경기 침체 신호가 지속되면서 경기선행지수가 추가 하락했습니다.

2023-06-22                  |                Jennifer Nash                  |                출처

 

5월의 최신 컨퍼런스보드 경기선행지수(LEI)는 4월의 107.5에서 106.7로 하락했습니다. 이는 2020년 7월 이후 가장 낮은 지수이며, 14개월 연속 하락으로 2009년 이후 최장 기간 연속 하락입니다. 오늘의 수치는 전월 대비 0.7% 하락한 것으로, 예상치보다 약간 높은 수치입니다.

 

 

미국의 컨퍼런스 보드 선도 경제 지수(The Conference Board Leading Economic Index : LEI®)는 4월에 0.6% 하락한 데 이어 2023년 5월에 0.7% 하락한 106.7(2016=100)을 기록했습니다. 이 LEI는 2022년 11월부터 2023년 5월까지 6개월 동안 4.3% 감소했으며, 이는 2022년 5월부터 11월까지 이전 6개월 동안의 3.8% 감소보다 더 가파른 감소율입니다.

컨퍼런스 보드의 저스티나 자빈스카-라 모니카(Justyna Zabinska-La Monica) 비즈니스 사이클 지표 수석 매니저는 "미국 LEI는 5월에도 계속 하락했는데, 이는 경기 상황에 대한 소비자 기대치, ISM® 신규 주문 지수, 마이너스 수익률 스프레드, 신용 조건 악화의 결과입니다."라고 설명합니다. "미국 경기선행지수는 지난 14개월 동안 매번 하락했으며 향후 경제 활동이 약화될 것임을 지속적으로 시사하고 있습니다. 지속적인 인플레이션과 함께 금리 상승은 계속해서 경제 활동을 더욱 약화시킬 것입니다. 2분기 GDP 전망치를 마이너스 성장에서 소폭 성장으로 수정했지만, 2023년 3분기부터 2024년 1분기까지 미국 경제가 위축될 것으로 예상합니다. 경기 침체는 통화 정책의 지속적인 긴축과 정부 지출 감소로 인해 발생할 가능성이 높습니다.

 

컨퍼런스 보드 선도 경제 지수®(LEI)의 배경

LEI는 여러 지표의 종합 지수입니다. 이는 비즈니스 사이클의 전환점을 예상하거나 선도하는 예측 변수입니다. LEI는 여러 구성 요소로 구성되어 있기 때문에 개별 구성 요소와 관련된 변동성을 완화할 수 있으므로 보다 명확한 그림을 제공합니다. 컨퍼런스 보드 LEI의 10가지 구성 요소는 다음과 같습니다:

제조업 주당 평균 근무 시간, 실업보험 주당 평균 신규 청구 건수, 제조업체의 소비재 및 자재 신규 주문, ISM® 신규 주문 지수, 항공기 주문을 제외한 제조업체의 비국방 자본재 신규 주문, 신규 민간 주택 건축 허가, S&P 500® 주가 지수, 선도 신용 지수™, 금리 스프레드(10년 만기 국채에서 연방기금 금리를 뺀 값), 비즈니스 상황에 대한 평균 소비자 기대치.

다음은 전미경제연구소(NBER)에서 문서화된 경기 침체를 보여주는 LEI 시리즈 차트입니다. 각 경기 침체 이전의 지수 최고점과 각 경기 침체가 끝날 무렵에 발생하는 최저점에 유의하십시오.

 

 

LEI와 경기 침체 간의 관계를 더 잘 이해할 수 있도록 다음 차트는 지수의 이전 최고점 대비 하락률을 보여줍니다. 현재 2021년 정점에서 9.4% 할인된 상태입니다. 이 차트에는 이전 최고점과 공식 경기 침체 사이의 개월 수도 나와 있습니다. 평균적으로 정점과 경기침체 사이에는 보통 10.6개월의 공백이 있습니다. 현재 2021년 정점으로부터 17개월이 남았습니다.

 

 

경기선행지수와 6개월 평활 변화율

Wells Fargo Advisors의 닐 울프와 RecessionAlert의 드웨인 반 뷰렌의 제안에 따라, 우리는 경기침체 위험의 척도로서 컨퍼런스 보드의 LEI 사용을 더욱 강화하기 위해 평활화된 6개월 변화율을 표시함으로써 이 지표의 경기침체 리드 타임을 더 엄격하게 조정할 수 있습니다.

 

 

LEI는 역사적으로 경기 침체 전 2개월에서 15개월 사이에 6개월 이동 평균(6개월 ROC) 아래로 떨어졌습니다. 현재 LEI는 11개월 동안 6개월 이동 평균(6개월 ROC)을 밑돌고 있습니다. 경기 침체 없이도 여러 달 동안 LEI가 6개월을 밑돌았던 적이 있었습니다.

다음은 12개월 평활화 버전으로, 변동폭을 더욱 제거했습니다:

 

최근 12개월 이동 평균(12개월 ROC)은 5개월 동안 마이너스를 기록했습니다.

 

 

컨퍼런스 보드 동행 경제 지수®

컨퍼런스 보드는 또한 각 발표에 동행 경제 지수(coincident economic index : CEI)를 포함합니다. CEI는 현재 경제 활동을 측정하며 비농업 급여, 개인 소득에서 이전 소득을 뺀 금액, 제조업 및 무역 판매, 산업 생산의 네 가지 구성 요소로 이루어집니다.

 

미국의 컨퍼런스보드 경기동행지수(CEI)는 4월에 0.3% 상승한 데 이어 2023년 5월에 0.2% 상승한 110.2(2016=100)를 기록했습니다. 현재 CEI는 2022년 11월부터 2023년 5월까지 6개월 동안 0.8% 상승했으며, 이는 이전 6개월 동안 기록한 0.9% 성장률보다 소폭 하락한 수치입니다. CEI의 구성 지표인 급여 고용, 개인 소득에서 이전 소득을 뺀 금액, 제조업 무역 및 판매, 산업 생산은 미국의 경기 침체를 판단하는 데 사용되는 데이터에 포함됩니다. 최근 산업 생산 데이터는 동행 지수에 부정적으로 기여했지만, 매출, 고용 및 소득 증가율은 여전히 플러스를 유지했습니다.

 

관찰에 따르면 LEI가 감소하기 시작해도 CEI는 여전히 상승하고 있습니다. 다음은 CEI와 LEI를 모두 포함하는 차트입니다.

 

다음은 경기 침체의 선행 지표로 사용되는 LEI/CEI 비율에 대한 차트입니다. 저는 리드 타임을 경기 침체 이전에 비율이 감소한 개월 수로 계산합니다. 경기 침체 없이 몇 달 동안 비율이 감소한 경우도 있었습니다.

 

지난 14개월 동안 LEI/CEI 비율은 감소 추세에 있습니다.