Fed 재무안정성 보고서- 2022.11월

 

Fed 재무안정성 보고서란?

이 보고서는 미국 금융 시스템의 탄력성을 평가하기 위한 연방 준비 이사회의 프레임워크를 요약하고 이사회의 현재 평가를 제시합니다. 이 보고서를 출판함으로써 이사회는 대중의 이해를 증진하고 이 주제에 대한 연준의 견해에 대한 투명성과 책임성을 높일 계획입니다.

 

 

개요

이 보고서는 미국의 안정에 영향을 미치는 상황을 검토합니다. 밸류에이션 압력, 기업 및 가계 차입, 금융 부문 레버리지, 자금 조달 위험과 관련된 취약성을 분석하여 금융 시스템. 또한 실현될 경우 이러한 취약점과 상호 작용할 수 있는 몇 가지 단기 위험을 강조합니다.

 

'2022년 5월 금융안정보고서'가 발표된 이후 경제전망이 약화되면서 전망에 대한 불확실성이 높아진 것으로 풀이된다. 인플레이션은 미국에서 받아들일 수 없을 정도로 높으며 다른 많은 국가에서도 상승하고 있습니다. 연방준비제도를 비롯한 전 세계 중앙은행들이 이에 대응해 통화정책을 강화하고 나섰다. 전망이 약해지고 금리가 오르고 불확실성이 높아지면서 금융여건이 크게 긴축되고 있다. 경제적, 재정적, 지정학적 위험도는 선진국과 신흥시장국(EME) 전반에 걸쳐 상승하여 자산가격 하락과 시장 변동성이 큰 기간에 더욱 기여하고 있다. 이러한 발전과 미래의 충격은 자산 평가, 가계 및 기업의 차입, 금융 부문의 레버리지 및 자금 위험과 관련된 취약성에 의해 증폭될 가능성이 있습니다

 

 

금융 시스템 취약성 개요
자산평가	기업과 가계의 대출	금융 부문에서의 레버리지	자금조달 리스크
• 위험자산의 가격은 전반적으로 덜 우호적인 전망 속에 하락했고 금리가 오르고 있다. • 주식 및 회사채 시장의 위험 프리미엄은 역사적인 분포의 중간에있었습니다. • 활동이 약화되고 가격 상승이 현저하게 둔화 되더라도 부동산 평가는 매우 높게 유지되었습니다.	• 비금융업과 가계의 부채가 2022년 상반기에 증가했지만 국내총생산(GDP) 대비 부채비율은 거의 변화가 없어 완만한 수준을 유지했다. • 대기업의 이자보상비율은 역사적으로 높은 수준에 도달했고, 가장 위험한 기업의 부채 발행은 둔화되었다. 국내총생산 대비 기업부채 비율이 높은 수준을 유지한 것으로 나타났다. • 가계 부채는 GDP 대비 완만 한 수준이었고 프라임 등급 차용자들에게 집중되었습니다.	• 은행의 위험 기반 자본 비율은 2010 년 이후 지배적 인 범위의 중간에 머물러 있습니다. 그리고 스트레스 테스트는 그 시스템이 심각한 불황에도 탄력적으로 유지되고 있다는 것을 보여준다. • 레버리지는 헤지 펀드에서 다소 상승했으며, 비은행 금융 기관에 대한 은행 대출은 계속 증가했습니다. • 레버리지의 숨겨진 주머니가 불리한 충격을 증폭시킬 수있는 비은행 금융 부문의 일부를 모니터링하는 것은보다 포괄적이고 시기 적절한 데이터로 향상 될 수 있습니다.	• 국내 은행들은 높은 수준의 유동 자산과 안정적인 자금 조달을 유지했습니다. • 구조적 취약성은 머니 마켓 펀드, 일부 다른 뮤추얼 펀드 및 스테이블 코인에서 지속됩니다. • 중앙 거래 상대방은 높은 시장 변동성 속에서 높은 마진 요구 사항을 유지하며, 이는 청산 회원이 계속해서 충족시키고 있습니다.

 

이러한 배경에서 현재 취약점 수준에 대한 우리의 견해는 다음과 같습니다.

