월스트리트에 따르면 2024년 주식의 가장 큰 리스크는 ...

2023년 12월 18일               |                  제니퍼 소                  |               출처

이번 주 연방준비제도이사회가 시장에 비둘기파적인 신호를 보낸 후 투자자들은 강세를 보이고 있지만, 월가의 예측가들은 새해에도 주식이 여전히 여러 가지 위험에 직면해 있다고 말합니다. 

최근 들어 투자자와 애널리스트들이 내년 증시가 사상 최고치를 기록할 것이라는 기대감을 높이면서 약세 예측이 반론의 대상이 되고 있습니다.

이러한 예측은 연준이 빠르면 1분기부터 금리 인하를 시작할 것이라는 전망에 근거하고 있습니다. 중앙은행은 수요일 회의에서 경제 전망을 발표하면서 내년 75bp의 금리 인하를 암시했고, 이는 이번 주 다우지수를 사상 최고치로 끌어올렸습니다. 

그러나 강세 분위기가 시장이 여전히 직면하고 있는 위험을 간과해서는 안 되며, 전문가들은 내년에 또 다른 대규모 랠리를 위해서는 여전히 큰 역풍이 있다고 말합니다, 

월스트리트에서 2024년 증시의 큰 리스크로 보고 있는 몇 가지를 소개합니다.

 

1. 경기 침체 타격

연준이 조만간 금리를 인하할 것으로 예상되지만, 이미 경제에 누적된 금융 긴축으로 인해 경제는 여전히 경기 침체에 빠질 위험이 있습니다. 

프랑스 은행인 소시에테제네랄은 "경기 침체의 힌트"만 있어도 주가가 급락할 수 있으며, 오늘날의 시장과 1987년의 상황 사이에는 유사점이 있다고 경고했습니다. 1987년은 다우지수가 단 하루 만에 22% 급락한 블랙먼데이로 시장이 요동쳤던 해입니다. 

이 금융 서비스 회사의 전략가들은 최근 메모에서 "채권 수익률 상승에 직면한 주식 시장의 현재 회복력은 주식 투자자들의 강세가 결국 꺾였던 1987년의 상황을 매우 떠올리게 한다"고 말했습니다. 그들은 경기 침체가 발생하면 주식이 "엄청난 타격"을 받을 수 있다고 덧붙였습니다.

경제가 침체에 빠지면 주가가 27%까지 급락할 수 있다고 경고한 BCA 리서치의 전략가들도 이러한 약세 전망을 공유했습니다. 이 정도의 급락은 2008년 금융 위기 이후 최악의 주식 시장 폭락이 될 것입니다.

"올해 미국과 유로 지역의 경기 침체는 지연되었지만 피할 수는 없습니다. 선진국 시장(DM)은 통화정책이 매우 크게 완화되지 않는 한 경기침체 경로에 머물러 있습니다. 따라서 위험/보상 균형이 주식에 상당히 불리한 상황입니다."라고 BCA는 말했습니다.

 

 

2. 부채 거품이 터지다

"블랙 스완"의 저자 나심 탈렙이 고문으로 있는 헤지펀드인 유니버사 인베스트먼트는 최근 1929년보다 더 가파른 주가 폭락을 예측했습니다. 그 이유는 금리가 초저금리일 때 시장에 형성된 거대한 부채 거품 때문이며, 이 거품은 차입 비용이 더 오래 더 높게 유지되면서 터질 것으로 예상됩니다. 

유니버사의 최고투자책임자 마크 스피츠나겔은 인텔리전서와의 인터뷰에서 "우리는 인류 역사상 가장 큰 신용 버블에 빠져 있습니다."라고 말했습니다. "이는 전적으로 인위적으로 낮은 금리와 경제의 인위적인 유동성 때문이며, 이는 금융 위기 이후 실제로 큰 방식으로 발생했습니다."

금리가 상승하고 기업의 리파이낸싱 비용이 높아지면서 올해 들어 시장에서는 기업 채무 불이행이 급증했습니다. 뱅크 오브 아메리카는 채무 불이행 속도가 악화되면 주식에 문제가 생길 수 있으며, 본격적인 경기 침체와 함께 신용 환경이 악화되면 거의 1조 달러에 달하는 기업 채무 불이행이 발생할 수 있다고 이전에 추정했습니다.

