월스트리트, 경기 침체 베팅 급락으로 너무 뜨거운 경제를 우려하다

2023년 9월 10일 일요일       |          데니차 체코바와 안찰리 워라체이트        |           출처

 

 

 

자산 클래스 전반에 걸쳐 경기 침체 확률이 하락했습니다

 

(블룸버그) -- 월스트리트에서 경기 침체 가능성이 낮아지면서 시장은 미국 경제가 과열되고 있다는 신호에 다시 취약한 모습을 보이고 있습니다.

 

고수익 크레딧부터 주식에 이르기까지 금융 자산에 반영된 경기 침체 확률이 2022년 4월 이후 가장 낮은 수준으로 떨어졌다고 JP모건 체이스(JPMorgan Chase & Co.)가 밝혔습니다. 이는 경기 침체가 사실상 기정사실로 여겨졌던 작년의 암울한 상황과 크게 반전된 것입니다.

이는 시장이 또 다른 인플레이션을 예고하는 경제 뉴스에 점점 더 휘둘리고 있으며, 금리에 민감한 전략에 문제가 생길 수 있음을 의미합니다. 많은 투자자에게 긍정적인 경제지표와 이로 인한 정책 긴축 가능성이 역풍으로 작용하고 있습니다.

"현재의 양호한 경제지표로 인해 인플레이션 압력이 수면 아래로 가라앉지 않을까 걱정됩니다."라고 State Street Global Markets의 수석 멀티에셋 전략가인 Marija Veitmane은 말합니다. "이는 연준과 다른 중앙은행의 금리 인하를 막아 결국 경제를 망가뜨릴 것입니다."

예를 들어 목요일의 견고한 실업수당 청구 건수와 수요일의 모든 전망치를 상회하는 서비스업 활동은 연준이 금리를 계속 인상해야 한다는 주장을 강화하여 주가 하락을 촉진했습니다.

경기 침체에 대한 베팅이 활발했던 몇 안 되는 시장 중 하나인 국채 투자자들조차도 예상보다 강력한 데이터 덕분에 요즘은 덜 어둡습니다.

전통적인 경기 경고 신호로 여겨지던 국채 수익률 곡선의 무서운 역전 현상이 마침내 완화되고 있습니다. 그리고 지난 두 달 동안 트레이더들은 경기 침체에 맞서기 위해 연준이 내년에 금리를 얼마나 인하할지에 대해 베팅을 해왔습니다.

시장이 새로운 경제지표에 얼마나 민감한지 알 수 있는 한 가지 방법은 S&P 500 지수와 미국 경제에 대해 널리 알려진 씨티그룹 서프라이즈 지수 사이의 상관관계를 보면 알 수 있습니다.

이 40일 상관관계는 사상 최대 마이너스로 떨어졌는데, 이는 고용에서 제조업에 이르는 큰 그림의 지표가 경제학자들의 예상보다 호조를 보이면 주가가 하락한다는 것을 의미합니다. 반대로 서프라이즈가 나오면 랠리가 시작됩니다.

국채와 데이터의 관계도 더욱 부정적으로 바뀌었으며, 경제 강세는 채권 가격 약세를 시사합니다.

BMO 웰스의 수석 투자 전략가인 Yung-Yu Ma는 메모에서 "우리는 '나쁜 소식은 좋은 소식'이라는 사이클의 일부에 있으며 그 이유는 시장이 연준의 금리 인상에 대해 상당히 우려하고 있기 때문입니다."라고 썼습니다.

갑작스러운 경제 악재가 쏟아지면 글로벌 변동성이 커질 가능성이 있습니다. 그러나 현재로서는 인플레이션과 정책 금리 상승으로 기업 수익에 타격을 주고 기업 투자를 위축시키며 높은 부채 부담으로 소비자를 위협할 수 있는 호재가 더 큰 리스크일 수 있습니다.

블룸버그의 전략가들은 이렇게 말합니다...

"따라서 우리는 모든 것이 지옥으로 가고 있지만 위험 자산이 열반과 같은 연착륙에 대한 희망을 품고 있다고 말하는 곡선과 함께 일종의 경제 및 시장 연옥에 남겨졌습니다."

- 카메론 위기, 매크로 전략가

 

연준 정책 입안자들은 완화적 정책으로의 전환에 대한 베팅을 억제하고 금리 인상 가능성에 대한 시장의 기대감을 유지하기 위해 최선을 다하고 있습니다.

트레이더들은 이미 내년 연준의 완화 정도를 2023년 초 150bp 이상에서 약 100bp로 하향 조정했습니다. 연준은 9월 20일 다음 회의에서 금리를 5.25%에서 5.5% 범위에서 동결할 것으로 예상됩니다.

미국 경제가 2%의 성장률을 기록하면서 연준 직원들조차도 올해 전망에서 경기 침체를 예상하고 있습니다. 널리 알려진 애틀랜타 연준의 비공식 지표에 따르면 미국 경제는 3분기에 연율 기준으로 5.6% 성장할 것으로 예상됩니다.

TD 증권의 글로벌 매크로 전략 책임자인 제임스 로시터는 "시장은 눈의 흰자위를 보기 전까지는 경기 침체에 대해 회의적일 것이라고 생각합니다."라고 말했습니다. 그는 올해에 이어 내년 초에 미국 경제가 위축될 것으로 예상하고 있습니다. "지난 1년여 동안 저와 같은 사람들은 경기 침체 전망에 늑대처럼 울부짖었지만, 세상은 우려했던 것보다 더 나은 모습을 보였습니다."

그와 마찬가지로 자산 전반에 걸쳐 투자자들이 경기 침체에 대한 베팅을 재고하고 있습니다. JP모건 트레이딩 모델에 따르면 주식, 신용, 금리 시장을 합쳐 향후 6~12개월 동안 미국의 경기 침체 확률은 10월의 50% 이상에서 16%로 낮아졌습니다.

S&P 500 지수는 10월의 98%에서 22%로 하락한 반면, 정크본드 시장은 9%의 가능성을 보고 있습니다. 이 은행은 다양한 계층의 경기 침체 전 최고점과 경기 위축 기간 동안의 최저점을 비교하여 지표를 계산합니다.

일부에서는 경기 호황으로 소비자 물가 상승 압력이 연준이 감당하기 어려울 정도로 높아져 금리 역전 현상이 너무 심해졌다고 우려합니다. 금리 인상으로 인플레이션이 둔화되고 경제가 붕괴되지 않는 연착륙은 지난 반세기 동안 정책 입안자들의 관심사였습니다.

리차드 번스타인 어드바이저스의 최고투자책임자인 댄 스즈키는 "골디락스는 더 좋거나 더 나쁜 성장 배경으로 가는 중간 기착지일 가능성이 높습니다."라고 말합니다. "더 강한 성장 환경에서는 더 큰 인플레이션 압력이 주어져야하며 시장은 더 많은 금리 인상과 싸워야 할 것입니다."