기업은 투자를 줄이고 소비자는 지출을 줄이게 되며, 이러한 추세는 적어도 올해 남은 기간 동안 계속될 것으로 예상됩니다.

"2023년 하반기에 대한 은행의 전망과 관련하여 은행은 모든 대출 범주에 대한 기준을 더욱 강화할 것으로 예상한다고보고했습니다."라고 연준 설문 조사는 결론지었습니다. "은행들은 대출 기준을 더 강화할 것으로 예상하는 이유로 경제 전망이 덜 호의적이거나 불확실하고 담보 가치와 대출의 신용 품질이 악화될 것으로 예상하는 이유를 가장 자주 언급했습니다."

 

6. 회사채 만기가 도래하고 있으며 리파이낸싱에 많은 비용이 소요될 것입니다.

골드만삭스는 향후 2년 동안 1조 8,000억 달러의 회사채 만기가 도래할 것으로 예상하며, 더 높은 이자율로 재융자를 받아야 할 것으로 전망합니다.

이 비용은 더 많은 기업 자원을 잠식하여 성장과 투자 둔화로 이어질 수 있습니다.

부채 수준이 정점에 달하고 채무 불이행이 시작되면 경기 침체가 발생합니다. 무디스는 이미 올해 기업 채무 불이행이 급증할 것으로 보고했습니다. 올해 상반기에는 55개로 집계되었으며, 이는 2022년 전체 채무 불이행 건수인 36개보다 53%나 많은 수치입니다.

 

 

7. 팬데믹 이후 장기 침체에 빠진 제조업

ISM 제조업 구매관리자지수에 따르면 제조업은 10개월 연속 하락세를 보이고 있습니다. ISM 설문조사 응답자들은 물가 및 금리 상승으로 인해 고객 수요가 약화되었다고 답했습니다.

S&P 글로벌 마켓 인텔리전스의 수석 비즈니스 이코노미스트인 크리스 윌리엄슨은 "실제로 공장의 생산량 감소보다 주문이 더 빠르게 감소하고 있으며, 이는 기업들이 가까운 미래에도 생산량을 계속 줄여야 할 것임을 시사합니다."라고 설명합니다.  "단기 전망에 대한 암울감이 커지면서 고용에 타격을 입었고 구매 활동이 더욱 크게 위축되었습니다."

 

8. '연쇄적 위기'가 세계 경제 둔화의 균형을 무너뜨릴 수 있습니다.

지난 40년간 성장 동력이었던 중국은 여전히 팬데믹에서 회복하기 위해 고군분투하고 있으며, 세계 경제 성장률은 장기 평균을 밑돌고 있으며, 병든 세계는 미국 경제도 함께 끌어내릴 수 있습니다. 

비행기 추락 사고와 마찬가지로 모든 경제 재난은 여러 가지 사고가 복합적으로 작용하여 발생합니다. 이러한 맥락에서 토요일 G20 국가들은 심각한 경고를 내놓았습니다:

"연쇄적인 위기가 장기적인 성장에 도전을 제기하고 있습니다."라고 G20은 말했습니다. "부채 취약성, 지속적인 인플레이션 및 지정학적 긴장을 악화시킬 수 있는 글로벌 금융 여건의 현저한 긴축으로 인해 위험의 균형은 여전히 하방으로 기울어져 있습니다."

 

9. 고전적인 경기침체 신호인 수익률 곡선이 여전히 역전됨

투자자는 단기 위험보다 장기 위험을 감수하는 것에 대해 더 많은 보상을 받아야 합니다. 그렇기 때문에 10년 만기 국채 수익률이 2년 만기 국채 수익률보다 높아야 합니다.

그렇지 않은 경우 이를 역수익률 곡선이라고 하며, 이는 향후 18개월 이내에 경기침체가 올 것이라는 신호로 오랫동안 여겨져 왔습니다.

10년 만기 국채와 2년 만기 국채의 수익률 곡선은 2022년 7월부터 역전되었습니다. 너무 오랫동안 역전되어 많은 관찰자가 신뢰성을 포기했지만, 아직 처음 역전된 지 18개월이 지나지 않았습니다.

역사적으로 수익률 곡선이 마지막으로 역전된 것은 팬데믹으로 인한 미국 경기 침체 직전인 2019년 말입니다.

 

10. 인플레이션은 끈질기고 연준은 아직 끝나지 않았습니다.

널리 받아들여지고 있는 연착륙 시나리오는 경제가 건전한 속도로 계속 성장하고 있고 실업률이 3.8%로 노동 시장이 여전히 견고하게 유지되면서 인플레이션이 급격히 떨어졌다는 관측에 근거하고 있습니다. 

인플레이션을 억제하기 위해 2022년 3월 이후 11차례 금리를 인상한 연준은 이제 한숨을 돌릴 수 있게 되었습니다. 인플레이션을 측정하는 소비자 물가 지수는 2022년 6월 9%를 넘었던 최고치에서 7월 마지막 수치인 3.2%로 하락했습니다.

8월 소비자물가지수의 다음 수치는 수요일에 발표되며, 그다지 큰 변동이 없을 수도 있습니다. 

한편, 9월 19~20일 금리를 결정하기 위해 다음 회의를 개최하는 연준은 인플레이션 목표치인 2%를 고수하고 있으며, 이 목표를 달성하기 위해 금리를 더 오래 유지하거나 더 인상할 수도 있을 것입니다.

월스트리트 트레이더들은 연준 펀드 선물 거래를 기반으로 하는 CME FedWatch 도구에 따르면 이번 달에 또 다른 금리 인상을 예상하지 않고 있습니다.

정책 입안자들은 22년 만에 최고 수준으로 금리를 인상한 이후 어떤 일이 일어날지 여전히 관망하고 있습니다. 아마도 이러한 조치로 인해 경제가 이미 위축의 길로 접어들었을 수도 있습니다. 아니면 인플레이션을 계속 둔화시킬 만큼 충분한 조치를 취하지 않았을 수도 있습니다.

고착화된 인플레이션은 경기 침체의 지속적인 위험을 내포하고 있습니다.

"로리 로건 댈러스 연은 총재는 지난주 "인플레이션이 너무 높아질 위험과 경제를 지나치게 위축시킬 위험을 저울질하면서 점진적으로 진행해야 한다고 생각한다"고 말했습니다.