페코닉 헤지펀드, 2023년 31% 수익률 기록한 후 공매도 확대

2024년 1월 7일                    |               블룸버그 뉴스의 루 왕             |             출처

 

 

빌 하니쉬

 

15억 달러 규모의 헤지펀드로 작년에 시장 대비 31%의 수익률을 기록한 빌 하니쉬는 최근의 주식 매수세가 주춤해질 것으로 예상하고 있습니다.

페코닉 파트너스의 매니저는 12월 마지막 날에 SPDR S&P 500 ETF 신탁에 대한 베팅을 늘리는 한편, 가격을 공격적으로 인상한 고가 산업주와 소비재 제조업체의 주식에 숏 포지션을 취했다. 한편, 이 펀드는 2023년 강세장의 큰 수혜주인 Amazon.com 주식 보유 비중을 줄였습니다.

그 결과 펀드의 순 레버리지(롱 포지션과 숏 포지션을 고려한 위험 선호도 측정치)는 몇 주 만에 최고 50%에서 33%로 떨어졌습니다. 이 비율은 새해 들어 더 하락하여 수요일 종가 기준으로 30%를 기록했습니다.

하니쉬가 갑자기 앞으로 문제가 생길 것으로 본 것은 아닙니다. 사실 인플레이션이 진정되고 연방준비제도이사회가 통화 긴축 사이클에 '거의' 근접해 있는 등 근본적인 배경은 양호한 편입니다. 올해 성장은 둔화되겠지만 시장 베테랑인 그는 경제가 경기 침체를 피할 것으로 예상합니다.

그가 우려하는 것은 중앙은행이 3월부터 통화 완화 사이클에 돌입할 것이라는 기대감으로 인한 낙관론의 급격한 확산입니다. 그가 보기에 인플레이션은 연준의 목표치인 2%를 여전히 상회하는 수준인 3%에 근접할 가능성이 높으며, 이를 위해서는 제한적인 정책이 지속되어야 할 것입니다.

"인플레이션을 걱정하던 사람들이 갑자기 긍정적으로 돌아섰습니다. 마치 누군가가 불을 켜고 우리가 사라진 것 같았습니다."라고 1968년 체이스 맨해튼 은행에서 금융 업계에 입문한 하니쉬는 인터뷰에서 말했습니다. "그 사이에 시장을 행복하게 만들 수 있는 방법은 무엇일까요?"라고 그는 물었습니다. "우리는 조금 쉬어야 할지도 모릅니다."

 

연말 랠리의 열기가 식을 조짐을 보이고 있습니다. 1.7% 하락한 S&P 500 지수는 20년 만에 최장 기간인 9주 연속 상승세를 끊을 태세입니다. 벤치마크 지수는 지난해 기업 실적 하락에도 불구하고 투자자들이 수익을 쫓아 주식을 사들이면서 재투자된 배당금을 포함해 26%의 수익률을 기록했습니다.

많은 펀드 매니저들이 충격적인 랠리에서 뒤처진 한 해 동안 페코닉의 기록은 단연 돋보였습니다. Bank of America Corp.가 집계한 데이터에 따르면 대형주 뮤추얼 펀드 중 38%만이 시장 수익률을 상회했으며, 이는 2020년 팬데믹 이후 최악의 업계 성과였습니다. 롱숏 헤지펀드도 좋은 성적을 거두지 못했는데, 블룸버그 지수가 이 그룹을 추적한 결과 첫 11개월 동안 4%의 미미한 상승률을 기록했습니다.

뉴욕에 본사를 둔 이 펀드는 4년 연속 시장 수익률을 상회했습니다. 이 기간 동안 S&P 500 지수의 3배에 달하는 연간 38% 상승률을 기록했습니다.

2004년에 피코닉을 설립한 하니쉬는 2024년에 S&P 500 지수가 최고점에서 10% 상승하는 등 완만한 상승세를 보일 것으로 예상하고 있습니다. 기업 이익은 회복될 것으로 예상되지만, 특히 기술주의 밸류에이션은 채권 수익률의 압박을 받을 것입니다. 동시에 인플레이션이 회복되지 않는 한 하방 리스크도 제한적일 것이라고 그는 말합니다.

"나는 그것이 상승으로 그다지 열심히 달리는 것을 보지 못합니다."라고 그는 말했습니다. "박스권에 갇힌 한 해가 될 수 있습니다."

월스트리트 전략가들은 S&P 500 지수의 연말 평균 목표치를 12월 종가 대비 1.3% 상승으로 잡고 있습니다. 이는 블룸버그가 1999년 데이터를 추적하기 시작한 이래 가장 낙관적인 전망치입니다.

 

페코닉은 장기적으로 경제 성장률보다 더 빠르게 성장할 기업을 발굴하는 데 중점을 둡니다. 포트폴리오의 핵심인 픽은 보통 7~8년 동안 보유합니다. 숏 포지션에서는 핵심 보유 종목의 리스크를 상쇄하기 위해 헤지를 구축하는 동시에 저평가된 주식을 찾습니다.

초고속 인터넷과 청정 에너지에 대한 지속 가능한 수요를 확신한 이 펀드는 작년에 전력선 건설업체인 Quanta Services와 전기 장비 유통업체인 Wesco International이라는 두 개의 최대 주식을 보유했습니다. 두 주식 모두 최소 40%의 수익률을 기록했습니다.

최근 페코닉은 철강 생산업체인 클리블랜드 클리프스(Cleveland-Cliffs Inc.)의 주식을 매입하는 한편, 자동차 제조업체인 포드 모터(Ford Motor Co.)와 커피 체인점인 스타벅스(Starbucks Corp.)의 숏 포지션을 추가했다.

하니쉬에 따르면 패시브 투자의 지배력이 높아지면서 주식 투자자들에게도 기회가 생기고 있습니다. 뱅크오브아메리카가 집계한 데이터에 따르면 상장지수펀드의 확산으로 자산 관리 업계에서 패시브가 차지하는 비중은 53%에 달합니다. 이는 약 15년 전의 약 20%에서 증가한 수치입니다.

"패시브 펀드가 지수를 매수하는 경우 모든 기업을 동등하게 취급합니다. 그 지수 안에는 고평가된 주식도 있고 저평가된 주식도 있을 것입니다."라고 그는 말합니다. "사람들이 왜 주식 선택이 끝났다고 생각하는지 이해할 수 없습니다."