6월 U-3 실업률로 인해 Sahm 규칙이 촉발되었습니다: 불황이 다가오는가?

 2024년 7월 5일                 |               AIER            

얼굴 없는 미국인이 직장에서 해고된 후 개인 사무용품 상자를 들고 있습니다.

 

오늘 아침 발표된 미국 노동통계국의 데이터에 따르면 2024년 6월의 U-3 실업률은 4.1% 증가하여 예측치보다 10분의 1포인트 상승했습니다. U-3 실업률은 실업자, 적극적으로 일자리를 찾고 있으며 일할 수 있는 민간 노동력의 비율을 측정하는 것으로, 실직자와 불완전 취업자를 제외합니다. 

이 수치가 상승하면 실시간 경기침체 지표인 Sahm 규칙이 발동되어 미국 경제가 경기침체에 빠져 있거나 경기침체에 가까워지고 있음을 시사합니다. 전 연준 경제학자 클라우디아 샴이 개발한 샴 법칙은 총 실업률의 변화를 통해 경기 침체의 시작을 파악하기 위해 고안되었습니다. 이 규칙에 따르면 전국 실업률의 3개월 이동 평균이 이전 12개월 동안의 최저치에 비해 0.50%포인트 이상 상승하면 경기 침체가 진행 중인 것으로 간주합니다. 2024년 6월 U-3 실업률은 4.1%, 최근 3개월 평균은 4.0, 12개월 최저치는 2023년 7월 3.5%로 이 기준이 충족되었습니다.

 

샴의 법칙 : Sahm Rule indications (1960 – 2024)

(Source: Bloomberg Finance, LP)

 

설문조사에서는 6월에 U-3 금리가 4.0%로 2024년 5월과 변동 없이 안정적으로 유지될 것으로 예상했습니다. 그러나 0.1%의 작은 상승으로 보이는 이 수치는 경제 전반에 상당한 영향을 미칩니다. 이 신호의 한 가지 가능한 혼란스러운 효과는 노동력 증가입니다: 노동력이 빠르게 증가하고 경제가 이에 상응하는 충분한 일자리를 창출하지 못하면 전체 고용이 증가하더라도 실업률이 상승하고 Sahm 규칙이 발동될 수 있습니다. 지난 몇 주 동안의 신규 실업수당 청구 건수의 증가와 9주 연속 계속 실업수당 청구 건수의 증가는 2024년 6월 샴 법칙 발동을 뒷받침합니다.

발표 직후 주식 선물은 보합세를 보였고, 국채는 모든 만기에 걸쳐 상승했습니다. 최근 몇 달 동안 제롬 파월 연준 의장은 디플레이션 속도에 대한 추가 데이터 없이도 "예상치 못한 약세"로 인해 완화적인 정책 기조를 시작할 수 있다고 밝혔습니다. 

역사적으로 실업률 증가와 경기 침체의 시작은 경제 성장을 촉진하고 일자리 손실을 완화하기 위한 정책 조정으로 이어져 왔으며, 40년 만에 가장 높은 인플레이션을 완화하기 위해 2022년에 시작된 금리 인상 기조의 반전은 널리 예상되어 왔습니다. 샴 규칙의 징후를 확인하려면 더 많은 데이터가 필요하겠지만, 물가 상승, 2007년 이후 최고 수준의 금리, 상업적으로 억제적인 팬데믹 정책의 영향이 미국 생산자와 소비자를 따라잡은 것으로 보입니다.