40년 만에 두 번째로 높은 서비스 인플레이션

 

요약

• 주기적인 조정으로 인해 10월 건강보험 CPI는 9월보다 4.0%, 9월(+2.1%)보다 6.1% 포인트 하락했습니다.
   
• 변동성이 큰 식품 및 에너지 제품을 제외한 근원 CPI는 부분적으로 대규모 보험 조정 덕분에 9월보다 10월에 0.3% 상승했는데, 이는 전월의 0.6% 급등보다 나쁘지 않았습니다.

 

 

다음 연준 회의 전에 발표될 연준이 선호하는 "핵심 PCE" 물가 지수에 대한 조정은 없을 것입니다.

소비자 지출의 거의 3분의 2가 서비스에서 끝나기 때문에 오늘 서비스 인플레이션부터 시작하겠습니다. 이것이 큰 문제입니다.  그리고 10월에 서비스에 대한 CPI에서 몇 가지 특별한 일이 발생했습니다.

11월 10일에 무슨 일이 일어날지는 지난 몇 주 동안 월스트리트 저널과 다른 곳에서 논의되었고, 그것은 놀라운 일이 아니었다: 건강보험을 위한 CPI에서 노동통계국의 대규모 조정이었다. 그리고 그것은 11월 10일에 있었다.

 

9월부터 10월까지 건강보험료가 급락하지 않았다는 것은 누구나 알고 있다.  그러나 정기 조정으로 인해 오늘 노동 통계국의 데이터에 따르면 건강 보험에 대한 CPI는 9월보다 10월에 4.0%, 9월(+2.1%)보다 6.1% 포인트 급락했습니다.  이것은 2005년으로 거슬러 올라가는 BLS 데이터의 가장 큰 월간 급락이었고 이전 기간의 조정을 훨씬 능가했습니다.

 

건강보험 CPI는 전체 CPI에서 0.9%, 핵심 CPI에서 1.1%를 차지합니다.  그리고 11월 10일의 급락으로 전체 지수가 하락했고 핵심 CPI와 서비스 CPI는 더욱 떨어졌습니다.

건강보험의 인플레이션은 보험료뿐만 아니라 공동지급금, 공제액, 본인부담상한제, 보장대상과 보장하지 않는 것 등 수많은 요인이 변하기 때문에 파악하기 어렵고, 온갖 종류의 보험제도가 있다.

따라서 BLS는 가격 변동을 추정하기 위해 다른 방법인 "이익 잉여금 방법"을 사용합니다. BLS는 여기에서 설명하며 1년에 한 번 정도 더 많은 데이터를 사용할 수 있게 되면 지수를 조정해야 합니다.

일반적으로 연간 조정은 그렇게 큰 문제가 아니지만 이번에는 조정이 거대했습니다.

 

조정은 다음 12개월 동안 이월됩니다. 즉, 건강 보험 CPI는 지난 12개월 동안의 과대계상을 줄이기 위해 향후 12개월 동안 월별 기준으로 음수가 됩니다.

전년 대비 건강 보험 CPI는 여전히 20.6% 상승했지만, 향후 11개월 동안 전년 대비 인상폭은 축소될 것입니다.  또한 2020년 8월부터 2021년 8월까지 월간 마이너스였습니다.

 

이 차트는 다음 조정까지 11개월 동안 계속 하락할 지수 값을 보여줍니다.

 

그러나 연준이 선호하는 "핵심 PCE" 지수에 대한 조정은 없습니다.

 

연준은 "핵심 PCE" 물가 지수를 2% 인플레이션 목표의 척도로 사용합니다.  이 "핵심 PCE" 물가 지수는 다양하고 광범위한 방법론을 사용하며 다른 정부 기관(경제 분석국)에서 집계하며 건강 보험 인플레이션을 다르게 계산하며 조정이 없을 것입니다.

 

그것은 정부가 생산하는 가장 낮은 낮은 볼 지수이며 우리는 엉뚱할 수도 있지만 연준에게 가장 중요한 인플레이션 지수이며 이 "핵심 PCE" 물가 지수는 10월에 조정되지 않을 것입니다.  연준의 다음 회의를 앞두고 있는 12월 1일에 발표될 예정입니다.

 

 

 

 

서비스 인플레이션

 

10월 서비스 CPI는 건강보험 CPI 대폭 조정에 힘입어 9월보다 0.4% 상승해 전월의 0.8% 급등보다 덜 급등했다.

이 서비스에 대한 CPI의 월별 변화 차트에서 월별 큰 기복을 주목하십시오. 그렇기 때문에 한 달만 보고 어떤 결론도 내릴 수 없습니다.

 

전년 동기 대비 서비스 CPI는 7.24% 상승했으며, 이는 9월(+7.38%)보다 약간 낮은 수준입니다.  둘 다 1982년 8월 이후 최악이다.

건강 보험 조정이 없었다면 10월의 전년 대비 급증은 40년 만에 새로운 기록을 세웠을 것입니다.

 

 

 

카테고리별 서비스 CPI

 

표는 가장 큰 증가(호텔 및 모텔)에서 가장 큰 감소(건강 보험) 순으로 주요 서비스 CPI 범주를 월별 변화 순서로 보여줍니다.  주택 CPI의 임대료 및 소유자의 임대료 등가물에 대한 추가 정보:

 

 

"핵심 CPI"

 

변동성이 큰 식품 및 에너지 제품을 제외한 근원 CPI는 부분적으로 대규모 보험 조정 덕분에 9월보다 10월에 0.3% 상승했는데, 이는 전월의 0.6% 급등보다 나쁘지 않았습니다.

