목요일 아시아 증시는 미중 무역협상으로 촉발된 월가 랠리가 소진 조짐을 보이면서 5세션 만에 처음으로 하락했습니다.
일본과 중국 증시와 미국 선물은 무역협상 진전과 경제 회복에 힘입어 위험자산이 급반등했던 한 주 동안의 경계감을 반영하며 하락했습니다. 그 배경에는 증시 상승세가 너무 길어져 돌발 변수에 취약할 수 있다는 우려가 숨어 있습니다. 유럽 주식 선물은 소폭 하락했습니다.
하지만 미중 무역 휴전 초기, 영국과 걸프 지역의 합의, 주목할 만한 협상이 투자자들을 안심시키고 있습니다. 밤사이 S&P 500 지수는 0.1% 상승했고, 나스닥 100 지수는 0.5% 상승했는데, 이는 칩 제조업체인 엔비디아가 2025년 손실을 만회한 데 따른 것입니다.
목요일 달러 지수는 달러가 대부분의 주요 10개국 통화 대비 약세를 보이면서 수요일 랠리를 되풀이하며 하락했습니다. 엔화는 달러당 약 146달러로 강세를 보였습니다. 호주 달러는 예상보다 호조를 보인 고용지표에 힘입어 상승했습니다.
유럽시장 : 이란 핵 협상이 임박하다
목요일 월가는 하락세를 보였고 투자자들이 경기 둔화와 시장 과열을 우려하면서 기술주가 하락했습니다. 유가는 3% 이상 하락했습니다.
S&P 500 선물은 0.5% 하락했고, 엔비디아, 팔란티어 테크놀로지스, 테슬라는 장 초반 2% 가량 하락했습니다. 달러는 약세를 보였고 미국 채권은 안정적이었습니다. 브렌트유는 트럼프 대통령이 미국이 이란 핵 프로그램 합의에 가까워지고 있다고 말한 후 배럴당 64달러 아래로 하락하여 추가 원유 공급이 시장을 압박할 수 있다는 우려를 불러 일으켰습니다.
트레이더들은 제롬 파월 연방준비제도 의장의 연설과 제조업 및 소매판매 데이터를 앞두고 미국의 성장과 인플레이션에 대한 다음 지표 발표를 기다리고 있었습니다. 경제학자들은 소비자들이 일부 구매를 줄이면서 4월 소매판매가 증가하지 않을 것으로 예상하고 있습니다.
미국시장 : 주가 상승과 연준 입찰로 미국 수익률 하락
최근 경제지표가 연방준비제도이사회가 경기침체를 피하기 위해 올해 최소 두 차례 금리를 인하할 것이라는 기대감에 힘입어 채권 금리가 하락하면서 월스트리트 트레이더들이 주가를 끌어올렸습니다.
S&P 500 지수는 나흘 연속 상승했습니다. 상승세에도 불구하고 격렬한 랠리로 과열 시장에 대한 우려가 제기되면서 전월 실적이 저조했던 배당주 방어주에 대한 선호도가 흔들리면서 경계심은 여전했습니다. 반면 대부분의 대형 기술 기업은 하락했습니다. 메타 플랫폼은 주력 모델인 Al의 출시를 연기한다는 뉴스 보도로 하락했습니다. 만기가 짧아지면서 국채 금리가 상승했습니다.
미국 생산업체에 지급하는 가격이 5년 만에 가장 큰 폭으로 하락해 기업들이 관세 인상의 충격을 일부 흡수하고 있음을 시사했습니다. 소매 판매 증가세가 눈에 띄게 둔화되었습니다. 공장 생산량은 6개월 만에 처음으로 감소했고, 뉴욕주 제조업은 다시 위축되었습니다. 주택 건설업체들의 신뢰도도 하락했습니다.
S&P 500 지수는 0.4% 상승했습니다. 나스닥 100 지수는 거의 변동이 없었습니다. 다우존스 산업평균지수는 0.6% 상승했습니다. 시스코 시스템즈는 실적 호조 전망에 급등했습니다. 월마트는 일부 가격 인상을 시작할 것이라는 우려로 인해 대부분의 하락폭을 줄였습니다. 유나이티드헬스 그룹은 메디케어 사기 혐의로 형사 조사를 받고 있다는 보도로 하락했습니다. 10년 만기 미 국채 수익률은 9bp 하락한 4.44%를 기록했습니다. 만기가 긴 채권은 이전에 대규모 거래로 인해 잠시 30년물 수익률을 5% 가까이 끌어올렸습니다. 달러는 0.2% 하락했습니다. 유가는 트럼프 대통령이 미국과 이란이 테헤란 핵 프로그램 합의에 가까워지고 있다고 말한 후 하락했습니다.
시장 움직임
오늘 발표된 모든 데이터는 대부분 예상치에 근접했지만, PPI가 부진한 지표로 두드러지면서 연준의 금리 인하 가능성이 높아졌고, 특히 곡선 후반부에서는 더욱 그렇습니다. 또한 채권 수익률이 곡선 전반에서 7~11bp 하락하면서 채권 시장에도 안도감을 주었습니다.
