core 서비스 CPI는 여전히 높은 6.2%로, core CPI는 4.8%로 하락했습니다. 에너지 가격 급락으로 전체 CPI가 3.0%로 하락. 매우 높은 수준에서 안정된 식품 가격

2023년 7월 12일             |                  by 울프 리히터               |                 출처

 

우리는 이미 앞으로 이러한 상황을 훨씬 더 어렵게 만들 요인을 알고 있습니다.

 

오늘 노동통계국의 데이터에 따르면 "핵심" 소비자 물가지수는 6월에 1년 전에 비해 여전히 높은 4.8% 상승했지만, 이는 5월의 5.3% 상승보다는 감소한 수치입니다. 6월은 2021년 10월 이후 가장 작은 상승폭이었습니다. 근원 인플레이션의 척도인 근원 CPI는 어느 방향으로든 크게 움직이는 경향이 있는 식품 및 에너지 제품의 가격을 제외합니다.

6월 전체 CPI는 전년 동월 대비 3.0% 상승하여 2021년 3월 이후 최저치를 기록했습니다.

차트는 핵심 CPI(빨간색)와 전체 CPI(녹색)를 보여줍니다. 전년 대비 에너지 가격의 급락(-16.7%!)으로 인해 전체 CPI 상승률이 핵심 CPI 상승률을 밑돌았습니다. 에너지 가격이 전년 대비 급락을 멈추면 전체 CPI는 다시 핵심 CPI보다 높아질 것입니다.

 

 

하지만 이미 알고 있는 정보를 바탕으로 예측할 필요가 없기 때문에 하반기에는 더 어려워지고 있습니다:

• 에너지 가격이 영원히 폭락할 수는 없습니다. 실제로 에너지 가격은 매월 다시 상승했습니다.
  
  
• 악명 높은 "기저 효과"는 다음 달부터 올해 남은 기간 동안 사라질 것입니다. 오늘 전년 대비 계산의 "기준"은 2022년 6월까지의 지수 급등입니다. 그러나 작년 하반기에는 지수가 급격히 둔화되었으며, 이는 앞으로 더 낮은 기준이되어 전년 대비 더 큰 증가를 제공 할 것입니다.
   
• 악명 높은 '건강보험 조정'으로 인해 건강보험 CPI는 전년 대비 -24.9%로 하락했고, 이로 인해 전체 의료 CPI는 0%로 떨어졌습니다. 그리고 이것은 큰 문제입니다. 이 조정은 9월에 끝나고 다른 방향으로 바뀔 수도 있습니다(잠시 후에 자세히 설명하겠습니다).

 

 

전월 대비로 보면, 6월 근원 CPI는 0.16% 상승하여 5월의 0.44%에 비해 두 달 연속 상승했습니다(아래 차트의 빨간색 선).

코어 CPI의 3개월 이동 평균은 0.33%(파란색 선)로 4개월 동안 0.4% 이상 상승한 후 0.33% 상승했습니다. 이는 당시 모두에게 많은 희망을 주었던 12월 수치 바로 아래에 있었지만, 그 후 연이어 상승했습니다.

한 달 만에 큰 폭으로 상승했다가 한두 달 후 반전되는, 이전에 보았던 것과 정확히 일치하는 모습입니다. 이제 반등을 기다리고 있습니다.

 

 

에너지 가격은 전년 대비 하락했지만 휘발유 및 전기 서비스 가격 상승으로 월별 기준으로는 상승했습니다.

 

범주별 에너지 CPI	MoM	전년 대비
전체 에너지 CPI	0.6%	-16.7%
가솔린	1.0%	-26.5%
가정용 유틸리티 천연 가스	-1.7%	-18.6%
전기 서비스	0.9%	5.4%
난방유, 프로판, 등유, 장작	-1.4%	-28.8%

 

다음은 휘발유 CPI를 백분율 변화가 아닌 지수 값으로 나타낸 것입니다. 전체 에너지 CPI의 약 절반을 차지합니다. 6개월 동안 상승하고 있습니다:

 

 

 

 

핵심(core) 서비스 인플레이션(에너지 서비스 제외).

