기업 이익을 위한 공짜 파티가 비용 상승과 수익 압박 속에서 숙취로 바뀌다

 2023.05.25 목요일                        |                by 울프 리히터                  |                    출처

 

 

 

S&P 글로벌 등급  :  "우리는 EBITDA 불황에 접어들고 있습니다."

 

 

월스트리트의 통설에 따르면 인플레이션은 기업 수익에 도움이 될 것으로 예상되었지만, 실제로는 그렇지 않았고 비용 상승과 수익 감소가 기업 수익에 발목을 잡았습니다.

오늘 미국 경제분석국이 발표한 자료에 따르면 1분기 세전 기업 이익은 4분기 4.8%, 3분기 4.9% 감소한 데 이어 이번에는 4분기 대비 1.3% 감소해 3분기 연속 감소했습니다.

2022년 2분기 정점을 찍은 이후 3분기 동안 기업 이익은 10.7% 감소했으며, 이는 2009년 이후 3분기 동안 가장 가파른 하락세입니다. 하지만 당시에는 경제가 대불황의 깊은 늪에 빠져 있었습니다. 지금은 인플레이션이 극심합니다:

 

여기서 세전 이익은 개인 법인, LLC, S 법인 등 연방 법인세 신고를 해야 하는 모든 법인과 법인세 신고를 하지 않는 일부 조직에서 발생한 수익입니다.

이 세전 기업 이익 측정치는 배당 소득, 자본 이득/손실 및 기타 기업에 대한 재정적 흐름이 제외되고 "대손금" 공제와 같은 일부 조정 사항도 제외되기 때문에 "현재 생산에서 발생한" 이익이라고 합니다.

위의 차트에서 2020년 2분기부터 2022년 2분기까지 수조 달러에 달하는 팬데믹 화폐 발행과 재정 부양책 지출로 인해 인위적으로 부풀려진 기업 이익의 급격한 증가에 놀라움을 금할 수 없습니다.

우리는 2020년에 항공사에 지급된 500억 달러와 같이 기업에 대한 막대한 직접 지급금이 궁극적으로 소득으로 전환되고, 7,900억 달러가 PPP 대출로 지급된 후 7,570억 달러가 탕감되어 이 역시 소득이 된 것을 영원히 놀랍게 기억하고 있습니다. 2020년 2분기부터 2022년 2분기까지 기업 이익이 급격히 증가한 것이 그 증거입니다.

그러나 이러한 이익 급증은 기업들이 갑자기 가격을 인상할 수 있었기 때문에, 그리고 공짜 돈으로 부유한 소비자와 기업들이 갑자기 무엇이든 기꺼이 지불할 의향이 있었기 때문에 가격을 인상할 수 있었다는 것을 증명하는 것이기도 합니다. 모두가 좋은 시절을 보냈습니다.

이제 인플레이션, 높은 이자율과 자금 조달 비용, 임금 상승, 일반적으로 높은 투입 비용, 수익 압박, 매출 압박 등 후유증이 찾아왔습니다.

 

 

 

"EBITDA 불황 진입"

 

S&P 글로벌 레이팅스는 최근 발표한 1분기 비금융 기업 평가 보고서에서 지금까지의 수익 보고서를 바탕으로 이 같이 밝혔습니다:

• 매출은 전년 동기 대비 0.6% 감소했습니다.
• EBITDA(이자, 세금, 감가상각비 및 상각 전 영업이익)는 2.9% 감소했습니다. "우리는 EBITDA 불황에 접어들고 있습니다."라고 회사는 말했습니다.
• 석유 및 가스, 금속 및 광업 기업을 제외한 EBITDA는 3분기 연속 전년 동기 대비 감소했습니다.
• 2022년 2분기까지 8분기 연속 전년 동기 대비 감소했던 현금 이자 지급액이 급증하기 시작했으며, 1분기에는 "금리 상승이 영향을 미치면서" 전년 동기 대비 15%나 급증했습니다.
• "마진은 압축되기 시작했지만 기업들이 여전히 상당한 가격 책정력을 유지하고 있기 때문에 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다."라고 말했습니다.
• 그러나 설비투자 증가율은 전년 대비 16% 증가했으며, "특히 석유, 가스, 금속, 광업이 투자를 늘리고 있다"고 말했습니다.

 

따라서 수익 측면에서 쉬운 돈 파티는 끝났습니다. 그리고 비용 상승과 수익 압박이라는 악재 속에서 숙취가 시작되었습니다.

 

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