전년 대비 핵심 CPI는 다른 몇 달과 함께 6.3% 상승했는데, 이는 1982년 이후 최악이었습니다.

 

 

 

전체 CPI

 

10월 전 품목 CPI는 9월보다 0.4% 상승하여 전월과 동일하게 상승했으며 10월보다 하락폭은 7.7% 상승했습니다.

 

 

식량 인플레이션

 상점과 시장에서 구입하는 식품인 "집에서 먹는 음식"에 대한 CPI는 9월보다 10월에 0.6% 상승했습니다.  급격히 치솟았던 일부 카테고리의 가격은 이제 쇠고기와 같이 월 단위로 하락하고 있습니다.  그러나 계란과 같은 다른 것들은 다시 급증하고 있습니다.  

 전년 동기 대비 가정에서 식품에 대한 CPI는 10.9% 상승했는데, 이는 9월의 13% 상승보다 덜 심각합니다.

 

식당, 자판기, 카페테리아, 샌드위치 가게 등 “외식”에 대한 CPI는 9월부터 10월에 0.9%, 전년 동기 대비 8.6% 상승해 1981년 이후 최저치를 기록했습니다.

 

 

다시 에너지가 솟구친다

9월 하락 이후 에너지 제품 및 서비스 CPI는 휘발유 가격 상승과 난방유 가격 급등으로 9월보다 10월 1.8% 상승했습니다.  전년 대비 에너지 CPI는 17.6% 상승했습니다.

 

주택 비용 급증

 전체 CPI의 32.3%를 차지하는 '주거 임대'에 대한 CPI는 주택 비용을 투자 자산이 아닌 서비스로 추적합니다.  

주요 구성 요소:

10월 "주 거주지 임대료"(총 CPI의 7.4% 차지)는 9월보다 0.7% 증가했습니다.  전년 대비 7.5% 증가하여 1982년 이후 최고치를 기록했습니다(아래 차트에서 빨간색).  임대료 통제 아파트를 포함하여 대규모 세입자 패널이 지불한 실제 임대료를 추적합니다.

Zillow의 임대료 지수를 포함한 다른 임대료 지수는 임대주가 미래의 세입자에게 청구하기를 원하는 광고 임대료인 "요청 임대료"를 기반으로 합니다.

"소유자의 등가 주택 임대료"(총 CPI의 24.0%를 차지)는 해당 월에 0.6%, 전년 대비 6.9% 증가했습니다(녹색 선).  대규모 주택 소유자 패널이 보고한 주택 임대 비용을 기반으로 서비스로서의 주택 소유 비용을 추적합니다.

 

가장 최근 케이스-쉴러 주택 가격 지수(아래 차트의 보라색 선)에 따르면 주택 가격은 매월 하락하기 시작했으며 전년 대비 상승률을 13.0%로 줄였습니다.

 빨간색 선은 "소유자 등가 임대료"를 나타냅니다.  그래서, 이것이 지난 시간에 어떻게 진행되었는지를 감안할 때, 이것은 전개되는 것을 지켜보는 것이 흥미로울 것입니다.

 

 

 

내구재 CPI

 내구재 CPI는 작년과 올해 초 급등한 이후 2개월 연속 하락했습니다.  전년 동기 대비 여전히 4.8% 상승하여 올해 초 18% 범위에서 하락했습니다.

 

 

 

중고차 소매 가격은 "폭락"하거나 그렇지 않습니다.

 중고차 소매 가격은 2021년 12월에 치솟았던 터무니없는 높은 수준에서 간신히 내려갔고, 도매 가격은 급락하고 있지만 대체로 소매가는 아니다.

 

 

 

 

 

조작된 데이터의 6% 랠리(Wolf Richter가 문서화한 대로)는 분명히 고전적인 약세장 랠리로 빠르고 효율적이며 안전하게 수익을 올릴 수 있는 기회를 제공합니다.

항상 그렇듯이 데이터는 발표자(정부/연준)가 원하는 그림을 그리는 방식으로 제공되는 반면 더 정확한 평가(this)는 장밋빛이 덜합니다.

FED가 속도를 늦출 이유가 없는 것 같습니다.

적어도 시장의 일부는 인플레이션이 상승하는 것을 멈추면 문제가 사라졌다고 생각하는 것 같다. 틀렸다; 만약 인플레이션이 그대로 유지된다면, 우리는 단지 7%로 고착되고, 스스로 강화된 인플레이션을 가지고 있을 뿐이다. 그것은 파월 장관과 연준이 목표로 삼아야 할 것도 아니고, 그들이 목표로 삼고 있다고 말하는 것도 아니다. 그들이 목표로 하고 있다고 말하는 것은 물가 안정인데, 그들은 이를 2%의 인플레이션으로 해석하고 있다. 이제 그들이 실제로 인플레이션을 2%로 낮추기 위해 필요한 조치를 취할지는 두고 봐야 한다. 어떤 사람들은 그것이 장기 불황을 필요로 할 것이라고 생각할 것이고, 수십 년 동안 연방준비제도이사회는 경기 침체의 첫 징후에 겁을 먹고 금리를 인하해 왔다. 시장의 다른 부분에서는 그 점에 초점을 맞추고 있지만, 두 부분 모두 "바이 바이 바이"를 외치고 있다.

 

출처 : https://wolfstreet.com/2022/11/10/services-inflation-spiked-to-second-highest-in-4-decades-would-have-hit-new-high-if-not-slowed-by-biggest-ever-adjustment-of-health-insurance-cpi/