연준은 2024년 금리 인하로 급선회하며 시장을 놀라게 했습니다. 월스트리트의 변화는 예측

2023년 12월 16일                     |                  매튜 폭스               |         출처

투자자들은 연준이 언제 금리 인하를 시작할지 예측하기 위해 열심히 노력하고 있습니다.

 

지난 수요일 연방준비제도이사회가 비둘기파적 기조 전환을 시사하자 투자자들이 패닉에 빠진 주식을 사들이고 예측가들이 2024년까지 몇 차례 금리 인하가 가능할지 예측하면서 월가에 지각변동이 일어났습니다.

제롬 파월 연준 의장은 이번 주 FOMC 회의에서 금리를 동결하여 금리를 동결한 세 번째 정책 회의가 되었습니다. 파월 의장은 현재의 인플레이션 추세가 반전되면 연준이 금리 인하를 재개할 수 있다는 점을 인정했지만, 대부분의 발언은 금리 인하에 초점을 맞췄습니다.

뱅크 오브 아메리카는 목요일 메모에서 "12월 FOMC는 분명히 비둘기파적이었다"며 "시장은 3월까지 연준의 금리 인하 가능성을 약 90%로 예상하고 있다"고 말했습니다.

2024년 말 금리에 대한 연준 위원들의 전망 중앙값은 9월의 5.1%에서 수요일 4.6%로 떨어졌습니다. 이는 연준이 2024년에 최소 세 차례에 걸쳐 금리를 25bp 인하할 것으로 예상한다는 의미입니다.  

 

대부분의 경우 시장은 이를 믿지 않고 있으며, 중앙은행이 제시하는 것보다 더 많은 완화책이 있을 것으로 생각하고 있습니다. CME Fed Watch Tool에 따르면 현재 컨센서스는 내년에 최소 6번의 25bp 금리 인하를 예상하고 있습니다. 수요일 연준 회의가 열리기 전, 시장은 2024년에 5번의 금리 인하를 예상했습니다. 

월가의 컨센서스도 변화하기 시작했는데, 이는 연준이 금리 정책을 결정할 때 뒤처진 경제 데이터에 크게 의존하기 때문에 금리 결정에 있어 연준이 뒤처지는 경향이 있기 때문입니다.  

2020년과 2021년에 인플레이션이 급증했을 때 연준은 "금리 인상에 대해 생각할 생각조차 하지 않았다"고 말했습니다.

반대로 인플레이션이 예상보다 빠르게 하락하고 실질 금리가 너무 제한적으로 유지되는 상황에서도 같은 이야기가 나올 수 있습니다. 11월에 파월은 연준이 "금리 인하에 대해 이야기하고 있지 않다"고 말했습니다. 그러나 과거에 시장이 보았듯이 이러한 생각은 한순간에 바뀔 수 있습니다. 

연준의 비둘기파적 피벗에 대한 월가의 의견과 이것이 2024년 금리에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

 

 

골드만 삭스: "이제 우리는 FOMC가 더 일찍 더 빨리 인하 할 것으로 예상합니다."

골드만삭스는 이번 주 가장 큰 뉴스는 연준의 발언이 아니라 인플레이션의 급격한 하락이라고 말하며, 11월 핵심 PCE의 전월 데이터에 대한 하향 조정으로 전년 대비 3.1% 증가한 것으로 나타났다고 밝혔습니다.

골드만삭스의 수석 이코노미스트인 얀 하치우스는 "일부 지표에 따르면 [인플레이션] 추세는 이미 2%에 근접해 있다"고 말했습니다. 이는 연준의 장기 인플레이션 목표치인 2%에 근접한 수치로, 하치우스에 따르면 금리 인하가 빠르게 이루어질 것이라는 의미입니다.

"목표치로의 빠른 복귀를 고려할 때 이제 FOMC가 더 일찍 더 빠르게 인하할 것으로 예상됩니다. 이제 우리는 3월, 5월, 6월에 세 차례 연속 25bp 인하를 통해 정책금리를 FOMC가 조만간 이탈할 것으로 보이는 수준에서 재설정하고, 분기별로 인하를 단행해 최종 금리를 기존 예상보다 25bp 낮은 3.25%~3.50%로 낮출 것으로 전망합니다."라고 Hatzius는 최근 메모에서 말했습니다.

 

 

JP모건: "이제 6월(이전에는 7월)에 첫 인하가 있을 것으로 예상한다."

JP모건의 이코노미스트 마이클 페로리는 파월 의장이 기자회견에서 연준의 비둘기파적 성향에 대해 반발하지 않았다는 점이 주목할 만하다고 지적했습니다. 이는 연준의 점도표 및 최근 인플레이션 수치와 함께 연준이 당초 예상보다 더 빨리 금리를 인하할 것이라는 확신을 갖게 해줍니다.

페롤리는 최근 메모에서 "위원회가 추가 인플레이션 진전이 정책 완화를 위해 충분하다는 신호를 보냄에 따라 6월(이전 7월)에 첫 인하를 단행하고 연말까지 목표 레인저를 125bp 낮출 것으로 예상한다"고 말했습니다.

 

 

맥쿼리: "우리의 정책 견해는 변함이 없다."

맥쿼리의 이코노미스트들은 이번 주 연준의 FOMC 회의 이후에도 전망치를 그대로 유지했지만, 이는 월스트리트에서 가장 공격적인 금리 인하 전망을 내놓고 있기 때문일 것입니다.

이 회사는 연준이 내년에 금리를 225bp 인하할 것으로 예상하고 있으며, 이는 9번의 25bp 금리 인하를 의미합니다.

"우리의 정책 기조는 변함이 없습니다. 우리는 금리 인상 사이클이 완료되었다고 생각하지만, 2분기까지는 금리 인하가 이루어질 가능성이 낮습니다. 그러나 하반기에는 상당한 완화가 예상되며, 핵심 인플레이션의 지속적인 완화와 실업률의 바람직하지 않은 상승으로 인해 2024년에는 전체적으로 225bp의 인하가 예상됩니다."라고 맥쿼리는 최근 메모에서 말했습니다.