핵심 서비스 지수(에너지 서비스 제외)는 전월의 0.40% 상승에 비해 6월에는 5월보다 0.25% 상승했습니다(빨간색 선).

대규모 '건강보험 조정'이 크게 작용한 것으로 보입니다. 2022년 10월부터 의료 서비스를 축소해 왔지만 2023년 9월에 종료될 예정입니다. 6월 건강보험 CPI는 전년 대비 24.9% 급락했습니다.

항공료(전년 동월 대비 -18.9%, 전월 대비 -8.1%), 자동차 및 트럭 렌트(전년 동월 대비 -12.4%, 전월 대비 -1.4%), 비디오 및 오디오 서비스 및 케이블(전년 동월 대비 -4.3%, 전월 대비 -0.5%), 호텔 및 모텔을 포함한 숙박(-2.3%, 전월 대비 +5.0%) 등이 핵심 서비스 CPI 하락에 영향을 미쳤습니다.

전년 동월 대비 핵심 서비스 CPI는 6.2% 상승하여 5월의 6.6%에 비해 여전히 높은 상승률을 보였습니다. 2월에는 7.3%로 40년 만에 최고치를 기록했습니다.

 

소비자 지출의 거의 3분의 2가 서비스에 사용됩니다:

 

에너지 없는 주요 서비스	CPI의 가중치	MoM	YoY
에너지 없는 서비스	62.2%	0.3%	6.2%
항공 운임	0.6%	-8.1%	-18.9%
자동차 보험	2.6%	1.7%	16.9%
자동차 정비 및 수리	1.1%	1.3%	12.7%
수의사를 포함한 애완 동물 서비스	0.6%	0.5%	10.4%
음식 서비스(집 밖의 음식)	4.8%	0.4%	7.7%
주 거주지 임대	7.5%	0.5%	8.3%
소유자의 임대료 상당액	25.4%	0.4%	7.8%
우편 및 배송 서비스	0.1%	0.3%	6.4%
호텔, 모텔 등	1.0%	-2.3%	5.0%
레크리에이션 서비스, 입장료, 영화, 콘서트, 스포츠 이벤트	3.1%	0.5%	5.9%
기타 개인 서비스(드라이클리닝, 이발, 법률 서비스…)	1.4%	0.2%	6.5%
비디오 및 오디오 서비스, 케이블	1.0%	-0.5%	-4.3%
상하수도, 쓰레기 수거 서비스	1.1%	0.4%	5.7%
의료 서비스 및 보험	6.5%	-0.8%	0.0%
교육 및 커뮤니케이션 서비스	4.9%	-0.3%	2.4%
임차인 및 가계 보험	0.4%	0.3%	1.0%
자동차 및 트럭 대여	0.1%	-1.4%	-12.4%

 

"건강보험 메가 조정"은 9월까지 CPI, 핵심 CPI, 서비스 CPI 및 의료 서비스 CPI를 과소 평가했습니다.

이 조정으로 인해 10월 이후 매월 건강보험 CPI는 전월 대비 3.4%에서 4.3%로 급락했습니다. 6월에는 전년 대비 24.9% 급락했습니다.

BLS는 매년 건강보험 비용을 추정하는 방법을 조정한 다음 다음 12개월에 걸쳐 조정된 비용을 분산시킵니다. 일반적으로 조정 폭은 크지 않지만, 지난 12개월(2022년 9월까지)동안 CPI는 건강보험 인플레이션(2022년 9월 전년대비 +28%)을 과대평가했습니다. 이러한 과장된 수치는 2022년 10월부터 매월 조정되고 있으며(자세한 내용은 여기를 참조하세요), 2023년 9월까지 계속될 예정입니다.

그리고 10월에 향후 12개월 동안 새로운 조정이 있을 예정입니다. 과거에는 아래 차트에서 볼 수 있듯이 이러한 조정은 반대 방향으로 움직이는 경향이 있었습니다.

연준이 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 PCE 물가지수는 다른 방법을 통해 건강보험 인플레이션을 수집하며 이러한 조정을 받지 않습니다.