2022년 베어마켓 사이클은 끝나지 않을 수 있습니다.

2022년의 약세 시장은 여전히 역사적 추세와 이자율(interest rates) 대(versus) 평가(valuations)에 근거하여 더 나아가야 한다. 2022년 S&P 500 지수는 1937년, 2000년, 2008년의 약세 시장을 계속 추적하고 있으며, 이는 과거와 미래의 사건보다 인간 본성의 쇠퇴와 흐름을 나타냅니다.

 

그는 8월 중순 피크가 S&P 500의 또 다른 전환점이 되어 새로운 9월 최저치를 기록했습니다.이 시점에서 과거의 위대한 베어마켓에 대한 역사적인 언급은 10월 25 일경에 또 다른 최저치가 도래할 예정이며, 며칠이 걸리고 상승세가 이어지며 일부 통합될 수도 있습니다. 

 

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10월 신저점?

지속적인 하락과 10월 말 바닥으로 이어질 수 있는 사건의 관점에서 보면 우려했던 것보다 나은 실적 시즌이 그러한 사건 중 하나가 될 수 있습니다. 10월 말의 ​​저점이 저점인지 단기 저점이 될지는 아직 알 수 없지만, 밸류에이션이 얼마나 높은지를 감안할 때 저점이 되기 위해서는 더 많은 작업이 필요합니다.

 

 

금리에 대한 모든 것

2022년 S&P 500 수익 수익률에서 10년 실질 수익률을 뺀 값은 현재 4.56%입니다. 역사적으로 이는 범위의 하단에 있으며 바닥이 아닌 시장의 최고점과 관련이 있습니다. 예를 들어, 4.5% 영역은 2016년 12월, 2018년 1월, 2018년 10월, 2020년 6월에 방문했습니다. 큰 하락을 보지 못한 유일한 경우는 지수가 거의 3개월 동안 옆으로 통합된 2016년 12월이었습니다.

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2014년 이래로 S&P 500 연간 수익 수익률과 10 Yr 실제 수익률 간의 평균 스프레드는 약 5.2%이며 표준 편차 범위는 4.87 % ~ 5.57 %입니다. 현재 10년 TIP에 대한 S&P 500 프리미엄은 평균에서 2 표준 편차 이상입니다(95%). 스프레드는 인덱스를 하나의 표준 편차 내로 되돌리려면 30bps 상승해야하며, 역사적 평균으로 돌아 가기 위해서는 65bps 상승해야 합니다.

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또 9% 하락?

S&P 500의 2022년 수익 추정치를 기반으로 한 수익 수익률은 6.17%입니다. 30bp 증가하면 수익률이 6.47%로 증가하고 60bp 증가하면 수익률이 6.77%로 증가합니다. 수익 수익률은 단순히 PER 비율의 역수이며, 이는 현재 PER 비율이 16.2이고 S&P 500을 역사적 평균 공정 가치로 되돌리려면 15.4 또는 14.7로 하락해야 함을 의미합니다.

현재 224.73달러로 추적 중인 2022년 수익 추정치로 S&P 500의 가치는 3,460~3,300입니다. 이는 약 5%에서 9%의 지수가 추가로 하락하는 것과 같습니다.

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이 약세장이 끝났을 때 우리에게 알려줄 것은 금리와 달러 지수일 가능성이 높습니다. 이는 다른 지표보다 훨씬 더 나은 신호를 제공할 가능성이 높기 때문입니다. 금리가 계속 상승하면 S&P 500은 금리 상승 속도와 함께 계속 하락해야 하기 때문입니다.

 

금리 인하?

일반적으로 10년에서 2년 스프레드를 뺀 값은 연준이 금리 인하를 시작할 시기를 알려줍니다. 금리인상 사이클의 종료와 금리인하 사이클의 시작을 위한 최적의 기준이 되는 경향이 있는 스프레드가 상승하기 시작하는 지점입니다.

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시장이 연준의 금리 인하를 예상함에 따라 2년 수익률은 10년으로 다시 떨어지기 시작한다.최근 10-2년 스프레드가 9월에 최저치를 새로 기록했고 더 높아질 기미가 없다면 거의 나타나지 않는 등 정반대다.

 

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한편, 10-2년 스프레드가 상승하기 시작할 수 있는 시기를 결정하는 가장 좋은 방법은 실업률을 살펴보는 것입니다. 실업률은 수익률이 어디로 향하고 있는지를 잘 예측할 수 있기 때문입니다. 일반적으로 실업률이 높아지기 시작하면 10~2년 스프레드가 확대되어 금리 인하 주기가 임박했음을 나타냅니다.

 

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이 경우, 금요일 고용 보고서에 따르면 실업률은 지난달 3.7%에서 3.5%로 떨어졌다가 다시 7월 저점으로 돌아갔다. 이는 10년 만기와 2년 만기 재무부 스프레드가 바닥에 거의 근접하지 않게 하고, 연준이 금리 인상 주기를 끝마치지 못했다는 것을 의미합니다.

 

연준이 금리 인상 주기를 끝마치지 못했다면 금리 인상이 끝나지 않았을 가능성이 큽니다. 따라서 주식 시장이 10월 말에 단기 바닥을 찾더라도 주식 시장 약세 사이클은 아직 더 진행되어야 합니다.

 

 

 

 

 

 

 

출처 : https://seekingalpha.com/article/4545463-2022-bear-market-cycle-far-from-over