중앙은행의 인플레이션과의 전쟁이 새로운 '고통'의 단계로 접어들다

2023-06-23               |           크리스 자일스,  콜비 스미스,  마틴 아놀드                 |                    출처

 

경제학자들이 경기 침체가 공동의 2% 목표 달성의 대가가 될 것이라고 경고함에 따라 글로벌 중앙은행들은 인플레이션과의 전쟁에서 새로운 국면에 접어들고 있습니다.

전 세계 대부분의 경제에서 헤드라인 인플레이션율은 가을 이후 급격히 하락했지만, 에너지 및 식품과 같은 변동성이 큰 품목을 제외한 핵심 인플레이션율은 여전히 수십 년 만에 최고치를 기록하거나 이에 근접한 수준을 유지하고 있습니다.

이러한 금리는 근본적인 물가 압력을 더 잘 측정할 수 있는 지표로 여겨지면서 중앙은행이 성장률을 떨어뜨리지 않고 목표치를 달성하는 데 어려움을 겪을 것이라는 우려를 불러일으켰습니다.

"인플레이션 수치 개선의 다음 단계는 더 어려울 것입니다."라고 BNP 파리바의 수석 미국 이코노미스트 칼 리카돈나(Carl Riccadonna)는 말했습니다. "더 많은 고통이 필요하며, 그 고통은 하반기 경기 침체를 수반할 가능성이 높습니다."

아폴로 글로벌 매니지먼트의 수석 이코노미스트인 토르스텐 슬로크는 "인플레이션을 2%로 낮추는 유일한 방법은 수요를 억제하고 경제를 보다 실질적인 방식으로 둔화시키는 것"이라고 덧붙였습니다. 

 

 

영란은행은 5월 핵심 인플레이션이 7.1%로 상승한 것으로 나타난 다음날인 목요일 금리를 0.5%포인트 인상하면서 특별한 문제를 안고 있습니다.

다른 중앙은행들은 지난주 회의에서 덜 공격적으로 움직일 수 있었습니다. 유럽중앙은행은 금리를 0.25%포인트 인상했고 미국 연방준비제도이사회는 금리 인상을 아예 건너뛰었지만, 두 기관 모두 인플레이션이 정복되지 않았다는 신호를 보냈으며 앞으로 추가 인상이 있을 수 있다고 경고했습니다.

독일 중앙은행의 요아힘 나겔 총재는 인플레이션은 "매우 탐욕스러운 짐승"이며 금리 인상을 중단하는 것은 "1차적 오류"가 될 것이라고 경고했습니다.

연준이 선호하는 핵심 인플레이션 지표인 개인소비지출지수는 지난 6개월 동안 약 4.7%를 기록했습니다. 유로존의 동등한 수치는 약 5%로 고착화되었습니다.

제이 파월 연준 의장은 이번 주 미국 의회에서 "인플레이션을 2%로 낮추는 과정은 갈 길이 멀다"고 말했습니다.

시장은 중앙은행의 새로운 매파적 기조에 반응하고 있습니다. 현재 미국 금리는 이달 초 5~5.25%에서 5.25~5.5%로 정점을 찍을 것으로 예상됩니다. 유로존에서는 투자자들이 7월과 9월 금리 인상 가능성을 점점 더 높게 보고 있습니다.

그러나 일부 트레이더는 중앙은행 총재들의 의지에 의문을 제기하고 있습니다. 뱅크오브아메리카가 채권 펀드 매니저 81명을 대상으로 실시한 설문조사에 따르면 60%가 경기침체를 피하기 위해 중앙은행이 2%~3%의 인플레이션을 받아들일 것이라고 답했습니다. 금리 결정권자들이 금리를 더 낮추기 위해 경기 침체를 일으킬 의향이 있다고 답한 비율은 4분의 1을 조금 넘었습니다.

 

일부 경제학자들은 핵심 인플레이션이 곧 헤드 라인 수치를 따라 하락할 것이라고 생각합니다. 이탈리아 보험사 Generali의 이코노미스트인 마틴 볼버그는 유로존을 언급하며 다음과 같이 말했습니다: 

"생산자 물가 상승률이 거의 제로에 가까울 정도로 물가 압력이 낮아졌고, 이는 곧 하락으로 이어질 것입니다."

그러나 ECB 집행위원회 위원인 이사벨 슈나벨은 높은 인플레이션을 없애는 것은 여전히 "위험으로 가득 차 있다"며 금리 결정자들이 "너무 적게 하는 것보다 너무 많이 하는 쪽을 택해야 한다"고 주장했습니다.

인플레이션을 막는 데 있어 한 가지 문제는 대서양 양쪽에서 노동 시장이 여전히 경직되어 있다는 것입니다. 

 

벤 버냉키 전 연준 의장과 올리비에 블랑샤르 전 IMF 수석 이코노미스트는 임금이 인플레이션에 의미 있는 영향을 미치려면 생산성 성장과 비슷한 속도로 상승해야 한다고 경고했습니다.

슈나벨은 각국 정부가 코로나19 팬데믹과 유럽의 에너지 위기의 영향을 상쇄하기 위해 제공한 지출을 되돌리지 않음으로써 인플레이션 압력을 가중시키고 있다고 말했습니다. 그녀는 이 긴급 지출의 절반만 2025년까지 환원될 것으로 예상했습니다.