미국의 연착륙과 연준 금리 인하를 기대하는 경제학자들

2024년 1월 8일 월요일             |                     리치 밀러              |                   출처

2024년 연차총회는 2024년 1월 5~7일(금,토,일)에 텍사스주 샌안토니오에서 개최됩니다. 본사 호텔은 그랜드 하얏트 샌안토니오입니다.

 

(블룸버그) -- 지난 몇 년간 인플레이션이 롤러코스터를 타면서 경제학자들은 자신의 예측 능력에 대해 겸손해졌지만 미국의 연착륙과 결국 연방준비제도 금리 인하에 대한 희망을 품게 되었습니다.

지난 일요일 샌안토니오에서 3일간 열린 경제 전문가 연례 회의에서 많은 참가자들이 팬데믹 이후의 경제 및 인플레이션 전망을 예측하는 데 어려움을 겪었다고 인정했습니다. 많은 사람들이 인플레이션이 수십 년 만에 최고치로 치솟을 것을 예상하지 못했고, 인플레이션을 다시 낮추려면 경기 침체가 필요할 것이라고 잘못 생각했습니다.

미시간 대학교의 제임스 하인즈 교수는 "우리는 애초에 인플레이션이 왜 급등했는지 제대로 이해하지 못했습니다."라고 말합니다. "우리가 생각했던 것보다 더 빨리 하락한 것에 놀라지 말아야 할 것입니다."

연준이 가장 선호하는 지표인 인플레이션이 2022년 6월 최고치인 7.1%에서 11월 2.6%로 떨어지자, 텍사스에 모인 경제학자들은 경기 침체 없이 연준의 목표치인 2%로 복귀할 것이라는 희망을 품게 되었습니다.

버클리 캘리포니아 대학교의 에미 나카무라 교수는 "전환점은 예측하기 어렵기 때문에 겸손해야 한다고 생각합니다."라고 말했습니다. 하지만 "현재로서는 꽤 그럴듯하다"고 덧붙였습니다.

조 바이든 대통령에게는 좋은 소식입니다. 그는 생활비 급등에 대한 유권자들의 불안감으로 여론조사 수치가 하락하는 것을 보았고, 미국이 경기 침체에 빠지면 11월에 재선에 성공하는 데 더 큰 역풍에 직면하게 될 것입니다.

전미경제학회 회의에 참석한 경제학자들은 물가 하락 압력으로 인해 연준이 금리를 인하할 수 있을 것이라고 전망했지만, 투자자들이 기대하는 것만큼 빠르지는 않을 것으로 보입니다.

연방기금 선물 시장의 트레이더들은 연준의 첫 번째 금리 인하가 3월에 이루어질 것이며, 연준이 연말까지 금리를 4% 내외로 인하할 것으로 예상하고 있습니다. 연준은 현재 5.25 ~ 5.5%의 펀드 금리 범위를 목표로 하고 있습니다.

 

 

금리 인하

모건 스탠리의 수석 미국 경제학자 엘렌 젠트너는 컨퍼런스에서 "올해 금리를 인하할 것"이라고 말했습니다. 하지만 "연준은 인내심을 갖고 시간을 가질 수 있다"고 덧붙였습니다. 그녀는 연준의 첫 금리 인하가 6월에 이루어질 것으로 예상하고 있습니다.

연준의 초기 신용 긴축 지연에 대해 날카롭게 비판했던 스탠포드 대학교의 존 테일러 교수는 2022년 3월부터 가파른 금리 인상 이후 중앙은행이 인플레이션과 싸우는 데 훨씬 덜 뒤처졌다고 말했습니다.

인플레이션이 계속 하락하면 "우리는 더 낮은 금리를 갖게 될 것입니다."라고 중앙 은행이 통화 정책을 안내하는 데 사용하는 시조 경제 규칙을 가진 Taylor는 말했습니다. 그는 금리가 결국 3%~ 4%로 떨어질 수 있다고 말했습니다.

그렇다고 해서 앞날이 순조롭다는 뜻은 아닙니다. 가장 큰 위험은 지정학적 충격으로, 중동에서 전쟁이 확대되어 유가가 급등하는 것입니다.

이는 여전히 취약한 인플레이션 기대치를 불안정하게 만들고 1970년대에 나타났던 인플레이션 소용돌이와 그에 따른 심각한 경기 침체의 재연 위험을 초래할 수 있다고 런던 정경대학의 리카르도 레이스(Ricardo Reis)는 말합니다.

그는 "한 번의 충격으로 영구적인 문제가 발생할 수 있다고 생각합니다."라고 말했습니다. 그러나 그는 그런 일이 일어날 가능성은 적으며 연말까지 인플레이션이 2%로 회복될 것이라고 확신했습니다.

 

모델 의존도

노스웨스턴 대학교의 제니스 에벌리 교수는 작년에 경제학자들이 무엇을 잘못했는지에 대한 사후 분석에서 경제학계가 과거의 경제 관계를 바탕으로 구축된 컴퓨터 모델에 지나치게 의존하고 있다고 말했습니다. 1970년대와 마찬가지로 인플레이션을 극복하기 위해서는 경기 침체가 필요하다는 주장이었습니다.

특히 1세기에 한 번 있을까 말까 한 팬데믹을 겪은 후, 전 미국 재무부 관리는 "우리는 우리의 모델을 믿어서는 안 됐다"며 당시에는 모델이 너무 비관적이라고 의심했다고 덧붙였습니다. "모델은 과감한 단순화입니다."

컬럼비아 대학교의 마틴 우리베는 컨퍼런스에서 발표한 논문에서 모델에서 다루는 기간을 인플레이션 급등이 더 흔했던 2차 세계대전 이전과 팬데믹이 발생했던 시기로 확장할 것을 제안했습니다.

미국이 경기 침체를 피할 수 있었던 가장 큰 이유는 이른바 경제의 공급 측면이 증가했기 때문입니다. 이는 부분적으로는 팬데믹으로 인한 공급망의 교란이 풀리면서 자동차 및 기타 상품 가격이 급격히 상승했기 때문입니다.

이러한 압력은 "일시적인 것이 아니었습니다. 그들은 지속적이었습니다."라고 에벌리는 2021년 인플레이션 급등이 시작될 때 얼마나 오래 지속될 것인지에 대한 논쟁을 떠올리며 말했습니다. "하지만 영구적이지는 않았습니다."

경제학자들에게 더욱 놀라운 것은 특히 여성의 노동력 참여 증가와 이민 증가로 인해 근로자 수가 급증한 것입니다.

"경제의 공급 측면이 대부분의 사람들이 예상했던 것보다 훨씬 더 호조를 보이고 있습니다."라고 에벌리는 말합니다. "이는 인플레이션에 대한 상승 압력 없이 강력한 성장을 유지할 수 있다는 것을 의미하기 때문에 연착륙에 가장 희망적인 부분입니다."