미국 경제는 지금과 같은 성장세를 유지할 수 없겠죠?

2023/08/21           |      블룸버그 뉴스의 코너 센            |                출처

 

3분기의 절반이 지난 지금, 경제는 놀라울 정도로 강세를 보이고 있습니다. 연방준비제도이사회 애틀랜타 지부의 추적에 따르면, 지금까지 입수한 제한된 데이터에 근거한 실질 국내총생산 성장률은 5.8%로, 팬데믹이 발생하지 않은 분기 중 20년 만에 가장 빠른 성장률을 기록했습니다. 미국이 이 놀라운 속도를 계속 유지한다면 인도를 제외한 다른 모든 주요 경제국의 경제학자들의 예측을 뛰어넘을 것입니다.

물론 최종적으로 성장률이 이보다 낮게 나온다고 해서 충격이 아닐 수는 없지만, 현 단계에서는 3분기가 정말 강세를 보일 것임이 분명합니다. 얼마나 오래 지속될 수 있을까요? 현재 경제 활동을 촉진하는 몇 가지 요인이 2024년 초에는 약화될 가능성이 높지만, 경제는 여전히 합리적인 속도로 성장할 것입니다.

애틀랜타 연준의 높은 GDP 추정치를 이끄는 네 가지 요인이 있습니다. 

첫 번째는 소비로, 두 가지 데이터 발표로 인해 증가세를 보이고 있습니다: 6월의 개인 소비 보고서의 호조로 3분기 소비의 기준선이 상향 조정되어 기계적으로 해당 기간의 평균 소비가 이전 3개월보다 높아질 가능성이 높아졌고, 지난주 발표된 7월 소매 판매 보고서의 호조로 소비 모멘텀이 이번 분기 첫 달까지 이어졌음을 시사했습니다.

소비 외에도 애틀랜타 연준 추적기는 7월 주택 착공 보고서의 호조 덕분에 2021년 초 이후 처음으로 주택이 GDP 성장에 긍정적인 기여를 할 것으로 예상하고 있습니다. 

또한 재고가 GDP 성장률에 약 1%를 더할 것으로 예상하는데, 이는 기업들이 지난 18개월 동안 재고를 줄인 후 재고를 다시 쌓아두기 때문에 당연한 결과입니다.

마지막으로 소프트웨어와 정부 지출은 성장에 소폭 기여할 것으로 예상됩니다. 소프트웨어는 경기 침체기 외에는 성장에 기여하는 경향이 있으며, 정부는 바이든 행정부 하에서 워싱턴에서 통과 된 정책 덕분에 향후 몇 년 동안 경제에 순풍을 계속 일으킬 것입니다.

 

지금 우리가 보고 있는 성장의 대부분은 2022년 하반기부터 예상되었어야 합니다. 당시 주택 시장은 모기지 금리의 급격한 상승으로 구매자들이 위축되면서 위축되고 있었습니다. 또한 팬데믹 이후 소비가 정상화되면서 소비자들이 상품에서 서비스로 소비를 전환함에 따라 기업들은 재고 수준을 낮추고 있었습니다. 이러한 상황은 2023년에 적어도 어느 정도는 반전될 것으로 보입니다. 자동차 공급망 회복에 대한 전망과 함께 폭발적인 성장을 이룰 것이라고 생각할 만한 이유가 있었습니다. 그리고 지금 여기에 있습니다.

하지만 1년 전에도 2023년에 성장이 회복될 것이라고 생각했던 이유가 있었던 것처럼, 현재 6개월 후 성장이 지금보다 느려질 것이라고 생각하는 비슷한 이유도 있습니다.

 첫째, 재고 재구축은 몇 분기를 넘기지 않는 경향이 있습니다. 4분기에도 기업들이 재고 수준을 늘릴 수 있지만 이는 팬데믹 이후 정상화 과정의 일부일 뿐, 기업들이 재고를 대량으로 쌓아두려는 환경이 아닙니다.

둘째, 자동차 공급망의 정상화는 환영할 만한 일이지만, 향후 몇 분기 동안 경제 활동을 촉진할 만한 동력이라기보다는 일회성 성장률 상승에 그칠 것입니다. 

셋째, 최근 장기 금리의 상승은 주택 시장에 다시 한 번 위협이 되고 있습니다. 주택 건설 주가는 목요일에 연중 최악의 하루를 보냈는데, 아마도 7.5%에 육박하는 모기지 금리가 주택 구매자들을 잠시 움츠러들게 하여 주택 건설로 인한 경제 성장의 부양을 제한하는 임계점이 될 것입니다.

재고 증가의 종식, 자동차 생산과 구매가 성장에서 안정으로 전환, 주택 건설이 2022년 말보다 높은 수준에서 안정화되는 등 이러한 요인들은 역풍이 몰려오기보다는 순풍이 잦아드는 것과 같습니다. 꾸준한 일자리와 임금 성장은 계속해서 소비를 뒷받침할 것이며, 기술, 청정 에너지, 정부 지출은 여전히 경제를 견인하고 있습니다. 2024년 초의 전망은 견고해 보이지만, 3분기에 눈에 띄는 수치가 새로운 표준이 될 것이라고 기대하지는 마세요.