월스트리트가 놀랍도록 탄력적인 기업 실적을 발표하는 어닝 시즌의 4가지 주요 시사점

2023년 11월 7일                         |                                제니퍼 소르                         |                   출처

 

Reuters / Lucas Jackson

이번 분기 기업 실적은 양호한 것으로 보이며, 이는 미국 경제의 미래에 대해 몇 가지 시사하는 바가 있습니다. 

뱅크 오브 아메리카는 월요일에 발표한 메모에서 기업 이익의 지속적인 둔화에 대한 월가의 초기 우려에도 불구하고 지금까지의 실적 시즌은 탄력적이라고 지적했습니다.

팩트셋 데이터에 따르면 3분기 실적을 발표한 S&P 500 기업 중 81%는 애널리스트의 예상치를 상회하는 실적을 발표했으며, 이번 어닝 시즌은 2021년 이후 가장 강력한 실적을 기록할 것으로 예상됩니다. 

뱅크 오브 아메리카 전략가들에 따르면 이는 주식에 좋은 소식이며, 투자자들에게 미국 경제에 대한 네 가지 핵심 사항을 알려줄 수 있습니다.

 

 

 

1. 미국은 여전히 경기 침체를 피할 수 있다

경제가 연착륙하는 중일 수 있으며 기업들은 이미 최악의 수익 성장 둔화를 겪었습니다. .

전략가들은 "경제가 냉각되고 있지만 기업들은 수익이 감소하고 비용을 절감했으며 이제 마진 확대를 누리고 있습니다."라고 말했습니다.  

현재 실질 매출이 연간 2%의 속도로 감소하는 등 소비자 수요 둔화로 인해 수익이 낮아질 수 있다는 우려는 여전히 존재합니다. 그러나 이번 분기에는 수익 성장률이 연간 4%로 가속화되었으며, 이는 수익이 바닥을 찍고 곧 더 높아질 것이라는 신호라고 은행은 말했습니다. 

또한, 역사적으로 볼 때 수익이 하락하는 것보다 더 빨리 회복되는 경향이 있으며, 경기 침체는 "일반적으로 과잉 생산 능력을 제거하여 비용 구조가 더 얇아지고 마진 프로필이 개선됩니다."라고 전략가들은 말했습니다.

 

 

 

 

 

2. 경제는 생산성 호황을 볼 수 있습니다.

비농업 노동 생산성은 전분기 대비 4.7% 증가했습니다. 한편, S&P 500 기업의 근로자 1인당 수익은 매출 둔화에도 불구하고 2008년 이후 최고 수준에 근접하고 있습니다.

은행은 "리쇼어링에 따른 업그레이드 사이클과 국내 투자는 앞으로 잠재적인 생산성 호황을 가리키고 있다"고 말했습니다.

은행은 기업 실적 발표에서 '리쇼어링'에 대한 언급이 급증하고 있으며 이는 기업들의 국내 자본 지출이 늘어날 것임을 시사한다고 지적했습니다. 

 

 

 

 

3. 4분기 실적 기대치는 생각보다 양호합니다.

뱅크 오브 아메리카 애널리스트들은 10월 초 이후 4분기 실적 기대치가 3.5% 하향 조정되었지만, 그 중 절반은 "특이한 리스크"에 직면한 두 제약사, 즉 화이자와 머크에 전적으로 기인한 것이라고 말했습니다.

나머지 시장 전반에서 2024년 주당 순이익 예상치는 과거 평균을 유지하고 있습니다. 애널리스트들은 일반적인 1.2%의 수익 감소에 비해 0.6%의 감소에 그칠 것으로 예상하고 있습니다.

 

 

 

 

 

 

4. 미국 소비자 상태에 대한 우려는 여전히 존재합니다.

팬데믹으로 인한 저축 감소로 소비가 둔화되면서 미국 소비가 약화되고 기업 수익성에 타격을 줄 수 있다는 우려가 여전히 존재합니다. 

예상치를 상회하는 실적을 발표한 기업은 실적 발표 다음 날 S&P 500 지수 대비 126bp 아웃퍼폼하여 평균 147bp보다 낮은 수익률을 기록했습니다.

반면 소비자재량소비재와 필수소비재 섹터의 기업들은 월가의 예상보다 실적이 저조할 경우 불이익을 받았습니다: 평균적으로 실적이 기대에 미치지 못한 소비자 재량권 기업은 S&P 500 지수 대비 평균 129 베이시스 포인트, 필수재는 85 베이시스 포인트 저조한 실적을 기록했습니다.

기대치를 완전히 밑도는 실적을 기록한 기업의 경우, 소비자 일임형 기업은 S&P 500 대비 351 베이시스포인트, 필수주 기업은 242 베이시스포인트의 수익률을 밑돌아 처벌이 훨씬 더 심했습니다.

 

 

하지만 투자자들은 향후 몇 주 동안 나머지 S&P 500 기업의 재무보고를 기다리고 있습니다. 뱅크오브아메리카의 전략가들은 소비자 재량 부문의 22%, 기술 부문의 30%, 소형주의 37%, 중형주의 29%가 포함되며, 이를 통해 전반적인 매크로 환경에 대한 더 많은 통찰력을 얻을 수 있을 것이라고 말했습니다.