미국 LEI는 향후 12개월 동안 여전히 경기 침체를 예고합니다

 

2023-04-21                     |                     MISH                      |          출처

 

3월에 주요 경제 지표(LEI)가 경기 침체 영역으로 더 깊숙이 떨어졌습니다.

 

 

컨퍼런스 보드에 따르면 3월에 미국의 LEI가 더 감소했습니다.

 

이 차트는 LEI 하락의 지속 기간, 깊이 및 확산(3D)을 해석하는 신뢰할 수 있는 경험 법칙인 소위 3D 법칙을 보여줍니다. 지속 기간은 지수 하락이 얼마나 오래 지속되는지를 나타내며, 깊이는 하락폭이 얼마나 큰지를 나타냅니다. 지속 기간과 깊이는 지난 6개월 동안의 지수 변화율로 측정됩니다. 확산은 하락이 얼마나 널리 퍼져 있는지를 나타내는 척도입니다(즉, LEI의 확산 지수는 0에서 100 사이의 범위이며 50 미만의 숫자는 대부분의 구성 요소가 약화되고 있음을 나타냅니다). 3D의 규칙은 1) 확산 지수가 임계값인 50(차트에서 검은색 점선으로 표시됨) 아래로 떨어지고 동시에 2) 최근 6개월 동안의 지수 하락률이 임계값인 -4.2% 아래로 떨어질 때 경기 침체가 임박했음을 알리는 신호를 제공합니다. 빨간색 점선은 두 기준이 동시에 충족되는 달의 임계값(중앙값 -4.2%로 측정)에 그려집니다. 따라서 빨간색 점은 경기 침체를 나타냅니다.

 

 

 

LEI 주요 사항

• 미국의 컨퍼런스 보드 선도 경제 지수(LEI®)는 2월에 0.5% 하락한 데 이어 2023년 3월에 1.2% 하락한 108.4(2016=100)를 기록했습니다.
• LEI는 2022년 9월부터 2023년 3월까지 6개월 동안 4.5% 감소했으며, 이는 이전 6개월(2022년 3월~9월) 동안의 3.5% 감소보다 더 가파른 감소율입니다.
• 미국 LEI는 2020년 11월 이후 최저 수준으로 하락했으며, 이는 향후 경제 상황 악화와 일치합니다.
• 지수 구성 요소의 약세는 3월에 광범위하게 나타났으며 지난 6개월 동안 지속되어 LEI 성장률을 마이너스 영역으로 더 깊숙이 밀어 넣었습니다. 지난 6개월 동안 주가와 제조업체의 소비재 및 원자재 신규 주문만이 긍정적으로 기여했습니다.
• 컨퍼런스 보드는 향후 몇 달 동안 경제 약세가 심화되고 미국 경제 전반으로 더 광범위하게 확산되어 2023년 중반부터 경기 침체가 시작될 것으로 전망합니다."

 

 

 

동행 경제 지표(CEI : Coincident Economic Indicators) 주요 사항

• 미국의 CEI는 2월에도 0.2% 상승한 데 이어 2023년 3월에는 110.2(2016=100)로 0.2% 증가했습니다.
• 현재 CEI는 2022년 9월부터 2023년 3월까지 6개월 동안 0.8% 상승했으며, 이는 이전 6개월 동안 기록한 1.0% 성장률보다 약간 낮은 수치입니다.
• CEI의 구성 지표인 급여 고용, 이전 소득에서 개인 소득을 뺀 금액, 제조업 무역 및 판매, 산업 생산은 미국의 경기 침체를 판단하는 데 사용되는 데이터에 포함됩니다. 3월에는 경기 동행지수에 대한 급여 고용의 기여도가 다소 약화되었습니다.

 

 

 

컨퍼런스 보드 선도 경제 지수 및 구성 요소 기여도

 

 

LEI에 대한 트위터 토론

 

예시는 시간이 지남에 따라 탄력성이 감소하여 경기 침체가 아닌 성장 둔화를 쉽게 시사할 수 있습니다.

 

 

"지난 40여 년 동안 이 지표가 0 미만으로 떨어지고 2개월 이상 유지될 때마다 경기 침체기에 100%의 적중률을 기록했습니다."

 

 

• 경기침체라는 단어나 기술적 정의에 너무 집중해서는 안 된다는 데 동의합니다.  제 요점은 섹터 컴포지션과 민감도가 어떻게 진화했는지를 고려할 때 이번 사이클에 대한 평가를 내릴 때 이전 사이클의 탄력성(특히 시간을 거슬러 올라가는)을 사용하는 데 따르는 어려움에 관한 것이었습니다.
  
  
• 오늘날 우리가 의미 있는 성장 둔화(그리고 더 중요한 것은 인플레이션)를 가져올 만큼 긴축을 충분히 했는지, 아니면 여기서 더 긴축이 필요한지에 대한 불확실성이 훨씬 더 커졌다고 생각합니다.
  
  
• 물론 채권 시장에서는 너무 부정적으로, 주식 시장에서는 너무 긍정적으로 가격이 형성된 것과 비교하는 것도 중요합니다.

 

 

• 지수 수준에서 주식에 가격이 반영된 것을 어떻게 측정하시겠습니까?
  
  
• 주요 모델을 사용한 결과, 시장은 주당순이익 성장률이 거의 제로인 반면, LEI는 10% 이상의 주당순이익 감소를 의미한다는 결론에 도달했습니다.

 

 

"선도적인 모델을 사용한 결과, 시장은 EPS 성장률이 거의 제로에 가깝다는 결론에 도달한 반면, LEI는 EPS가 10% 이상 감소한다는 것을 의미합니다."

 

 

 

S&P 500 월간 차트

 

S&P 500 chart courtesy of StockCharts.Com

 

시장은 주식에 대한 현재 심리를 나타내는 우연적인 지표입니다. 컨퍼런스 보드와 달리 저는 이것이 선행 지표라고 생각하지 않습니다.

만약 주식 시장이 선행한다면 2007년 11월에 고점, 2009년 3월에 저점, 2020년 2월에 고점, 2020년 3월에 저점 등등이 무슨 의미가 있을까요?

흥미롭게도 주식 시장 LEI는 현재 플러스 영역에 있습니다. 소비재의 신규 주문도 마찬가지입니다. 둘 다 지속되지는 않을 것으로 예상합니다.

 

 

연준 회의록, 올해 실업률 상승과 함께 경기 침체 예상

 

연준 회의록, 올해 실업률 상승과 함께 경기 침체를 예측하다

또한 미국인의 70%가 재정적 스트레스를 받고 있으며, 58%는 월급쟁이로 생활하고 있습니다.

제롬 파월 연준 의장도 이를 인정했습니다.

 

 

1934년 이후 가장 급격한 화폐 가치 하락

시중은행의 실질 기타예금 부채

 

마지막으로, 1934년 이후 가장 급격한 화폐 가치 하락에 주목해 주세요.