미국 국가 부채가 부채 한도 중단 이후 5,720억 달러 증가한 32조 달러를 기록했습니다. TGA, 리필 시작, 시장에서 유동성 고갈

2023년 6월 17일            |             by 울프 리히터             |         출처

 

 

부채는 중요하지 않습니다. 문제가 되기 전까지는요. 그리고 지금은 중요합니다.

 

미국 국가 부채는 2주 전 비꼬는 이름의 "2023년 재정 책임법"이 법으로 제정된 후 부채 상한선이 중단된 이후 5720억 달러가 급증했다고 재무부가 금요일 저녁에 보고했습니다. 이제 총 정부 부채는 32조 달러를 넘어섰습니다 - 할렐루야, 우리가 해냈습니다!

 

부채는 중요하지 않습니다. 문제가 되기 전까지는요. 이제 부채는 부채에 대한 이자, 인플레이션의 연료 등 여러 가지 면에서 중요해졌습니다. 2021년 초부터 인플레이션이 치솟기 시작했고, 적자 지출로 인한 재정 부양책이 인플레이션 불에 기름을 붓고 있기 때문에 "핵심" 인플레이션(가격이 하락한 식품과 가격이 급락한 에너지를 제외한 인플레이션)은 서비스 인플레이션으로 인해 7개월 동안 연 5%대에 고집스럽게 머물고 있습니다:

 

 

미국 국채는 "비시장성"(채권 시장에서 거래할 수 없음)과 시장성(채권 시장에서 거래 가능)의 두 가지 유형의 재무부 증권으로 제공됩니다.

"비시장성" 재무부 증권에는 미국인이 구매할 수 있는 "I 채권"이 포함되며, 이 채권은 기본 이자율에 CPI에 따른 이자율을 더한 이자율을 지불합니다. 정부 연금 기금, 사회보장신탁기금 등이 보유한 국채는 비시장성 국채입니다. 이러한 비시장성 국채는 부채 상한이 중단된 이후 960억 달러가 증가하여 6조 8,600억 달러에 달합니다.

"시장성" 재무부 증권은 부채 상한이 중단된 이후 4,760억 달러가 증가하여 25조 2,000억 달러로 증가했습니다. 이는 정부가 경매를 통해 일반인에게 판매하는 증권입니다.

재무부는 부채 상한선 대치 기간 동안 거의 제로에 가까웠던 당좌 예금 계좌를 보충하기 위해 재무부 증권을 대량으로 판매하고 있습니다. 이러한 증권에는 대량의 재무부 어음(만기일이 1년 이하), 단기 현금 관리 어음(6월 13일 마지막 CMB 경매에서 42일물 CMB 450억 달러를 매각), TIPS를 포함한 장기 어음 및 채권 등이 포함됩니다.

 

정부의 당좌 예금 계좌인 뉴욕 연준의 재무 일반 계좌는 부채 상한선이 정지되기 직전 마감 잔액이 230억 달러까지 떨어졌는데, 이 계좌를 통해 매일 유입되는 막대한 금액을 고려하면 매우 얇은 쿠션에 불과했습니다. 채무 불이행일은 6월 초였을 것입니다. 이런 점에서 이번 2023년 부채 상한선 쇼크는 이전의 부채 상한선 쇼크와 유사합니다.

TGA로 유입되는 것은 세금 영수증과 재무부 증권 매각 수익금입니다. 6월 15일은 기업과 자영업자가 납부해야 하는 분기별 추정세 마감일이기도 했습니다. 따라서 TGA 잔액이 급증했습니다.

부채 한도가 중단된 이후, 6월 15일 세금 수납액을 포함하여 TGA 잔액은 2,270억 달러가 증가하여 2,500억 달러의 잔액을 기록했습니다. 그러나 세금 영수증은 매 분기마다 그랬던 것처럼 즉시 지출될 것입니다.

작년에는 6월 15일 세금 납부로 인해 TGA 잔액이 1,400억 달러 증가했습니다. 그리고 한 달 후 잔액은 2,000억 달러 감소했습니다. 적자 지출은 세금 수입이 매우 빠른 속도로 지출되도록 할 것입니다.

가까운 시일 내에 세금 영수증과 함께 대규모 채권 발행이 필요할 것입니다:

• 조세총량제 보충 
• 만기 도래하는 증권 상환
• 계속되는 예산 적자에 대한 자금 조달.

 

 

2020년 봄과 여름에 경기부양책과 기타 지원금 지급을 위해 발행한 대규모 채권은 2020년에 모두 소진되지 않았습니다. 총부채는 7월에 1조 8,000억 달러로 정점을 찍었고 2020년은 1조 6,000억 달러로 마감되었습니다. 그 후 2021년 말 두 차례의 부채 상한선 붕괴로 인해 거의 제로에 가까워졌습니다.

2021년에 1조 5,000억 달러의 부채한도 축소는 정부가 채권 발행을 통해 시장에서 조달할 필요가 없는 돈을 지출했기 때문에 부채한도(연준 대차대조표상 부채)에서 1조 5,000억 달러의 현금이 시장으로 이동한 것입니다. 12개월 동안 시장에 공급된 막대한 유동성은 2021년 주식 시장의 뜨거운 성과를 부분적으로 설명합니다.

2021년 말부터 2022년 4월부터 5월까지 약 1조 달러가 공급되고 흡수되면서 시장은 급등했습니다. 항상 약간의 시차는 존재합니다. 2022년 6월, S&P 500 지수는 상승과 하락을 반복하며 반등하기 시작했습니다.

2022년 5월부터 2023년 5월까지 1조 달러에 달하는 TGA 축소는 2022년 여름에 단계적으로 실시된 연준의 양적긴축을 부분적으로 상쇄했습니다.

이제 연준의 양적긴축은 처음으로 TGA 재충전과 동시에 실행되고 있으며, 두 가지 모두 시장에서 유동성을 동시에 빼내고 있으며, 이는 일반적인 기복이 있는 가운데 약간의 지연 효과와 함께 일어나고 있습니다.