1 자산 평가.

금리인상과 경기전망 악화로 금융자산의 변동성 확대로 가격이 하락했지만 부동산 가격은 여전히 상승세를 유지 예상이익 대비 주가지수는 하락했다. 주식 및 회사채 시장의 위험 프리미엄은 역사적 분포의 중간에 가까웠습니다. 대조적으로, 부동산 시장은 여전히 높은 가치를 보여주고 있습니다. 주택 활동이 약화되고 전국 평균 가격 상승이 해마다 급격히 둔화되었지만 주택 가격은 임대료에 비해 역사적으로 높은 수준을 유지했습니다. 상업용 부동산(CRE)의 가치도 상승했습니다(섹션 1,자산 평가)

 

 

 

 

2 기업 및 가계 대출.

한편, 비금융기업과 가계의 차입으로 인한 취약성은 2022년 상반기 동안 거의 변화가 없었고 중간 수준을 유지했다. 기업의 차입은 2022년 상반기 국내총생산(GDP)에 비해 높은 수준을 유지했지만, 금리 상승의 영향이 높은 기업 수익에 의해 상쇄됨에 따라 부채를 상환할 수 있는 능력에 대한 일부 조치는 개선되었다. 가계 부채는 GDP에 비해 낮은 수준을 유지했으며, 이 부채의 대부분은 신용 기록이 높거나 주택 자산이 상당한 가계에서 빚지고 있습니다. 그럼에도 불구하고 차입 비용은 계속 증가하고 인플레이션은 실질 소득을 감소시키며 일부 기업과 가계의 부채 상환 능력에 위험을 초래할 수 있습니다.

 

데이터는 1998년 12월에 시작됩니다. 부도율은 지난 12개월 동안의 부도 금액을 12개월 기간 초의 총 미결제 금 액으로 나눈 값으로 계산됩니다

서브프라임은 Equifax 위험 점수가 620 미만인 제품입니다. 근소수는 620에서 719 사이입니다. 소수는 719보다 큽니다. 점수는 동시에 측정됩니다. 2004년 이전의 학자금 대출 잔액은 2004년부터 2007년까지의 평균 성장률 을 위험 점수별로 사용하여 추정됩니다. 데이터는 소비자 물가 지수를 사용하여 상수 2022 달러로 변환됩니다.

 

 

3. 금융 부문의 레버리지.

은행들은 2010년 이후 평균에 가까운 위험 기반 자본 비율을 유지했고, 브로커-딜러 레버리지는 역사적으로 낮은 수준을 유지했다. 생명보험회사의 레버리지는 역사적 범위의 중간 정도로 감소했다. 이와는 대조적으로 헤지펀드 레버리지는 과거 평균보다 다소 높은 수준을 유지했을 가능성이 높지만, 완전한 데이터는 지연(lag)된 상태에서만 이용할 수 있다. NBFI 레버리지의 지표인 비은행 금융 기관(NBFI)에 대한 은행 대출이 최고치를 경신했습니다. 더 일반적으로, 숨겨진 레버리지 주머니가 불리한 충격을 증폭시킬 수 있는 비은행 금융 부문의 일부를 모니터링하는 것은 보다 포괄적이고 시기적절한 데이터로 향상될 수 있습니다.

 

데이터는 연방 준비 이사회 직원에 의해 계절에 따라 조정됩니다. 표본은 국내 은행지주회사(BHC)와 중간지 주회사(IHC)로 구성되어 있다.  G-SIB는 전 세계적으로 시스템적으로 중요한 미국입니다. 은행 . 대형 비 G-SIB는 총 자산이 1,000억 달러를 초과하는 G-SIB가 아닌 BHC 및 IHC입니다. 보통주 Tier 1 비율은 Tier 1 보통 자본입 니다. 이후 분자는 보통주 1등급 자본입니다. 분모는 위험 가중 자산입니다

. 2018:Q1 이후 매 분기마다 Form FR Y-14Q를 제출한 26개 은행 지주 회사의 균형 패널이 비은행 금융 회사에 확장한 신용 한도 및 기간 대출에 대 한 약정 금액.

