불 트랩 또는 강세장?

2023년 6월 27일          |                By 랜스 로버츠              |              출처

 

최근 랠리는 "불 트랩"인가요, 아니면 새로운 "불 마켓"에 진입한 것일까요? 최근 트위터에서 이런 질문을 받았습니다. 물론 기술적 분석을 잘 모르는 분들은 "불 트랩"이라는 용어에 대한 이해가 필요합니다.

 

"불 트랩은 주식, 지수 또는 기타 유가증권의 하락 추세가 설득력 있는 랠리 후 반전되어 이전 지지선을 돌파하는 잘못된 신호입니다. 이러한 움직임은 매수 신호에 반응한 트레이더 또는 투자자를 '덫'에 빠뜨려 매수 포지션에서 손실을 발생시킵니다. 불 트랩은 휩소(Whipsaw) 패턴을 의미하기도 합니다."

 

 

"불 트랩"의 좋은 예는 2022년 6월에 시장이 20% 반등하고 마지막 시장 하락의 50% 되돌림을 완료했을 때였습니다. 언론은 "새로운 강세장"이 시작되었다는 헤드라인을 빠르게 내보냈고, 기술적으로도 이를 뒷받침하는 과거 데이터가 있었습니다.

 

"2차 세계대전 이후 S&P 지수가 약세장 가격 하락폭의 50%를 회복할 때마다 500 지수는 이전 저점을 다시 테스트했지만, 저점을 낮춘 적은 없었습니다."라고 CFRA 리서치의 수석 투자 전략가인 샘 스토발(Sam Stovall)은 말합니다.

 

문제는 약세장이 끝나지 않았고, 이후 몇 달 동안 앞서 살펴본 것처럼 시장이 새로운 저점을 기록했다는 것입니다.

 

 

랠리를 쫓아 시장에 뛰어든 투자자들은 '황소 덫'에 걸려 추가 상승에 대한 기대가 순식간에 손실로 바뀌었습니다.

다시 한 번 시장이 랠리를 벌이고 있습니다. 가격이 상승함에 따라 투자자들은 최근의 상승이 "약세장이 끝났다"는 분명한 신호가 되기를 바라며 주식 비중을 공격적으로 늘리면서 시장에 뛰어들고 있습니다. 최근에도 언급했듯이, 이번 강세장 랠리는 2022년에 목격했던 것과는 확실히 다른 양상을 띠고 있습니다. 즉:

 

"현재 차이점은 시장이 200-DMA를 훨씬 상회하는 200-DMA 위에 50-DMA의 '강세 골든 크로스'를 형성하고 있다는 점입니다. 기술적 배경은 2022년과 크게 다르며 향후 몇 달 동안 주식이 계속 상승할 가능성이 높다는 것을 시사합니다."

 

 

중요한 기술적 차이에도 불구하고 많은 개인은 여전히 약세장의 반등을 기대하고 있습니다. 올해 시장, 특히 기술주 중심의 나스닥에 몰린 투자자들이 "황소 함정"에 빠져들고 있다는 추정입니다.

확실한 것은 최근의 상승세가 결국 조정될 것이라는 점입니다. 문제는 이러한 조정이 '불 트랩'을 확인하는 '약세장'의 재개인지, 아니면 강세 추세가 지속되면서 주식 비중을 늘릴 수 있는 기회인지 여부입니다.

 

 

 

피보나치는 무엇일까요?

최근 논의한 바와 같이 시장은 주요 이동평균에서 극단적인 편차를 보였습니다.

 

    "지난 주 시장은 이전 목표치를 훨씬 넘어섰고 50-DMA보다 3 표준 편차 위로 잘 움직이고 있습니다. 또한 시장은 여러 수준에서 매우 과매수 상태입니다. 마지막으로 변동성 지수는 매우 낮은 수준이며, 상승장과 하락장 모두에서 거의 균일하게 5~10%의 조정을 선행했습니다." - 강세장

 

 

조정이 본격적으로 시작되면 약세 군중이 많을수록 "황소 함정"이 발동하고 약세장이 돌아왔다는 것을 나타냅니다. 그러나 기술적으로 조정과 하락장의 복귀에는 차이가 있습니다.

"조정"과 "하락장의 복귀"의 차이를 정의하기 위해 10월 저점으로부터의 랠리의 피보나치 되돌림 시퀀스를 사용할 수 있습니다. 먼저 "피보나치 수열"에 대한 정의부터 살펴보겠습니다.

피사 출신의 이탈리아 수학자 레오나르도 피사노 보골로(1170~1250)는 피보나치 수열을 서양에 소개한 인물로 알려져 있습니다. 피보나치 수열(0, 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377...무한대까지)에는 여러 가지 독특한 수학적 특성이 포함되어 있습니다. 0과 1 뒤의 각 숫자는 앞의 두 숫자의 합입니다. 이전 숫자로 나눈 숫자는 대략 1.618입니다.

1.618은 황금비 또는 황금평균을 의미하며 파이라고도 합니다. 1.618의 역수는 .618 또는 61.8%입니다. 이 비율은 자연, 건축, 예술 및 생물학 전반에 걸쳐 발견됩니다. 0.618034 대 1의 비율은 카드 놀이, 파르테논 신전, 해바라기와 달팽이 껍질, 그리스 꽃병, 우주 공간의 나선형 은하의 모양에 대한 수학적 기초가 됩니다. 그리스인들은 예술과 건축의 많은 부분을 이 비율에 기초해 만들었습니다. 그들은 이를 "황금률"이라고 불렀습니다.

