불안한 실적 전망에도 당분간 랠리를 멈출 수 없는 주식시장

2023년 7월 30일 일요일               |        Sagarika Jaisinghani and Farah Elbahrawy       |        출처

 

불안한 실적 전망에도 당분간 랠리를 멈출 수 없다

유럽의 기업실적 전망이 점점 더 불안정해지고 있습니다. 따라서 이 모든 것이 이미 가격에 반영되어 있을 수 있다는 것은 다행스러운 일입니다.
경기 침체에 대한 우려가 완화되면서 미국 기업의 전망은 밝아 보이지만, 대서양 건너편에서는 경제가 흔들리고 유로화 가치가 상승하는 등 여러 가지 도전이 상황을 망치고 있습니다. 그럼에도 불구하고 시즌 시작 이후 Stoxx 600이 3% 정도 상승하는 것을 막지는 못했습니다.

블룸버그 인텔리전스가 집계한 데이터에 따르면 이번 학기 성적표의 절반 정도가 지난 현재 MSCI 유럽의 수익은 전년 동기 대비 거의 12% 감소했습니다. 이는 2020년 이후 처음으로 하락한 수치입니다. 미국에서는 기업들이 2년 만에 가장 많은 어닝 서프라이즈를 발표하고 있습니다.

 

올해 주식 랠리로 인해 피해를 본 유럽 투자자들은 명품 업체 LVMH, 소프트웨어 업체 SAP, 영국 대출업체 Barclays의 실적 부진에서 알 수 있듯이 압도적인 수치에 대한 불만을 빠르게 표출하고 있습니다. 뱅크오브아메리카의 데이터에 따르면 지금까지 이익 추정치를 하회한 기업들은 평균적으로 당일 지수 대비 2%포인트 하회했는데, 이는 거의 6년 만에 가장 가혹한 처벌입니다.

하지만 투자자들이 불황기에 가격을 책정하기 시작했다는 몇 가지 힌트가 있습니다. 예를 들어, 6월에 화학 부문의 많은 기업이 이익 경고를 발표했지만, 새로운 발표가 있을 때마다 주가의 반응은 완화되었습니다. 크로다 인터내셔널은 경고 당일 주가가 급락했지만 클라리언트, 바스프, 바커 케미 모두 경고 이후 주가가 상승했습니다.

 

 

시장 참여자들은 기업 활동이 약화되고 고착화된 가격 압박이 이 지역 소비자들의 회복력을 시험함에 따라 하반기에 유럽의 운명이 미국과 더 멀어질 것이라고 우려하고 있습니다.

유럽의 상황은 계속 어려워 보입니다."라고 런던에 본사를 둔 투자 회사 Ninety One의 포트폴리오 매니저인 스테파니 니븐은 말합니다. "여전히 많은 인플레이션 압력이 존재하며 유럽중앙은행의 통화 정책의 영향이 나타나기 시작하는 것을 지켜봐야 합니다. 유럽은 앞으로 9개월 동안 더 많은 고통을 느낄 수 있습니다."

다음 주 실적 발표에서 주목할 기업은 안호이저-부시 인베브, BP, BMW로, 이들은 역내 가계의 소비력이 둔화되는 시기에 고집스럽게 높은 비용을 어떻게 헤쳐나가고 있는지에 대한 투자자의 조사를 받게 될 것입니다. 한편, 달러 약세는 증류주 디아지오와 헬스케어 그룹 프레제니우스 같은 수출 기업들에게 골칫거리가 될 수 있습니다. 음료 그룹인 다비데 캄파리는 이미 환율에 따른 부정적인 영향을 우려하며 이를 관리해야 한다고 한탄했습니다.

올해 남은 기간 동안 유럽 수익에 나쁜 소식이 있을 것이라는 초기 지표가 나오고 있습니다. 뱅크오브아메리카의 분석에 따르면 지난 4주 동안 유럽의 이익 상향 조정 비율(하향 조정 대비 이익 상향 조정 비율)이 1월 이후 최저치를 기록했습니다. UBS 전략가들은 이 지역의 CEO들이 코로나19 팬데믹 이후 가장 우울한 어닝 콜을 하고 있다고 말합니다.

 

 

샌포드 C. 번스타인의 팀은 좀 더 낙관적입니다. 전략가 사라 맥카시와 마크 다이버는 어두운 경제 전망을 인정하지만, 유럽 주식은 이미 경기 둔화에 대비해 가격이 책정되어 있다고 주장합니다. 또한 미국에 비해 밸류에이션이 저렴하기 때문에 경기 둔화 시 유럽이 더 매력적이라고 이들은 말합니다.

JP모건 프라이빗 뱅크의 EMEA 투자 전략 책임자인 그레이스 피터스도 4월 이후 미국보다 저조한 성과를 보인 유럽 증시가 반등할 여지가 있다고 보고 있습니다. 피터스는 "특히 이번 어닝 시즌에 유럽 기업 실적이 컨센서스 예상치를 상회할 경우, 지금까지 그랬던 것처럼 추격매수가 있을 것으로 예상합니다."라고 말합니다.