연준 의사록에 2024년 1월까지 금리 인하가 없을 것이라는 전망 포함

 

2023년 5월 25일     |             MISH                |               출처

 

 

연준은 5월 2~3일 FOMC 회의록을 게시했습니다. 회의록에 담긴 6가지 핵심 아이디어를 살펴보겠습니다.

 

 

다음은 2023년 5월 2~3일 연방공개시장위원회 의사록(강조는 개인적)입니다.

주요 문단

시장 참가자들은 대체로 5월 회의에서 25bp 금리 인상을 예상했으며, 그 결과 금리가 현재 긴축 사이클의 정점이 될 것으로 보았습니다. 설문조사 응답자들은 3월에 비해 연방기금 금리의 정점 확률을 5~5.25%로 훨씬 더 높게 평가했습니다. 그러나 응답자들은 여전히 최고 금리가 5.25%를 상회할 확률이 높다고 답했습니다. 응답자들은 2024년 1월 FOMC 회의까지 최고 금리가 유지될 것으로 예상했습니다.

1분기 은행 대차대조표상 CRE[상업용 부동산] 대출 증가세는 견조한 수준을 유지했지만, 4월 SLOOS[은행 대출에 대한 수석 대출 책임자 의견 조사]에 따르면 1분기 모든 CRE 대출 범주에 대한 대출 기준이 더욱 강화된 것으로 나타났습니다. 1분기 동안 기준이 강화되었다는 보고는 특히 중형 은행에서 광범위하게 나타났습니다. 은행들은 또한 올해 남은 기간 동안 CRE 기준이 더욱 강화될 것으로 예상했으며, 중형 은행의 경우 이러한 예상이 매우 광범위하게 보고되었습니다. 한편, 2월과 3월에는 스프레드 및 변동성 확대와 대출 기준 강화로 인해 상업용 모기지담보부증권(CMBS) 발행이 매우 저조했습니다.

전반적으로 대부분의 기업과 가계의 신용 품질은 견고하게 유지되었지만 신용등급이 낮은 기업과 신용 점수가 낮은 가계의 신용 품질은 다소 악화되었습니다. 지난해 4분기 말 기준 은행 대차대조표상 C&I 및 CRE 대출의 신용 품질은 양호한 수준을 유지했습니다. 그러나 4월 SLOOS에서 은행들은 올해 남은 기간 동안 기준이 강화될 것으로 예상하는 이유로 대출 포트폴리오의 질적 악화에 대한 우려를 자주 언급했습니다.

주거용 및 상업용 부동산 시장의 밸류에이션은 여전히 높은 수준을 유지했습니다. 차입 비용 상승으로 주택 시장의 가격 압력이 완화되었고, 전년 대비 주택 가격 상승률은 둔화되었습니다. 직원들은 CRE 부문이 여전히 큰 폭의 가격 하락에 취약하다고 지적했습니다. 이러한 가능성은 많은 산업에서 재택근무로의 전환을 고려할 때 사무실 및 도심 소매용 부동산에서 특히 두드러지게 나타났습니다.

또한 CRE 채권 보유자의 총 손실은 크지 않을 수 있지만 일부 은행과 CMBS 시장은 이러한 부동산 가격이 크게 하락할 경우 스트레스를 받을 수 있다는 분석에 주목했습니다.

참가자들은 인플레이션이 용납할 수 없을 정도로 높다는 데 동의했습니다. 이들은 3월까지의 데이터에 따르면 인플레이션, 특히 근원 인플레이션 지표의 하락이 예상보다 느리다는 점을 지적했습니다.

참가자들은 최근 은행권 스트레스와 관련된 위험으로 인해 경제 전망에 대한 불확실성에 대한 평가가 더 높아졌다고 언급했습니다. 참가자들은 경제 활동 전망에 대한 리스크가 하방에 가중치가 있다고 판단했지만, 일부 참가자들은 리스크가 양면성이 있다고 지적했습니다.

 

 

6가지 핵심 사항

1. 연준은 2024년 1월까지 기준금리를 동결할 것으로 예상하고 있습니다.
2. CRE 대출 성장 둔화, SLOOS는 대출 포트폴리오의 질적 악화에 대한 우려를 보여줍니다. 이러한 부동산의 가격이 크게 하락하면 CMBS 시장에 스트레스가 발생할 수 있습니다.
3. 주거용 및 상업용 부동산 시장 모두에서 밸류에이션은 여전히 높은 수준을 유지했습니다.
4. 인플레이션은 용납할 수 없을 정도로 높았습니다. 특히 핵심 인플레이션 지표의 인플레이션 하락이 예상보다 느렸습니다.
5. 금융 스트레스는 이미 높은 불확실성에 대한 평가를 높였습니다.
6. 경제 활동에 대한 전망은 하방에 가중치를 두었습니다.

 

 

이러한 의사록에도 불구하고 시장은 여전히 ​​12월 금리 인하를 예고하고 있습니다. 누군가 틀렸다.

 

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