 

 

3. 고평가된 S&P 500이 큰 폭으로 조정받음 

S&P 500의 일부 종목이 고평가된 것으로 보입니다. 팬데믹 기간 내내 초저금리가 지속되면서 주식시장의 열풍이 불었고, 올해 들어 일부 종목의 급등으로 정점을 찍었습니다. '매그니피센트 세븐'으로 불리는 이 기술 기업들은 올해 막대한 투자를 받아 나머지 벤치마크 지수의 상승률을 뛰어넘었습니다. 

극도의 유동성 시대가 끝나감에 따라 내년 금리 인하 전망에도 불구하고 금리는 더 오랫동안 상승세를 유지할 가능성이 높습니다. 이는 시장에서 가장 과대 포장된 일부 주식에 나쁜 소식이 될 수 있습니다.

전설적인 투자자 제레미 그랜덤은 비즈니스 인사이더와의 인터뷰에서 "슈퍼버블"이 터질 수밖에 없는 최악의 시나리오에서 S&P 500 지수가 52%까지 급락할 것으로 예상했습니다. 이렇게 가파르게 하락하면 S&P 500 지수는 2,200까지 떨어질 수 있으며, 이는 팬데믹 초기에 주가가 폭락했을 때보다 훨씬 더 가파른 하락세입니다. 

베테랑 투자자 존 허스먼은 최근 주식이 너무 고평가되어 있어 시장이 60%까지 폭락할 수 있다고 경고했습니다. 그는 현재의 주식 환경을 대공황과 닷컴 버블이 터지기 직전인 1929년과 2000년과 비교했습니다.

그는 연구 노트에서 "이는 예측은 아니지만, 연준이 유도한 10년 이상의 수익률 추구 투기로 인해 발생한 잠재적 하방 위험에 대한 역사적으로 일관된 추정치임은 분명합니다."라고 말했습니다. "안전벨트를 매세요."

올해 하반기에 강세론이 커지는 가운데서도 주식 시장 붕괴에 대한 우려는 꾸준히 증가하고 있습니다. 예일대학교의 미국 주식시장 붕괴 신뢰지수에 따르면 기관 투자자의 61%가 1987년 스타일의 주식시장 붕괴 가능성이 10%보다 높다고 생각하고 있습니다.

 

 

4. 블랙 스완 이벤트 

블랙 스완 이벤트는 본질적으로 예측할 수 없으므로 예측하기 어렵지만, 투자자들이 주목하고 있는 몇 가지 예외적인 시나리오가 있어 시장의 판도를 뒤흔들 수 있습니다.

코로나19 팬데믹과 같은 블랙 스완 이벤트의 위험은 대부분 2023년에 접어들면서 전 세계의 지정학적 리스크가 높아지는 데서 비롯됩니다. 

최고의 경제학자이자 시장 종말론자인 누리엘 루비니는 최근 기고문에서 미국과 중국 간의 긴장 고조를 재앙을 촉발할 수 있는 사건 중 하나로 지적한 바 있습니다. 루비니는 초강대국 간의 공격이 결국 전면전으로 비화할 수 있으며, 이는 세계 경제에 재앙이 될 수 있다고 경고했습니다.

"현재 대결을 주도하는 문제에 대한 새로운 이해를 얻지 못하면 결국 충돌하게 될 것입니다.... 이는 세계 경제를 파괴할 수밖에 없는 군사적 대결로 이어질 것이며, 심지어 비재래식 (핵) 분쟁으로 확대될 수도 있습니다."라고 월가에서 폭탄 같은 예견으로 유명한 '닥터 둠' 경제학자는 말합니다.

한편 루비니는 최근 블룸버그와의 인터뷰에서 이스라엘과 하마스 간의 갈등이 더 넓은 중동 지역으로 확산될 수 있다고 말했습니다. 분쟁이 확산되면 유가가 급등하여 서방에서 스태그플레이션 위기가 촉발될 수 있습니다. 

루비니는 최근 스태그플레이션 위기로 인해 투자자들이 향후 10년간 수조 달러의 손실을 입을 수 있다고 경고한 바 있습니다.

루비니는 지난 10월 이스라엘과 하마스 간의 최근 분쟁이 시작된 직후 "기본 시나리오는 아니지만 위험은 있다"고 말했습니다. 그는 "시장은 현재로서는 대규모 분쟁의 가능성을 무시하고 있는 것 같다"고 덧붙였습니다.