노동 시장이 미국에 경기 침체를 예방할 수 있을까요?

2023년 03월 03일         |              James Picerno                   |             출처

 

내러티브를 작성하기 위해 선택하는 데이터 집합에 따라 미국 경제 활동은 강하거나 약해 보일 수 있습니다. 이는 단순한 이유에서 항상 그렇습니다: 경제의 일부가 항상 전반적인 추세를 거스르는 경우가 있기 때문입니다. 하지만 이번에는 상반되는 신호의 정도가 매우 극명하기 때문에 다릅니다.

성장과 긍정적인 사고의 포스터 보이인 노동 시장은 지난 수십 년 동안 상대적으로 신뢰할 수 있는 비즈니스 사이클 신호를 제공했던 다른 지표에서 제시하는 것보다 훨씬 더 강한 상승세를 이어가고 있습니다.

최근의 놀랍도록 견고한 임금 상승이 팬데믹의 지속적인 영향과 관련된 특별한 일회성 요인 때문인지에 대한 논쟁이 있습니다. 소위 노동력 비축이 한 가지 이론입니다. 이번에는 뭔가 다른 점이 있다면 갑자기 반전될 수 있을까요? 아니면 지속적일까요?

설명이 무엇이든(그리고 그 지속성 또는 부족함), 수치를 부인할 수는 없습니다. 미국의 실업률은 여전히 낮고 급여는 빠른 속도로 증가하고 있습니다. 1월 급여는 51만 7,000건 증가하여 7월 이후 월간 최고 증가율을 기록했습니다. 한편, 실업률은 3.4%로 1950년대 이후 가장 낮은 수치를 기록했습니다.

경제의 다른 주요 분야도 강세를 보이고 있습니다. 특히 소비자 지출은 최근 몇 달 동안 흔들렸지만 강한 회복세를 보이고 있습니다. 1월 개인 소비지출은 1.8% 증가하여 거의 2년 만에 가장 높은 증가율을 기록했습니다.

경기 침체의 정의는 다양하지만, 급여와 소비자 지출이 견조하다면 경제가 위축되는 것을 거의 확실하게 피할 수 있다고 가정하는 것이 안전합니다. 그렇다고 해도 주요 지표가 계속해서 경고를 보내고 있다는 사실은 변하지 않습니다. 예를 들어, 역전된 국채 수익률 곡선이 그렇습니다. 금리 상승과 통화 공급의 비정상적으로 가파른 감소도 다른 징후입니다.

실제로 경기 사이클에 대한 몇 가지 광범위한 지표는 완전히 불길해 보입니다. 예를 들어, 1월 컨퍼런스보드의 경기선행지수를 보면 어두운 그림이 그려집니다.

 

하지만 노동 시장은 그렇지 않다고 말합니다. 중요한 질문입니다: 어느 쪽이 먼저 깜빡일까요? 해답을 찾기 위해 급여 및 관련 수치를 관찰하면 이 미스터리가 어떻게 해결될지에 대한 초기 단서를 얻을 수 있습니다. 다음 업데이트에서 급여 데이터의 약세에 대한 힌트가 될 수 있는 것이 무엇인지 주시하세요.

구인 플랫폼인 Indeed.com의 채용 공고에 따르면 최근 노동 시장의 강세가 반전되고 있으며, 채용 공고의 증가세가 계속 반전될 것으로 예상됩니다.

 

 

다른 플랫폼의 분석가들도 비슷한 결과를 보고합니다. "아직 고용 데이터에서 둔화 추세를 확인하지는 못했지만 곧 확인할 수 있을 것입니다."라고 ZipRecruiter의 수석 이코노미스트 줄리아 폴락은 예측합니다. "우리는 또한 고객과 항상 대화를 나눕니다. 고객과 향후 채용 계획에 대해 논의합니다. 고객들은 과잉 채용의 위험에 대해 걱정하고 있다고 말합니다."

캔자스시티 노동시장 여건 지수는 하락 추세를 보이고 있으며, 이는 전년 대비 급여의 강세가 곧 약화될 것임을 의미합니다.

 

 

문제는 경고 신호가 계속해서 조급하고 오해의 소지가 있는 지표의 또 다른 사례가 될 것인지 여부입니다. 한 가지 분명한 것은 비즈니스 사이클을 평가하는 일반적인 조건이 상충되는 신호를 보내고 있다는 점입니다. 우리는 분석가들이 비즈니스 사이클 리스크를 평가하는 방법을 다시 쓰는 학습 경험의 한가운데에 있을 수 있습니다.

한편, 노동 시장이 타이트하게 유지되고 고용이 견조한 한 경기 침체가 가까워졌다고 주장하기는 어렵습니다. 이 부분에 대한 하드 데이터가 달리 말해주지 않는 한, 급여는 비즈니스 사이클 위험이 높은지 낮은지를 판단하는 유일한 게임처럼 보입니다.