 

 

 

 

 

 

4. 자금 조달 리스크.

일부 시장과 기관은 특히 매우 불확실한 전망을 고려할 때 예상치 못한 대규모 인출에 취약하기 때문에 단기 자금 조달 시장은 구조적 취약성을 계속 가지고 있습니다. 국내은행은 유동자산을 많이 보유하고 단기 도매자금에 대한 의존도가 낮아 자금조달 리스크가 낮다. 프라임 및 비과세 머니마켓펀드(MMF)와 기타 현금투자차량은 여전히 운행에 취약하다. 많은 채권 및 은행 대출 뮤추얼 펀드는 스트레스로 인해 유동성이 떨어질 수 있는 자산을 보유하고 있기 때문에 계속해서 대규모 상환에 취약합니다. 규제 감독, 불투명성 및 소비자 보호 문제의 약점을 포함하여 일련의 구조적 취약성을 지닌 스테이블 코인의 시가 총액은 연초 급격히 하락한 후 계속 하락했습니다. 중앙 거래 상대방 (CCP)은 하나 이상의 청산 회원이 채무 불이행 시 잠재적인 신용 익스포저를 충당하기 위해 높은 수준의 재원을 유지해 왔으며 참가자들은 현재까지 마진 콜을 계속해서 충족시켜 왔습니다

또한 시장 유동성(시장 가격에 큰 영향을 미치지 않으면서 자산을 거래할 수 있는 능력)은 5월 보고서 이후 일부 주요 자산 시장에서 낮은 수준을 유지했습니다. 국채 및 기타 핵심 금융 시장의 유동성 상황 .” 낮은 유동성은 자산 가격의 변동성을 증폭시키고 궁극적으로 시장 기능을 손상시킬 수 있습니다. 그것은 또한 유가 증권을 담보로 의존하는 금융 중개자에 대한 자금 조달 위험을 증가시킬 수 있습니다. 이러한 잠재적 증폭 채널은 금융 시스템의 레버리지와 상호 작용할 수 있습니다.

 

 

5. 금융 시스템에 대한 단기적 위험

 

예기치 않게 지속적으로 높은 인플레이션과 높은 이자율이 경제와 금융 시스템에 위험을 초래할 수 있습니다.

사이버 사건, 특히 사이버 공격으로 인한 충격은 미국 금융 시스템을 손상시킬 수 있습니다.

다음 질문에 대한 답변입니다. “앞으로 12~18개월 동안 충격이 현실화된다면 미국의 기능에 가장 큰 부정적인 영향을 미칠 것이라고 생각하십니까? 재무 시스템?"

 

이 보고서는 또한 광범위한 연구원, 학계 및 시장 관계자를 대상으로 수집된 미국 금융 안정성에 대한 가장 자주 인용되는 위험을 부분적으로 기반으로 한 잠재적인 단기 위험에 대해 논의합니다.

접촉자들은 무질서한 시장과 극심한 변동성의 가능성을 포함하여 시장 기능에 대한 증가된 우려를 표명했습니다. 또한 지속적이고 예상치 못한 높은 인플레이션과 미국의 추가 금리 인상은 국내 경제 활동 및 금융 상황에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 기업과 가계가 부채를 상환할 수 있는 능력 및 결과적으로 금융 중개자가 직면한 신용 위험 "국제 위험 및 미국 금융 안정성" 상자에 설명된 바와 같이 러시아의 우크라이나 침공 결과, 중국에서 달러의 강세와 해외에서의 기타 상황은 일부 경제에서 불리한 발전으로 이어질 수 있으며, 이는 미국 금융 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다.

더욱이 사이버 사건, 특히 사이버 공격으로 인한 충격은 미국 금융 시스템을 손상시킬 수 있습니다. 이러한 단기 위험 중 하나가 실현되면 특히 이러한 사건으로 인해 경제 전망이 현저하게 악화될 경우 이 보고서에서 확인된 금융 취약성을 통해 그 영향이 증폭될 수 있습니다

 

 

 

출처 : https://www.federalreserve.gov/publications/files/financial-stability-report-20221104.pdf