유동성 감소는 연말 시장 랠리에서 생명을 빼앗을 수 있다.

 

요약

 

• 유동성은 연말로 향하는 주식들에게 큰 역풍이 될 수 있다.
• 많은 사람들이 연말 랠리를 기대하고 있지만, 시장이 새로운 저점을 보일 가능성이 더 높다.
• 예비 잔액은 2022년이 끝나기 전에 저점을 찍을 수 있다.

 

예상보다 낮은 10월 CPI 보고서는 지난 주 시장을 급등시켰고 연말 랠리에 대한 기대를 과도하게 몰아붙였습니다.  그러나 연말 랠리는 완료된 거래가 아니며 일부 유동성 조건으로 인해 이러한 일이 발생하지 않을 수 있으며 잠재적으로 S&P 500(SP500, SPX)을 새로운 저점으로 떨어뜨릴 수 있습니다.

 

미 재무부는 10월 31일 연말까지 5500억 달러 규모의 부채를 발행해 연말 현금잔고를 최대 7000억 달러까지 끌어올릴 계획이라고 밝혔다.  그렇게 되면 연준의 은행 준비금 잔액이 줄어들고 잠재적으로 3조 달러 미만이 될 수 있습니다.

 

 

재무 일반 계정

 11월 9일 기준, 연준이 보유한 미 재무부 일반계정은 5,270억 달러입니다.  이는 TGA(Treasury General Account :미 재무부 일반계정)가 지금부터 연말까지 약 1,730억 달러 증가해야 함을 의미합니다.  TGA의 증가는 준비금 잔액을 소진시키고 주식 시장과 S&P 500에 부정적인 영향을 미칠 것입니다.

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이전에 언급했듯이 역 환매 계약(repos)과 결합된 상승하는 TGA는 준비금 잔액을 소진시키는 역할을 합니다.  준비금 잔액이 떨어지면 시장에서 유동성이 빠져나가고 결과적으로 주식 가치 평가가 낮아집니다.  11월 기준, 준비금 잔액은 3조 7000억 달러로 지난 1년 동안 가장 낮은 수준입니다.

 

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급락 예비 잔액

 

TGA 계정이 1,730억 달러 증가하면 연말까지 총 준비금 잔액은 2조 8,980억 달러로 사상 최저치를 기록하게 됩니다. 하지만 이보다 더 떨어질 수도 있다. 12월은 분기말뿐 아니라 연말을 의미한다. 일반적으로 정부 후원 기업이 돈을 리버스 리포로 쏟아 부을 때 매월 하반기에 리버스 레포 활동이 시작됩니다. 그것은 분기 말까지 훨씬 더 많은 양으로 증가한다. 2021년 12월에는 리버스 리포가 이전 최고치를 쉽게 넘어섰다. 상승하는 리버스 리포도 예비 잔액을 고갈시키는 역할을 한다.

 

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9월 말, 역레포 활동은 2조 4,250억 달러로 정점을 찍었다. 이는 11월 10일의 2조 2천억 달러보다 2,250억 달러가 더 많은 것이다. repo 활동이 연말에 9월 최고점으로 돌아 간다고 가정해보십시오. 이 경우 총적립금에서 2,250억 달러가 추가로 빠져나가 12월 말까지 적립금 잔액이 2조 6,700억 달러로 늘어날 것이다.


더 중요한 것은 역레포 활동이 증가하지 않고 그대로 유지되더라도 여전히 예비 잔액에 대한 새로운 최저치를 시사한다는 점이다. 지난 1년 동안 준비금 잔액이 새로운 최저치를 기록했을 때 주식은 2 월, 4 월, 6 월, 9월 말과 같은 여러 거래 세션에서 새로운 최저치를 기록했습니다.

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잠재적 시장 영향

S&P 500 시가 총액은 일반적으로 예비 잔액의 약 10 배에 거래되기 때문에 예비 잔액이 감소할 경우 잠재적인 시장 영향을 추정할 수 있습니다. 현재 S&P 500은 준비금 잔액의 약 10.66 배에 거래되고 있습니다. 멀티플(multiple)이 동일하게 유지된다고 가정하면, 준비금이 2조 8,980억 달러로 감소하면 S&P 500의 가치는 약 30조 9,000억 달러가 될 것이다. 외환보유액이 2조6700억 달러로 감소하면 시가총액은 약 28조 4600억 달러로 낮아질 것이다. 이는 현재 34조 8000억 달러의 시장 상한에서 약 11.3%에서 18.4%로 감소하는 것과 같다. 그렇게 되면 S&P 500의 가치는 약 3,275~3,540이 될 것이다.

 

 

반면 역레포 활동을 추적하는 것은 쉽다. 왜냐하면 그 숫자들은 뉴욕 연준에 의해 매일 발행되기 때문이다. TGA를 추적하는 것은 연준이 업데이트된 대차대조표 수치를 발표하는 목요일 오후에만 업데이트되기 때문에 더 어렵다.


따라서 연말까지 시장이 상승하는 것보다 더 어려울뿐만 아니라 S&P 500 지수가 새로운 최저치를 기록한다면 많은 사람들에게 놀라운 일이 될 수 있습니다.

 

 

다른 의견

지난 인플레이션 보고서에 대해 들은 것은 모두 거짓말이었습니다. 인플레이션은 둔화되지 않았습니다. 단순히 의료 인플레이션을 측정하는 방식에 대한 조정이 있어 4%를 낮추었고, 이는 주요 수치를 낮췄습니다. 주택 인플레이션은 8%였고 식량은 여전히 ​​6% 범위에 있었습니다.

연준이 12월에 사용하는 인플레이션 지표에는 그러한 조정이 없으므로 인플레이션이 둔화되지 않았음을 보여줄 것입니다. 그래서 연준은 0.75% 인상하고 시장을 압도합니다. 시장의 똑똑한 플레이어는 앞으로 몇 주 동안 판매하고 소액 투자자에게 손실을 남길 것입니다. 앞으로 몇 달간, 아마도 2월까지 최대 25%의 큰 손실을 보게 될 것입니다. 그러나 먼저 일부 사람들을 빨아들인 다음 그들을 파괴하는 빠른 집회가 있을 것입니다.

 

글의 경제적 복잡성을 분류하지 않고 FED와 은행의 유동성 감소가 주식에 대한 구매력을 얼마나 감소시키는지 알 수 없습니다. 주식을 사거나 시장을 끌어올리기 위한 현금의 대부분은 개인 및 기관 투자자들의 주머니에서 나오는 것 아닙니까? 이러한 투자자들이 차질을 빚지 않는 한 대출기관(은행)의 더 강력한 조치가 해당 투자자의 구매력을 축소할 것이며 FED와 은행의 유동성 감소는 거의 효과가 없을 것입니다.

 

나는 동의하지 않습니다. 은행이 얼마나 많은 돈을 비축하고 있는지에 대해 repo 시장을 살펴보십시오. 공급 시스템에서 돈을 제거하려는 FED의 계획과 정확히 동일합니다. 그런 다음 균열이 다시 표시되면 오히려 빠르게 회전합니다.

 

 

 

 

 

출처 : https://seekingalpha.com/article/4557086-declining-liquidity-suck-life-out-of-year-end-market-rally?utm_source=pocket_saves