2022.11.06 - [기술적 분석] - 피보나치 되돌림 수준이란 무엇이며 무엇을 알려줍니까?(Fibonacci Retracement Levels)

피보나치 되돌림 수준이란 무엇이며 무엇을 알려줍니까?(Fibonacci Retracement Levels)

 

 

    이것이 시장과 어떤 관련이 있을까요?

    "피보나치 되돌림은 잠재적 반전 수준을 식별하는 데 사용되는 비율입니다. 이 비율은 피보나치 수열에서 찾을 수 있습니다. 가장 많이 사용되는 피보나치 되돌림은 61.8%와 38.2%입니다. 38.2%는 38%로 반올림되는 경우가 많고 61.8은 62%로 반올림된다는 점에 유의하시기 바랍니다. 상승 후 차트 분석가는 피보나치 비율을 적용하여 되돌림 수준을 정의하고 조정 또는 하락 정도를 예측합니다. 피보나치 되돌림은 하락 후에도 적용하여 역추세 반등의 길이를 예측할 수 있습니다. 이러한 되돌림은 다른 지표 및 가격 패턴과 결합하여 전체 전략을 만들 수 있습니다." - Stockcharts.com 

 

이러한 이해를 바탕으로 10월 저점에서의 상승세에 피보나치 되돌림 수열을 적용해 보겠습니다. 2023년 6월 14일 시장 고점에서 조정이 시작되었다고 가정하면, 되돌림 수열은 되돌림이 진행되는 동안 수학적 수준의 잠재적 지지선을 제공합니다. 대략 5%의 조정이 발생하면 초기 23.6% 되돌림에 도달할 수 있습니다. 이 수준에서는 50일 이동 평균과 교차할 가능성이 높습니다. 다음 단계의 조정 과정을 거치려면 38.2% 되돌림까지 7% 하락하고 200일 이동평균 50% 되돌림까지 10% 가까이 하락해야 합니다.

특히, 강세장이든 약세장이든 5~10%의 조정은 전적으로 정상적이고 건강한 현상입니다. 이러한 조정은 포트폴리오 자산 위험을 높일 수 있는 기회입니다.

 

그러나 시장이 200일 이동평균과 50% 되돌림을 돌파하면 10월 저점에서의 최근 랠리가 실제로 "황소 함정"임을 시사합니다. 이러한 위반은 포트폴리오 관리 역학을 "하락장 매수"에서 "상승장 매도"로 바꾸고 전반적인 주식 리스크를 감소시킬 수 있습니다.

200일 이동평균의 지지선이 제거되면 다음 되돌림 레벨은 12% 낮은 63.8%입니다. 다음 레벨은 15% 하락한 78.6% 되돌림 수준입니다. 마지막 구간은 6월 고점 대비 19% 하락한 10월 저점까지 100% 완전 되돌림입니다.

 

 

관점 유지

'전투의 열기'에 휩싸여 승리를 위한 전체적인 전략을 놓치면 안 됩니다.

제가 격투기 선수로 활동하던 시절, 교관은 정기적으로 "병법"의 교훈을 가르쳐 주었습니다. 그는 적진 뒤에서 격추된 베트남 헬리콥터 조종사였다. 탄약을 모두 소진한 후 그는 주로 백병전을 통해 집으로 돌아가는 길을 싸워야 했습니다. 당연히 우리는 그의 가르침을 존중했습니다. 제가 가장 좋아했던 것은 언제나:

"적을 알고 자신을 안다면 백 번의 전투를 두려워할 필요가 없습니다. 적을 알지만 자신을 모르면 승리할 때마다 패배도 겪게 될 것이다. 적도 자신도 알지 못하면 모든 전투에서 굴복할 것이다." - 손자병법

 

투자에도 동일한 교훈이 적용됩니다. 시장이 변동성이 크고 감정적이라는 것을 이해할 수 있다면 시장을 헤쳐나갈 수 있습니다. 무술에서와 마찬가지로 전투에서 성공의 열쇠는 불확실성에 직면했을 때 "두려움"을 통제하는 것입니다. 모든 전투에서 승리할 수 있다는 뜻인가요? 아니요. 하지만 패배보다 승리할 확률이 더 높습니다.

이것이 바로 제가 실무에서 따르는 규칙을 정기적으로 발표하는 이유입니다. 이러한 규칙이 성공을 보장하지는 않지만 시간이 지남에 따라 성공 확률을 높여줍니다.

 

 

앞서 언급했듯이 시장에서 "약세" 포지션을 취하는 데는 의심할 여지없이 많은 이유가 있습니다. 그러나 시장은 논리적 분석을 무시하는 행동을 할 수 있고 종종 그렇게 합니다. 투자 원칙에 집중하고 전략에 방해가 될 수 있는 미디어 중심의 내러티브를 무시하는 것이 중요합니다.

현재 시장 상승이 '불 트랩'이라면 시장 리스크를 줄일 수 있는 충분한 경고가 있을 것입니다. '불 트랩'이 아니라면 방관하는 것도 포트폴리오 수익률에 손해를 끼치는 것과 마찬가지입니다.

그렇기 때문에 되돌림 수준과 같은 일부 형태의 분석은 미지의 영역이나 미지의 바다를 탐색하는 데 도움이 될 수 있습니다. 기본적이든 기술적 분석이든 100% 정확한 결과를 제공하는 분석은 없습니다. 하지만 모든 전쟁에서 그렇듯이 모든 전투에서 승리해야만 전쟁에서 이길 수 있는 것은 아닙니다.