2023년 12월 뱅크 오브 아메리카 글로벌 펀드 매니저 설문조사 결과(요약)

 

11월 설문조사에서는 219개 펀드 매니저가 6,110억 달러를 운용하고 있었습니다.

 

차트 1: 09년 3월 이후 가장 많이 비중 확대된 원자재 대 채권 비율

 

 

전망

차트33: 글로벌 기업 이익 성장률이 개선될 것이라고 생각하는 FMS 투자자의 순 비율

 

• 투자자의 순 26%는 향후 12개월 내 수익이 악화될 것으로 전망했으며, 이는 2월 22일 이후 가장 낙관적인 수익 전망으로 전월 대비 10%p 하락한 수치입니다.

 

 

• 12월 FMS는 투자자의 순 50%가 향후 12개월 동안 경제가 약세를 보일 것으로 예상했으며, 이는 전월 대비 7%p 하락한 수치입니다.
• FMS 투자자의 순 75%는 향후 12개월 동안 글로벌 CPl이 전월 대비 1%p 하락할 것으로 예상했습니다.

 

 

차트 5: 이익 전망 개선

 

• 수익 전망은 순에서 개선되었습니다. 36%에서 순 26%로 글로벌 이익 악화 예상...   ... 이익 전망은 선행 지표와 일치... ISM 제조업 신규 주문 대 재고.

 

 

 

감정

차트 2: FMS 심리가 1월 22일 이후 최고치로 개선되었다

 

차트 16: 15년 만에 가장 강세인 채권

• FMS 투자자들은 채권 비중을 전월 대비 1%p 늘려 순매수 비중 20%를 기록했으며, 이는 09년 3월 이후 최대 채권 비중입니다.
• "2024년에 가장 좋은 성과를 거둘 것으로 예상하는 자산군은 무엇인가요?"라는 질문에 45%가 "채권"이라고 답했습니다.

 

차트 30: 투자자들이 현재 투자에서 취하고 있는 위험 수준

• FMS 투자자의 순 13%는 다음과 같이 답했습니다. 현재 정상보다 낮은 위험 수준을 감수하고 있다고 답했으며, 이는 전월 대비 8%p 하락한 수치로 '22년 1월 이후 최저치입니다.
• 이는 '20년 12월 이후 2개월간 가장 큰 폭의 위험 감수성 개선(+21%p)입니다.

 

 

 

포지셔닝

차트 3: BofA 글로벌 FMS 현금 수준 4.7%에서 4.5%로 하락

• FMS 평균 현금 수준은 11월 4.7%, 10월 5.3%에서 12월 4.5%로 하락(2월 23일 이후 2개월 만에 최대 하락폭).
• BofA 글로벌 FMS 현금 규칙은 현금 잔고가 4% 이하일 경우 주식 '매도' 신호를, 5% 이상일 경우 '매수' 신호를 발동합니다.

 

차트 36: 순 % AA는 그들이 주식을 과대평가하고 있다고 말한다

 

• FMS 주식 비중은 전월 대비 13%p 증가한 15% 비중으로 2월 22일 이후 가장 높은 주식 비중을 기록했습니다.
• FMS 투자자들은 지난 4월 22일 이후 처음으로 두 달 동안 OW 주식을 보유하고 있으며, 이는 UW 배분 기간 이후 처음입니다.
• 현재 비중은 장기 평균보다 0.4% 낮은 수준입니다.

 

차트 48: 순 % AA는 그들이 영국 주식을 과대평가하고 있다고 말한다

 

• 영국 주식에 대한 FMS 비중은 전월 대비 8%p 증가하여 순 22% 비중 축소.
• 현재 비중은 장기 평균보다 0.5% 낮은 수준입니다.

 

 

차트 45: 순 % AA는 그들이 유로존 주식을 과대평가하고 있다고 말한다

 

• 유로존 주식에 대한 비중은 지난 2개월 동안의 하락 추세에서 급반전하여 전월 대비 14%p 상승한 순 9%로 7월 23일 이후 최고치를 기록했습니다.
  
  
• 현재 비중은 장기 평균보다 0.9% 낮은 수준입니다.

 

 

차트 39: 순 % AA는 그들이 부동산을 과체중이라고 말한다

 

• 부동산에 대한 비중은 9%p 감소하여 순 20% 비중이 감소했으며, 이는 8월 23일 이후 가장 낮은 비중입니다.
  
