Morgan Stanley : 연준은 관세 인플레이션을 '들여다보기'에 어려움을 겪을 수 있습니다

2025.03.25                   |                    이몬 셰리던                  |                   출처

 

모건 스탠리는 새로운 관세의 영향에 대한 우려가 높아지는 가운데 미국 연방준비제도이사회가 인플레이션에 대한 현재의 입장을 유지하는 데 어려움이 가중될 수 있다고 주장합니다. 최근 제롬 파월 연준 의장은 관세로 인한 인플레이션을 일시적인 일회성 가격 상승으로 규정하며 중앙은행이 과민하게 반응하지 않을 수 있다고 시사했지만, 인플레이션이 장기간 상승세를 유지한다면 이러한 견해는 방어하기 어려워질 수 있습니다.

모건 스탠리 애널리스트들은 연준의 데이터 의존적 접근 방식과 단기적인 인플레이션 충격을 지나치려는 욕구 사이에 잠재적인 긴장이 존재한다고 강조했습니다. 파월 의장의 발언은 디스인플레이션 둔화, 특히 그 원인이 공급 측면에서 비롯된 것으로 보이는 경우 어느 정도 용인할 수 있음을 시사하지만, 높은 인플레이션의 지속은 궁극적으로 연준의 유연성을 제한할 수 있습니다. 올해 말 금리 인하를 기대하는 시장은 고착화된 물가 압력으로 인해 기대감이 꺾일 수 있습니다.

연준의 현재 전략은 일시적인 인플레이션 동인과 지속적인 인플레이션 동인을 구분하는 데 크게 의존하고 있습니다. 그러나 모건 스탠리는 정치적으로 주도되는 관세, 특히 관세가 확대되거나 장기화될 경우 더 광범위한 가격 수준에 영향을 미쳐 일시적인 효과와 근본적인 인플레이션 추세를 구분하기 어렵게 만들 수 있다고 경고합니다. 이로 인해 성장세가 둔화되더라도 연준이 금리를 더 오래 유지할 수 있습니다.

미국 경제가 지정학과 국내 경제 지표의 복잡한 조합을 헤쳐나가는 과정에서 통화 정책의 방향은 여전히 불확실합니다. 관세로 인한 인플레이션이 지속되면 연준은 현재 시장이 예상하는 것보다 금리 인하를 더 오래 연기해야 할 수도 있으며, 중앙은행가들이 인플레이션과 경제 성장 사이에서 직면한 미묘한 균형 잡기가 더욱 어려워질 것입니다.