ECB 대차대조표가 최고치 대비 1조 유로 감소: QT 마일스톤

     2023.  3. 7                   |                                   by 울프 리히터            |                 출처

 

 

QT 1단계가 최대 속도로 작동 중입니다. QT 2단계가 이제 막 시작되었습니다.

 

오늘 발표된 ECB 대차대조표의 총자산은 2022년 6월 정점 대비 1조 1,005억 유로 감소한 7조 8,300억 유로로 2021년 6월 이후 가장 낮은 수준을 기록했습니다:

 

 

ECB는 크게 두 가지 유형의 QE(양적완화)를 실시했는데, 무상 자금 대출을 통해 은행에 막대한 현금을 공급하고 국채와 회사채, 자산유동화증권을 매입하여 채권 시장에 현금을 공급했습니다.

ECB는 10월 회의에서 QT(양적긴축) 1단계를 발표했습니다: 대출 조건의 매력을 떨어뜨려 은행이 대출금을 상환하게 함으로써 은행을 통해 다양한 시장에서 유동성을 제거했습니다.

ECB는 12월 회의에서 양적완화 2단계를 발표했는데, 이는 채권 보유를 한도에 제한을 두지 않고 교체 없이 만기 하도록 하여 보유 채권을 줄이는 것입니다.

지금까지 대차대조표 축소는 대부분 양적완화 1단계인 대출 축소를 통해 이루어졌습니다.

 

 

 

대출 QT: 유동성 러그 풀(회수).

 

팬데믹 기간 동안 대규모 양적완화 정책의 일환으로 ECB는 타겟 장기 재융자 운영(TLTRO III)이라는 프로그램을 통해 은행에 현금을 빌려주었고, 은행은 매우 유리한 인센티브와 함께 이 돈을 받아 어디에든 사용했습니다. 팬데믹이 시작된 시점부터 2021년 7월까지 ECB는 1조 6,000억 유로의 TLTRO III 대출을 제공했습니다.

이는 이전 프로그램(LTRO)의 잔여 대출금 6,200억 유로에 더해져 2021년 6월 정점에 총 대출 잔액이 2조 2,200억 유로에 달했습니다.

대출금에는 상환할 수 있는 날짜가 있습니다. 첫 번째 상환일은 2022년 7월로 740억 유로의 대출금이 상환되었고, 두 번째 상환일은 11월로 2960억 유로, 세 번째 상환일은 12월로 4980억 유로가 상환되었습니다. 1월과 2월에는 더 적은 금액이 상환되었습니다.

현재 TLTRO 대출의 총 잔액은 6월 정점 대비 9,950억 유로가 감소하여 현재 1조 2,200억 유로를 기록했습니다.

ECB는 2021년 "무엇이든 필요한" 순간을 포함하여 항상 대출을 통해 양적완화를 처리해 왔습니다:

 

 

 

채권 QT: 지금 시작합니다.

 

12월 회의에서 발표된 QT 2단계는 3월에 시작되며, 처음에는 월 150억 유로의 비율로 시작됩니다. 2월 회의에서는 월 150억 유로의 증액 기간이 6월까지 진행될 것이라고 발표했습니다. 그때까지 향후 속도를 결정할 것이라고 말했습니다. 향후 채권 양적완화 속도에 대한 ECB 총재들의 발언은 6월 이후 양적완화 속도가 빨라질 것임을 시사합니다.

이 채권은 만기가되면 대차 대조표에서 제외되며, 이는 ECB가이 채권의 액면가만큼 현금을 받는 시기입니다. 롤오프는 처음에는 한 달에 150억 유로로 제한됩니다. 만기 채권에서 150억 유로를 초과하는 수익금은 채권에 재투자됩니다.

ECB는 2022년 6월 채권 양적완화를 종료했으며, 그 이후 '통화정책 목적으로 보유하는 증권'은 대체로 안정적으로 유지되고 있습니다. 오늘 발표된 대차대조표에 따르면 채권 양적완화 시작 전인 3월 3일 기준 채권 잔액은 한 주 동안 50억 유로 감소했으며, 최고치 대비 260억 유로 감소한 4조 9,600억 유로를 기록했습니다.

2015년, 유럽중앙은행은 갑자기 연준의 채권 매입 바이러스에 감염되었고, 그야말로 난리가 났습니다.

 

 

1조 유로가 파괴되었습니다.

 

모든 중앙은행과 마찬가지로 ECB는 대차대조표의 자산을 줄일 때 연장한 대출과 매입한 유가증권에 대한 대가로 돈을 받은 다음, 이 돈을 창출한 것과 반대되는 방식으로 소멸시킵니다.

ECB는 현재 대출 상환(9,950억 유로)과 채권 롤오프(260억 유로)를 시작으로 지난 몇 달 동안 금융 시스템에서 빠져나간 막대한 양의 유동성과 연준의 양적완화 규모인 6,260억 달러를 합쳐 1조 유로를 소멸시켰습니다.