경제가 본격적인 경기 침체에 접어들고 있음을 보여주는 12가지 차트 - BofA

2023년 4월 11일, 화요일                |                        매튜 폭스                     |        출처

 

 

• 뱅크 오브 아메리카는 미국 경제가 본격적인 경기 침체에 진입할 조짐이 점점 더 커지고 있다고 말했습니다.
  
  
• 은행은 제조업과 고용 시장의 우려스러운 징후를 언급하며 투자자들이 위험에 주의를 기울이지 않고 있다고 말했습니다.
  
  
• "투자자들은 금리 인하에 대해 너무 낙관적이고 경기 침체에 대해 충분히 비관적이지 않습니다."라고 BofA는 말했습니다.

 

올해 들어 월가의 시장 전략가부터 기업 CEO에 이르기까지 미국 경제의 둔화를 경고하는 목소리가 높아지면서 경기 침체가 임박했다는 공포가 극에 달하고 있습니다.

하지만 아직까지 고용 시장과 소비자 지출이 상당히 탄력적으로 유지되면서 경기 침체가 현실화되지는 않았습니다.

하지만 뱅크 오브 아메리카에 따르면 경기 침체를 피할 수 없음을 시사하는 신호가 많이 있습니다. 뱅크 오브 아메리카의 마이클 하트넷은 미국이 본격적인 경기 침체에 진입하기 직전임을 나타내는 12가지 차트를 다음과 같이 설명합니다.

 

 

1. 제조업 활동 감소

 

"3월 ISM은 46.3으로 2020년 5월 이후 최저치를 기록했습니다. 지난 70년 동안 제조업 ISM이 45 이하로 떨어질 때마다 12번 중 11번에서 경기 침체가 발생했습니다(예외는 1967년)."라고 BofA는 말했습니다.

 

 

2. 제조업의 감소는 종종 수익 감소와 일치합니다.

 

 

"제조업 ISM의 신규 주문 구성 요소는 44.3입니다. 신규 주문이 45 미만이면 주당순이익(EPS) 침체기와 일치했습니다(1991년, 2001년, 2008년, 2020년 참조)."라고 BofA는 말했습니다.

 

3. 글로벌 수익 모델, 임박한 하락세 시사 

 

"BofA 글로벌 주당순이익 성장 모델은 현재 8월까지 주당순이익이 전년 대비 -16% 하락할 것으로 예측하고 있습니다. 이 모델은 아시아 수출, 글로벌 PMI, 중국 금융 상황, 미국 수익률 곡선에 의해 주도됩니다."라고 BofA는 말합니다.

 

 

4. 수익률 곡선의 가파른 상승은 종종 경기 침체에 선행합니다.

 

"미국 국채 2년/10년 수익률 곡선은 경기 침체를 예상하여 평평해지고 반전됩니다. 경기침체가 시작되면 수익률 곡선은 즉시 가파르게 상승합니다. 미국 국채 2년/10년물 수익률 곡선은 지난 4주 동안 -110 베이시스 포인트에서 -50 베이시스 포인트로 가파르게 상승했습니다."라고 BofA는 말했습니다.

 

 

5. 경기 침체 우려를 보여주는 유가

 

"유가는 역사적으로 경기 침체기에 상승하고 불황기에는 하락합니다. 최근 OPEC+의 감산 합의는 경기 침체 우려를 강조하고 있으며, 현재까지 중국의 가격 상승 압력은 제한적입니다."라고 BofA는 말했습니다.

 

 

6. 고용 시장은 종종 제조 활동을 따릅니다.

 

BofA는 "약세를 보인 ISM 제조업 PMI는 향후 몇 달간 미국 노동 시장이 약화될 것임을 시사한다"며 2월과 3월 고용 보고서를 "2023년의 마지막 강력한 급여 보고서"로 봤다고 덧붙였습니다.

 

 

7. 글로벌 주택 가격 하락

 

"미국, 영국, 캐나다, 스웨덴, 호주, 뉴질랜드의 부동산이 금리 상승으로 타격을 받으면서 글로벌 주택 가격이 마이너스로 돌아섰습니다."라고 BofA는 말했습니다.

 

8. 신용 경색은 고용 시장에 타격을 줄 것입니다

 

"미국 은행들은 지난 몇 분기 동안 중소기업에 대한 대출 기준을 강화해 왔습니다. 신용 경색이 심화되고 중소기업의 근로자 수요와 높은 상관관계가 있습니다. 5월 SLOOS 보고서에서 대출 가용성이 -10 이하로 떨어지면 명백한 신용 경색입니다."라고 BofA는 말했습니다.

 

9. 유럽 은행 대출 감소

 

"유로존의 은행 대출은 3개월 연속 감소했습니다(대금융 위기, 유로 부채 위기, 코로나19를 제외하면 매우 드문 경우). 14조 달러 규모의 유로존 경제는 은행 신용에 크게 의존하고 있습니다."라고 BofA는 말했습니다.

 

 

10. 고용 시장 약세로 인한 큰 폭의 금리 인하

 

"미국 일자리 감소 = 노동시장 약화 = 연준 금리 하락. 선거를 앞두고 연준이 금리 인하를 단행하지만 인플레이션과 재정 악재로 인해 장기 하방이 억제됨에 따라 향후 6~12개월 동안 수익률 곡선이 매우 가파르게 상승할 가능성이 높습니다."라고 BofA는 전망했습니다.

 

 

11. 지난 연준 금리 인상 이후 인플레이션 기간 중 주가 하락률

 

"우리의 견해: 마지막 금리 인상을 매도하세요. 투자자들은 금리 인하에 대해 너무 낙관적이고 경기 침체에 대해 충분히 비관적이지 않습니다. '마지막 인상 매도'는 인플레이션이 있었던 70~80년대 주식에 대한 올바른 전략이었고, '마지막 인상 매수'는 90년대 디플레이션 시장에서 효과가 있었습니다."라고 BofA는 말했습니다.

 

 

12. 주식과 경기 침체는 잘 섞이지 않습니다.

 

"경기침체는 역사적으로 주식에 확실히 부정적이었으며 사전에 충분히 할인되지 않았습니다. S&P 500 지수가 더 하락할 여지가 충분합니다."라고 BofA는 말했습니다.