요즘 미국 달러가 금리 변화에 평소와 다르게 반응하고 있는데, 이는 시장이 미국 정부의 재정 정책을 불안하게 보고 있다는 신호일 수 있다. 도이치뱅크도 이 점을 주의 깊게 보라고 경고했다
보통 미국 국채 금리(수익률, yields)가 떨어지면(=채권 가격이 오르면) 달러도 약해지는 경향이 있습니다. 그런데 최근에는 금리가 떨어졌는데도 달러가 오히려 강해졌어요.
반대로, 금리가 오르는 날에는 달러가 약해지는 현상도 나타났습니다.
이런 현상은 시장이 미국의 재정 정책(정부의 돈 쓰는 방식)에 대해 점점 더 불신을 가지기 시작했다는 신호로 해석할 수 있습니다. 즉, "미국 정부가 돈을 제대로 못 쓰고 있다"고 보는 시각이 늘고 있다는 뜻입니다.
앞으로 미국의 예산(재정) 문제가 어떻게 전개될지에 따라, 달러와 금리의 관계가 계속해서 중요한 지표가 될 것이라고 강조한 것입니다.
매도에 대한 탄력성이 주가를 지지하는 역할을 함
주식이 큰 폭의 상승 후 보합 기간을 거쳐야 한다는 견해가 떠올랐지만(S&P 500 지수는 5월에 6.3% 상승했습니다), 이는 여전히 의미 있는 방식으로 실현되지 않았습니다. 오늘 아침에 보인 지속적인 회복력은 세션이 진행됨에 따라 그 자체로 상승 촉매제로 작용했습니다.
4월 최종 수요에 대한 생산자물가지수는 전월 대비 0.5% 하락했습니다(컨센서스 0.3%). 좋은 소식입니다.
나쁜 소식은 전월의 0.4% 하락에서 불변으로 수정되었다는 것입니다. 식품과 에너지를 제외한 최종 수요에 대한 생산자물가지수는 전월 대비 0.4% 하락(컨센서스 0.3%)하여 다시 좋은 소식이지만, 나쁜 소식은 전월이 -0.1%에서 0.4%로 수정되었다는 것입니다(역시). 전년 동기 대비 최종 수요 지수는 2.4%로 3월의 2.7%에서 상향 조정된 3.4%에 비해 상승했고, 식품 및 에너지를 제외한 최종 수요 지수는 3.1%로 3월의 3.3%에서 상향 조정된 4.0%에 비해 상승했습니다.
최종 수요 지수의 큰 하락은 최종 수요 서비스 지수의 0.7% 하락(2009년 12월 이후 최대 하락폭)에 기인한다는 것입니다. 0.7% 하락의 40% 이상이 6.1% 하락한 기계 및 자동차 도매업 마진에 의해 주도되었습니다. 이는 최종 소비자에게는 좋지만 수익에는 좋지 않은 관세 영향을 도매업체들이 일부 흡수했을 가능성이 높다는 것을 시사합니다.
4월 총 소매판매는 3월의 1.7%(1.4%에서 상향 조정)에 이어 전월 대비 0.1% 증가(컨센서스 0.2%)했습니다. 자동차를 제외한 소매 판매도 3월의 0.8% 증가(0.5%에서 상향 조정)에 이어 전월 대비 0.1% 증가(컨센서스 0.5%)를 기록했습니다.
3월의 판매 호조에서 드러난 관세 영향과 '해방의날'과 주식 시장의 변동성에 따른 소비자의 신중한 심리가 반영되어 4월에 상품 지출 속도가 둔화되었다는 점입니다.
5월 10일로 끝나는 주의 신규 실업수당 청구 건수는 22만 9,000건(컨센서스 22만 6,000건)으로 변동이 없었으며, 5월 3일로 끝나는 주의 계속 실업수당 청구 건수는 9,000건 증가한 188만 1,000건을 기록했습니다.
선행 지표인 신규 실업수당 청구 건수가 물가 상승에도 불구하고 그 속도는 느리지만 여전히 소비자 지출을 뒷받침하는 견고한 노동 시장을 반영하고 있다는 것입니다.
5월 엠파이어스테이트 제조업 지수는 -9.2(컨센서스 1.0)로 4월의 -8.1에 비해 상승했습니다. 5월 필라델피아 연준 지수는 -4.0(컨센서스 -6.0)으로 3월의 -26.4에 비해 하락했습니다.
이러한 지역 제조업 보고서의 주요 시사점은 경기 위축과 확장 사이의 손익분기점이 0.0이므로 각각 4월 대비 5월의 경기 위축을 반영하며, 엠파이어 스테이트 보고서의 경우 다소 빠르게, 필라델피아 연준 지수의 경우 다소 느리게 나타났다는 점입니다.
4월 총 산업 생산은 3월의 수정되지 않은 0.3% 감소에 이어 전월 대비 보합세(컨센서스 0.3%)를 기록했습니다. 설비 가동률은 3월의 수정되지 않은 77.8%에서 77.7%(컨센서스 77.9%)로 하락했습니다. 총 산업 생산은 전년 대비 1.5% 증가한 반면, 설비 가동률은 장기 평균보다 1.9% 포인트 낮았습니다.
제조업 생산이 약했다는 것입니다. 자동차와 부품을 제외하면 제조업 생산량은 여전히 0.3% 감소했는데, 이는 관세 불확실성이 전체 생산량의 발목을 잡았기 때문인 것으로 추정됩니다.