  
• 투자자들은 22년 8월 이후 꾸준히 부동산을 매수했습니다.
  
  
• 현재 비중은 장기 평균보다 1.6% 낮은 수준입니다.

 

 

 

• 이 차트는 FMS 투자자의 월별 자산 배분 변화를 보여줍니다.
• 12월에 FMS 투자자들은 주식, 은행, 유로존, 산업재 및 원자재... 현금, 원자재, 에너지, 일본 및 리츠에서 빠져나갔습니다.
  
  
• 이 차트는 지난 20년간의 평균 포지션과 비교한 FMS 투자자 포지션을 보여줍니다.
• 과거와 비교하여 투자자들은 채권, 통신, 헬스케어, 미국 주식에 대해 롱 포지션을 취하고 있습니다.
• ..그리고 리츠, 현금, 산업재, 원자재 및 유로존에 대해 비중 축소 포지션을 취하고 있습니다.
  
  
• 이 차트는 절대적인 FMS 투자자 포지셔닝 (순 %)...
• 강세: 헬스케어, 기술, 채권, 주식, 일본 & 미국
• 약세: 유틸리티, 영국, REITs, 에너지 원자재

 

 

가장 붐비는 거래

차트 19: "롱 매그니피센트 세븐(Long Magniphent Seven)"이 가장 붐비는 거래로 나타났다

 

12월 23일 가장 붐비는 거래:
1. 롱 매그니피센트 세븐 49%
2. 중국 주식 숏 22%
3. 일본 주식 매수 8%
4. 롱 수익률 곡선 스티프너 6%
5. 숏 리츠 5%
6. 30년 단기 국채 3%

 

가장 큰 꼬리 위험

차트 8: 세계 경기 침체/후퇴 위험 1위 달성

 

12월의 가장 큰 '꼬리 리스크'

1. 글로벌 경기 침체/경착륙 32%
2. 높은 인플레이션으로 인한 중앙은행의 매파적 기조 유지 27%
3. 지정학 악화 17%
4. 시스템적 신용 이벤트 (정부/기업)9%
5. 미국 대선 7%
6. 중국 은행 위기 4%

 

뱅크 오브 아메리카 해설

BofA 12월 글로벌 펀드 매니저 설문조사

결론: '22년 1월 "골디락스 24" 이후 가장 낙관적인 BofA 글로벌 펀드매니저 심리... 투자자들은 현금 비중을 4.7%에서 4.5%로 낮추고(2년래 최저치), 주식 OW 증가, '09년 3월 이후 채권 대비 가장 약세인 원자재에 진입(차트 1); BofA 불&베어 지표 4.7... 자산 가격의 새로운 전술적 동인은 포지셔닝이 아닌 정책임.


매크로: FMS 투자자의 순 50%가 글로벌 성장세 약화를 예상하지만, 7/10 이상이 "연착륙" 또는 "연착륙 없음"을 전망하고 있으며, EPS 낙관론은 '22년 2월 이후 최고치, 투자자들은 '24년 테일 리스크 1위로 "경착륙"을 보고 있습니다(단 2/10만이 기본 시나리오로 보고 있음).

정책: 91%가 연준의 금리 인상이 끝났다고 답했고, '08년 11월 이후 대부분의 투자자가 통화정책이 "너무 제한적"이라고 답함에 따라 금리 하락(89%) 및 채권 수익률(62%)이 금세기 최고치를 기록했으며, 채권과 기술이 '24년 상반기 연준 금리 인하의 최대 수혜 업종으로 꼽혔습니다.

군중: 가장 붐비는 거래...매그니피센트 세븐 매수(49%), 중국 주식 매도(22%...중국 부동산 신용 위험 1위); 기록적인 73%가 일본 엔화가 저평가되었다고 답했습니다.

AA: 21년 4월 이후 최저 현금 미청산, 17년 6월 이후 최고 원자재 미청산, 22년 2월 이후 최고 주식 미청산, 15년 만에 최고 채권 미청산; 투자자들이 은행(23년 2월 이후 150W), 유로존, 소형주, 리츠 및 에너지(20년 12월 이후 최대 미청산)로 이동.

FMS 트레이딩 전략 : 최고의 경착륙 콘트라리언 트레이딩... '."롱 현금 & 숏 매그니피센트 세븐"; 무착륙의 경우.... "원자재, 중국, 리츠 및 채권 매도".