BMO 수석 전략가는 수익 경기 침체에 대한 두려움은 과장된 것이며 투자자들은 주식이 잘 견딜 것이므로 패닉 매도에 나서지 말아야한다고 말합니다.

 2023년 4월 23일               |           칼라 모제               |            출처

 

톰슨 로이터

 

• BMO Capital Markets는 다가오는 경기 침체에 대한 두려움은 과장된 것일 수 있다고 말합니다.
• 과거 데이터에 따르면 지난 7번의 실적 침체 중 4번은 경기 위축과 일치하지 않았습니다.
• BMO는 또한 1948년 이후 16번의 실적 침체기 동안 S&P 500 지수는 그 다음 6개월 동안 평균 5.9% 상승한 것으로 나타났습니다.

 

 

기업 이익이 사상 최고치에서 후퇴하는 등 기업 수익의 불황이 도래하고 있습니다. 하지만 그렇다고 해서 세계 최대 경제의 불황이 확정된 것은 아니며 대형주가 견조한 수익을 낼 수 있다고 BMO Capital Markets의 최고 투자 전략가는 말합니다.

BMO의 수석 투자 전략가인 브라이언 벨스키는 이번 주에 발표한 리서치 노트에서 "경기 침체에 대한 우려는 과장된 것일 수 있다"고 말했습니다. 경기 침체는 2분기 연속 기업 이익이 감소하는 것으로 간주됩니다.

"많은 투자자들은 기업 실적 침체가 앞으로 몇 달 동안 시장 성과를 크게 저해하고 올해 말 경기 침체로 이어질 것이라고 걱정하고 있습니다. 그러나 우리의 연구에 따르면 이러한 결론이 반드시 정확한 것은 아닙니다."라고 그는 말합니다.

테슬라, 넷플릭스 등의 기업과 JP모건 체이스, 골드만삭스 등 대형 은행의 실적 발표가 줄을 잇고 있습니다. 다음 주에는 구글의 모기업인 알파벳, 마이크로소프트, 페이스북의 모기업인 메타의 빅테크 실적 발표가 예정되어 있습니다.

BMO는 2023년 1분기와 2분기에 전년 대비 한 자릿수 중반의 이익 감소를 예상하는 컨센서스 예측과 함께 2020년 이후 첫 실적 침체가 나타날 가능성이 있다고 말했습니다. 이는 작년 4분기에 S&P 500 기업이 전년 동기 대비 4%를 초과하는 분기별 손실을 기록한 이후 나온 것입니다.

 

벨스키는 "그렇긴 하지만 수익 전망에 대한 우리의 견해는 우리가 대화하는 많은 투자자만큼 심각하고 비관적이지 않습니다."라고 말하며 1분기 수익이 변화의 저점을 나타낼 것으로 예상한다고 지적했습니다. 그는 올해 하반기에 성장이 다시 가속화되고 2024년까지 주당 순이익이 두 자릿수로 증가할 것이라고 말했습니다.

BMO는 수익 사이클을 측정하는 데 선호하는 방법인 후행 4분기 기준으로 S&P 500 지수는 올해 2분기부터 한 자릿수의 낮은 손실을 기록할 것으로 추정된다고 말했습니다. 벨스키는 이러한 손실은 "팬데믹 기간 동안의 손실과는 비교할 수 없는 수준"이라고 말했습니다.

팩트셋에 따르면 1분기 실적 시즌이 시작된 지금까지 S&P 500 기업 중 18%가 실적을 발표했으며, 76%는 애널리스트의 예상치를 상회하는 주당 순이익을 기록했습니다. 이는 5년 평균인 77%에 약간 못 미치지만 10년 평균인 73%보다는 높은 수치입니다.

벨스키는 또한 2023년 실적 비교는 2002년의 기록적인 분기 주당 순이익 수준이라는 장애물에 직면해 있다는 점을 염두에 두어야 한다고 말했습니다. "2년 전과 비교하여 현재의 상향식 주당 순이익을 측정할 때 2023년의 각 분기별 순이익 성장률은 확고하게 플러스입니다."

2022년 비즈니스 수익성은 2조 달러를 기록했습니다.

 

경기침체 관찰

BMO는 기업 미국의 이익이 줄어들 수는 있지만, 기업 이익 침체가 반드시 미국 경제의 경기 침체가 임박했음을 의미하지는 않는다고 말했습니다.

지난 7번의 기업실적 침체 중 4번은 경기 침체와 일치하지 않았다는 사실을 발견했습니다. 1985년에서 1987년, 1998년, 2012년에서 2013년, 2015년 중반에서 2016년 3분기까지 실적 침체가 발생했습니다.

이 기간 중 전년 대비 연속으로 수익이 감소한 분기 수는 6분기가 가장 많았습니다.

몬트리올 은행의 투자 은행 부서는 또한 미국 주식이 실적 침체 이후 몇 달 동안 그리고 이익이 감소하는 동안 "상당히 잘 버텨왔다"는 사실을 발견했습니다.

1948년 이후 16번의 이익 침체 기간 동안 S&P 500 지수는 2분기 이익이 감소한 후 6개월 동안 평균 5.9% 상승했으며, 75%는 이익이 발생했다고 Belski는 말했습니다. 경기 침체가 발생한 기간을 제외하면 평균 가격 수익률은 7.4%로 증가했습니다.

그는 "S&P 500 지수는 단 4번만 손실을 기록했고, 연평균 가격 수익률은 21.7%를 기록하는 등 이러한 실적 불황 기간 동안에도 이익이 발생하는 경우가 흔했습니다."라고 말했습니다.

올해 S&P 500 지수는 7% 이상 상승했으며, 강세장의 문턱인 10월에 기록한 약세장 저점인 3,491.58에서 약 19% 상승했습니다.

 

1948년부터 2022년 사이의 수익 불황과 경기 침체를 보여주는 차트입니다. BMO 자본 시장

 

 

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