미국 국가 부채, 부채 상한선 중단 후 첫날 3,590억 달러 급증. TGA가 재충전되기 시작하면서 시장에서 유동성이 고갈됨

2023년 6월 6일                   |                  by 울프 리히터                     |                        출처

 

연준의 양적긴축(QT)은 처음으로 TGA 재충전과 동시에 진행됩니다. 둘 다 시장에서 유동성을 끌어옵니다.

 

주말에 바이든 대통령이 2025년 초까지 부채 상한선을 유예하는 '2023년 재정 책임법'에 서명하면서 부채 상한선 쇼는 끝났습니다. 미국의 디폴트는 "피했습니다." 쇼의 결말은 항상 미리 알려져 있습니다: 의회는 마지막 순간에 합의에 도달할 것이고, 대통령은 1960년 이후 80번이나 그랬던 것처럼 합의안에 서명할 것입니다. 그러나 거기에 도달하는 과정은 당신을 긴장시킬 수 있습니다. 그런 다음 부채 상한선 쇼가 끝나면 부채가 급격히 증가합니다.

재무부가 어제 저녁에 보고한 바에 따르면 부채 상한이 중단된 후 첫 영업일인 어제 저녁 기준으로 미국 국가 부채는 하루 만에 3,590억 달러가 증가하여 31조 8,300억 달러로 급증했습니다.

그리고 이것은 시작에 불과하며 앞으로 며칠 동안 부채가 하루에 더 많이 급증 할 것입니다:

 

 

총 국가 부채는 비시장성(채권 시장에서 거래할 수 없음)과 시장성(채권 시장에서 거래 가능)의 두 가지 유형의 재무부 증권으로 나뉩니다.

저축자들이 가장 선호하는 "I 채권"은 비시장성 국채입니다. 정부 연금 기금, 사회보장신탁기금 등이 보유한 국채는 비시장성 국채입니다. 비시장성 재무부 증권은 어제 280억 달러 증가하여 6조 7,900억 달러로 오늘 보고되었습니다.

그리고 시장성 국채는 어제 3,300억 달러 급증했다고 오늘 보고되었습니다. 아래 차트에서 시장성 재무부 증권에 대한 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 재무부는 현재 당좌예금 계좌를 보충하기 위해 채권과 어음 외에도 만기일이 1년 이내인 재무부 어음과 현금 관리 어음을 대량으로 발행하고 있습니다. 이것이 그 첫 번째 단계였습니다:

 

 

정부의 당좌 예금 계좌인 뉴욕 연준의 TGA는 지난주 목요일과 금요일에 종가 잔액이 230억 달러까지 떨어졌습니다. 자금 부족의 날은 이번 주 언젠가였을 것입니다.

과거 부채 상한선이 설정되었을 때에도 부채 상한선이 해제되거나 일시 중단되기 전에 TGA 잔액은 비슷한 범위로 떨어졌습니다. 매일 TGA를 통해 유입되는 막대한 금액을 고려할 때 230억 달러는 매우 얇은 현금 쿠션이었습니다: 세금 영수증과 신규 증권 발행으로 들어오고, 만기 증권 상환과 정기적인 지출을 충당하기 위해 빠져나갑니다.

월요일인 오늘 보고된 TGA 잔액은 480억 달러 증가하여 710억 달러를 기록했습니다. 증가 폭이 너무 작아서 차트에서 확인하기가 어렵습니다. 하지만 이는 정상 수준으로 되돌리기 위한 첫 단계였습니다. 가까운 시일 내에 세금 영수증과 함께 대규모 채권 발행이 필요할 것입니다:

• 만기 도래하는 유가증권 상환
• 계속되는 예산 적자를 충당합니다.    
• 총부채상환비율(TGA)을 보충합니다.
  
  

 

 

TGA에서 보시다시피, 경기 부양책과 기타 비용을 지불하기 위해 2020년 봄과 여름에 발행된 대규모 채권은 2020년에 모두 사용되지 않았습니다. 7월에 1조 8,000억 달러로 정점을 찍었던 TGA는 1조 6,000억 달러로 마감되었습니다. 이후 2021년 말 두 차례에 걸친 부채 상한선 협상 과정에서 TGA는 거의 제로에 가까울 정도로 줄어들었습니다.

2020년 말부터 2021년 말까지 12개월 동안 1조 5,000억 달러가 넘는 자금이 인출되면서 은행(연준)에서 시장으로 직접 1조 5,000억 달러의 현금이 이동했습니다. 이는 연준이 창출한 양적완화 유동성의 일부로, 2020년 재무부가 수조 달러 규모의 채권을 발행할 때 흡수한 후 2021년에 풀린 유동성이 시장에 유출된 엄청난 규모였습니다. 이러한 유동성의 메가샷은 2021년 시장의 뜨거운 성과를 부분적으로 설명합니다.

그런 다음 2021년 말부터 2022년 5월까지 TGA가 보충되는 동안 거의 1조 달러를 흡수했고 시장은 폭락했습니다.

그런 다음 2022년 5월부터 지난주까지 이 1조 달러가 다시 시장에 유입되면서 시장이 급격히 상승했습니다. 이 1조 달러의 일시적인 유동성 투입은 지난 여름 단계적으로 실시된 연준의 양적완화(QT)를 어느 정도 상쇄했습니다.

이제 TGA가 다시 채워지고 있으며, 주요 딜러와 투자자들이 발행되는 모든 국채를 다른 것 대신에 구매하고 국채 구매 자금을 조달하기 위해 다른 것을 팔기 때문에 이 유동성이 시장에서 유출 될 것이며 이러한 유동성 흐름은 구매 및 판매 압력을 변화시킬 것입니다.

그리고 처음으로 연준의 양적긴축(QT)과 국채매입기구(TGA)의 재충전이 동시에 진행되며, 이 두 가지가 동시에 시장에서 유동성을 회수하게 됩니다.

 

 

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