BofA의 하트넷은 더 높은 장기 금리가 주식에 타격을 줄 것이라고 말합니다.

2023/09/08            |           블룸버그 뉴스의 마이클 미시카             |            출처

 

뱅크 오브 아메리카의 전략가들에 따르면 금리가 장기적으로 상승할 가능성이 높아지면서 미국 경제의 연착륙에 대한 전망이 꺾이고 향후 2개월 동안 주식 매도가 이어질 것으로 보입니다.

마이클 하트넷이 이끄는 전략가들은 9월 7일자 메모에서 경착륙 가능성에 대한 컨센서스는 "약 20%"이지만, 여전히 높은 유가, 달러, 채권 수익률과 긴축적인 금융 여건은 "9~10월의 위험 요인으로 남아 있다"고 말했습니다.

하트넷과 그의 팀은 경기 침체와 실업률 상승이 장기 국채 금리를 낮추기보다는 오히려 상승시킬 위험이 있으며, 시장이 재정 정책 패닉을 할인하고 정치인들이 사회적, 정치적 불안을 피하기 위해 지출을 늘릴 것으로 보고 있습니다. 이 전략가는 작년에 미국 증시 침체를 정확히 예측했으며, 2023년 S&P 500 지수가 반등했음에도 불구하고 여전히 약세를 유지하고 있습니다.

하트넷은 "수익률은 처벌 수준까지 상승하여 "길고 어려운 착륙"을 초래할 것"이라고 덧붙였습니다. "우리는 앞으로 몇 달 동안 위험 자산의 랠리를 방어하고 경착륙에 대비하기 위해 사용합니다."

 

 

채권 수익률 상승도 주식의 매력을 떨어뜨리고 있으며, S&P 500 수익률은 약 4.6%로 3개월 만기 국채 수익률인 5.5%보다 낮은 수익률을 보이고 있습니다. 이 마이너스 갭 -0.9% 포인트는 2000년 이후 가장 낮은 수치입니다.

하트넷은 2003년, 2009년, 2020년 3월을 예로 들며 수익률과 채권 수익률 간의 격차가 컸을 때 주식과 신용이 극도로 강세를 보였다고 설명합니다. 반대로 2000년 8월처럼 수익률 갭이 마이너스로 전환되거나 2007년 7월처럼 최저치로 좁혀진 경우에는 이러한 위험자산에 "좋지 않은" 시기가 시작되었습니다.

올해 주식 시장은 경제가 연착륙할 것이라는 기대감으로 상승세를 이어가고 있으며, 연방준비제도이사회는 금리 인상을 거의 마무리한 것으로 보입니다.

하지만 연준 관계자들이 매파적 입장을 고수하고 10년 만기 국채 금리가 8월에 2007년 이후 최고 수준으로 치솟는 등 금리 인상에 균열이 생기기 시작했습니다. 한편, 6월 말 이후 약 24% 급등한 유가 상승은 인플레이션 압력을 유지할 것으로 보입니다.

지난주에는 머니마켓펀드에 684억 달러가 유입되어 거의 두 달 만에 최고치를 기록하는 등 자금 흐름이 다시 조심스럽게 돌아섰습니다.

EPFR에 따르면 연초 이후 현금은 이미 1조 달러의 자산을 유치했습니다. BofA 개인 고객도 3월 이후 가장 많은 자금이 머니 마켓으로 유입되어 포트폴리오의 11.7%에 현금을 할당했습니다.