펀드 거물들은 달러 대비 이득보는 모든 것에 베팅하고 있습니다.

2023년 7월 13일               |                by 루스 카슨, 말라비카 카우르 마콜                |            출처

 

 

달러는 적어도 연초부터 장기적인 침체에 대한 예측을 무시했지만, 최고 자산 관리자들은 미국의 예외주의가 약화됨에 따라 이제 빌린 시간을 보내고 있다고 말합니다.

투자자들은 미국 금리가 정점에 가까워지고 연방준비제도의 공격적인 긴축이 세계 최대 경제에 타격을 주기 시작하면서 달러가 약세를 보이고 있다고 말합니다. 이는 엔화, 키위, 브라질 헤알화, 콜롬비아 페소화 같은 신흥 시장 통화가 강세를 보일 수 있는 발판이 될 것이라고 AllianceBernstein과 UBS 자산운용은 전망합니다.

달러의 회복력은 2022년 급등 이후 다년간 하락할 것이라고 경고했던 약세론자들을 당황하게 만들었습니다. 그러나 인플레이션 완화가 미국 중앙은행이 향후 몇 달 안에 금리 인상 캠페인을 마무리할 것이라는 주장을 뒷받침함에 따라 이들의 주장이 마침내 옳았다는 것이 입증될 수 있다는 확신이 커지고 있습니다.

AB의 아시아 태평양 채권 공동 책임자인 브래드 깁슨은 "대체로 미국 달러가 정점을 찍었고 2023~2024년 하반기에 다른 통화가 더 나은 성과를 낼 여지가 있다고 가정할 수 있습니다."라고 말했습니다. 이는 미국 경제가 둔화되고 연준이 양적완화를 시작할 가능성이 높기 때문이라고 그는 말했습니다.

수요일의 미국 인플레이션 지표 하락에 대한 반응은 달러화 약세 흐름을 정당화하는 것으로 보입니다. 블룸버그 달러 현물 지수는 15개월래 최저치로 떨어졌으며, 9월 고점 대비 11% 이상 하락했습니다.

블룸버그가 집계한 상품선물거래위원회 데이터에 따르면 헤지펀드는 3월 이후 처음으로 달러 순매도로 돌아서면서 약세에 대비하고 있었습니다.

 

이러한 배경에서 투자자들은 달러화 하락에 따라 어떤 통화가 상승할지 베팅을 하고 있습니다. 엔화는 미국 경기 침체에 대한 우려부터 수익률 격차 축소, 일본은행이 향후 몇 달 안에 초완화 정책을 조정할 것이라는 추측에 이르기까지 다양한 촉매제를 보고 있는 강세장의 주요 수혜자로 여겨지고 있습니다.

3660억 달러를 관리하는 M&G 인베스트먼트의 공공 채권 최고투자책임자인 짐 리비스는 엔화 대비 달러를 매도하고 있습니다.

리비스는 "현재 많은 통화 기회가 있습니다."라고 말합니다. "신흥 시장 통화 중 상당수가 저렴해 보입니다."

 

 

달러 약세

지난 한 달 동안 모든 주요 10개국 통화가 달러 대비 강세를 보였습니다. 엔화는 지난 5회 동안 4% 상승했고 스위스 프랑은 2015년 이후 가장 강세를 보였으며 유로와 파운드화는 1년여 만에 최고치를 기록했습니다.

신흥국 통화도 상승세를 보였는데, 2022년에 4% 하락했던 신흥국 자산의 MSCI 지수는 올해 2% 상승했습니다. 블룸버그의 달러 지수는 목요일에 약 0.1% 하락했습니다.

UBS 에셋의 샤마일라 칸은 브라질, 멕시코, 칠레, 콜롬비아를 포함한 라틴 아메리카 통화가 더 나은 성과를 거둘 것으로 예상합니다. 올해 이들 통화는 모두 달러 대비 강세를 보였으며 콜롬비아 페소는 달러 대비 18% 상승했습니다.

뉴욕에 본사를 둔 1조 1,000억 달러 규모의 자산운용사 신흥국 및 아시아 태평양 채권 책임자 칸은 "높은 수익률과 두 자릿수 캐리 때문에 이들 국가를 선호합니다."라고 말합니다. "하반기에 달러 약세가 예상됩니다."

 

 

롬바드 오디에의 크리스찬 아부아데도 스위스 프랑, 유로, 엔과 함께 헤알화가 상승할 것으로 보고 있습니다.

자산 배분 책임자인 아부아데는 최근 보고서에서 "인플레이션 하락과 재정 및 대외수지 개선 환경의 혜택을 받고 있는 브라질 헤알화와 같은 신흥국 시장이 제공하는 높은 캐리 수익률을 선호합니다."라고 썼습니다.

 

 

블룸버그 전략가의 말...

"우리처럼 연준 금리가 곧 정점을 찍을 것이라고 계속 믿는다면(2023년 인하는 없지만), 미국 성장세가 연착륙(경착륙이 아닌)하고 리스크 온 마켓이 지속되는 상황에서 하반기까지 달러 약세를 예상하는 것이 합리적입니다." G-10 수석 외환 전략가 오드리 차일드-프리먼(Audrey Childe-Freeman)의 의견입니다.

 

 

피난처 입찰

달러가 더 약세를 보일 것이라고 확신하지 못하는 사람들도 있습니다.

8,800억 달러 이상의 자산을 관리하고 있는 인사이트 인베스트먼트의 자금 매니저인 브렌던 머피는 외환에 대해 "큰 위험을 감수하지 않고 있다"고 말합니다. "실질 금리가 여전히 높고 상승하고 있으며, 전 세계적으로 성장에 대한 우려가 있고, 상대적으로 미국은 유럽이나 중국보다 더 잘하고 있습니다."

달러 강세를 지지하는 주장도 있습니다. 인플레이션이 중앙은행의 목표치 이내로 떨어지지 않는다면 연준은 금리를 더 오래 유지할 수 있습니다. 또한 세계 기축 통화는 위험 회피로 인해 강세를 보이는 경향이 있으며 경기 침체 우려가 악화되면 달러가 다시 강세를 보일 수 있습니다.

 

그러나 전반적으로 달러화의 전성기는 이제 끝났다는 공감대가 확산되고 있는 것으로 보입니다.

36년 경력의 시장 베테랑이자 달러 대비 인도 루피와 멕시코 페소를 매수하고 있는 GAMA 자산운용의 머니 매니저인 라지브 드 멜로는 미국 금리가 최고조에 달하면 "달러에 대한 지지선 중 하나가 사라진다"고 말합니다. "달러 이외의 다른 통화를 매수하는 첫 번째 단계는 이미 시작되었습니다."