시장의 기술적 검토: 강세장: 통제력 있는 황소

2023.05.30                     |        By 랜스 로버츠         |             출처

 

최근 "인공지능 추격"과 같은 거시적 시장 이슈에 대해 논의했지만, 기술적 검토는 단기 리스크를 관리하는 데 도움이 될 수 있습니다. 현재 논쟁은 10월 저점에서의 시장 랠리에 관한 것입니다. 2009년 강세장 추세의 재개일까요, 아니면 약세장 랠리의 연장일까요?

안타깝게도 저는 답을 알지 못합니다.

금리 상승, 부채 수준 증가, 경제 활동 둔화 등을 고려할 때 약세장이라는 주장이 설득력이 있습니다. 100개 이상의 데이터 포인트로 구성된 경제 종합 지수에 따르면 향후 6개월 동안 경제가 침체에 빠질 것으로 예상됩니다.

 

그러나 상승론자들도 설득력 있는 주장을 펼칠 수 있습니다. 기술적 역학 관계와 실적 개선은 확실히 랠리를 지지하고 있습니다. 기술적으로는 2022년 1월부터 200주 이동 평균의 장기 강세 추세선까지의 조정이 완료되었습니다. 시장이 이 지지선을 유지하고 40주 이평선 위로 움직이면 추가 검증이 가능합니다.

 

기본적으로 수익은 2023년 말까지 빠르게 성장하여 2022년 정점을 돌파할 것으로 예상됩니다.

 

물론 이러한 강력한 기술적, 펀더멘털 수익 회복은 경기 확장에서 비롯된 것이어야 합니다. 문제는 이러한 견해가 현재 경제 데이터와 모순된다는 것입니다.

그렇다면 어떤 견해가 맞을까요?

다시 말씀드리지만, 저도 어떤 견해가 옳은지 모르겠습니다. 따라서 투자 관련 리스크를 관리하기 위해서는 단기 기술적 시장 관점에 집중해야 합니다.

 

 

상승세가 주도권을 쥐고 있지만 저항도 만만치 않습니다

앞서 언급했듯이 현재 상승세가 시장을 확실히 장악하고 있습니다. 하지만 지난 주에 논의했듯이 시가총액 상위 종목의 소폭 상승이 시장을 주도하고 있습니다. 시가총액 성과와 동일가중 지수를 시각화하면 참여도의 격차가 분명하게 드러납니다.

 

시장 상승폭이 넓어지지 않는다면 상승폭이 좁아지는 것이 문제가 될 수 있습니다. 그러나 투자실패 공포( Fear Of Missing Out : F.F.O.M.O)가 약세 심리를 짓누르기 때문에 랠리는 예상보다 오래 지속될 수 있습니다. 시장이 더 많이 상승할수록 약세 투자자는 결국 항복할 때까지 더 많은 부담을 갖게 됩니다. 약세 심리의 전환은 단기적으로 랠리를 촉진합니다. 10월 저점에서의 랠리에도 불구하고 시장에는 여전히 상당한 수준의 부정적인 투자자 심리가 존재합니다.

 

비관론에 힘을 보태는 것은 "C.O.T. 극단"에서 언급했듯이 S&P 500에 대한 비상업적 투기꾼의 대규모 숏 포지션입니다. 이는 추가 상승을 지지할 수 있는 또 다른 잠재적 매수 요인입니다.

"2009년 이후 대규모 순매도 포지션은 시장 바닥을 의미했습니다. COT 순매도 포지션이 더 극단적이었던 각 기간은 시장이 상승함에 따라 트레이더가 공매도 포지션을 커버해야 했기 때문에 지속적인 상승의 '연료'를 제공했습니다."

 

 

여전히 비관적인 전망과 대규모 숏 포지션이 단기적으로 시장을 상승시키는 데 필요한 "연료"를 제공하겠지만, 여러 수준의 저항이 기다리고 있습니다. 기술적 관점에서 첫 번째 중요한 저항선은 10월 저점인 4332에서 61.8% 되돌림이 될 것입니다. 그 다음으로는 78.96% 되돌림, 그리고 2022년 고점에 도달하기 전 4637과 4703의 두 개의 작은 저항선이 있습니다.

 

이러한 각 기술적 레벨이 제거되면 더 많은 구매자가 시장에 진입하여 가격이 상승할 것입니다. 이 사이클은 결국 무언가가 깨질 때까지 반복될 것입니다. 그때까지는 기술적 측면에서 상승세가 분명하게 우위를 점하고 있습니다.

 

 

일방적인 주장

앞서 언급했듯이 "무언가 잘못될" 위험은 제거되지 않았습니다. 지난주에 논의했듯이 다른 모든 시장 섹터가 압박을 받고 있는 가운데 기술주 거래가 유입 자금의 대부분을 흡수하고 있습니다. 이는 성장세 약화, 은행 스트레스, 금리 상승 등 경제 및 펀더멘털 전망이 계속되고 있기 때문입니다.

 

역사적으로 볼 때 단기 기술적 추세와 펀더멘털 현실 사이의 큰 괴리는 무한정 지속되지는 않습니다. 결국 현실이 바뀌면서 시장 순환이 일어납니다. 기술주 중심 트레이딩의 또 다른 문제는 기술주가 장기 자산이라는 점에서 디스인플레이션에 베팅한다는 것입니다. 그러나 인플레이션은 예상보다 "고착화"되어 있고 기술주와 채권 가격의 괴리는 상당히 극단적입니다. 약세 폭 차이와 함께 기술주 랠리의 지속 가능성에 대한 회의론이 제기되는 이유입니다.

우려할 만한 이유가 분명 존재하지만, 현재로서는 강세 기술적 지표가 랠리를 지지하고 있습니다. 이것이 "새로운 강세장"인지 아니면 또 다른 "약세장 랠리"인지는 좀 더 시간이 지나야 알 수 있을 것입니다. 하지만 최근 @TopDownCharts의 캘럼 토마스가 포스팅한 것처럼 약세장 랠리는 생각보다 훨씬 오래 지속될 수 있습니다.

시장에 약세를 보이는 데는 여러 가지 이유가 있겠지만, "주식은 걱정의 벽을 타고 올라간다"는 사실을 기억하는 것이 중요합니다.

현재 시장 상승세는 1999년 닷컴 상승세와 비슷하게 보이고 느껴집니다. 얼마나 오래 지속될지는 누구나 추측할 수 있습니다. 그러나 중요한 것은 모든 좋은 일에는 끝이 있다는 것을 기억해야 한다는 것입니다. 때때로 이러한 결말은 장기 투자 목표에 매우 재앙적일 수 있습니다. 그렇기 때문에 장기 수익률은 단기적으로 '위험 관리'에 집중하고 이후 큰 폭의 하락을 피함으로써 스스로를 관리하는 경향이 있습니다.

 

 

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