FOMC 금리 예상

1월 29일 수요일 14:00(미국 동부 표준시)에 FOMC는 최근 통화정책 회의 결과를 발표할 예정입니다.
예상되는 결과에 대한 몇 가지 견해를 소개합니다.

 

일반적인 예상

• 시장과 애널리스트 평균 예상치는 FOMC가 금리를 4.5%로 동결할 것으로 예상하고 있습니다.
  
  
• 금리가 인하될 경우 예상했던 금리 인하에 대한 가격 반영이 취소되고 반전되면서 미국 증시는 큰 폭의 강세, 달러와 국채 금리는 약세를 보일 것으로 예상됩니다.
  
  
• 그러나 동결이 현실화되면 금리 성명서에 관심이 쏠릴 것입니다.
  
  
• 금리 성명서가 매파적이라면(고용시장 강세와 인플레이션 목표치 복귀에 대한 불확실성을 강조) 시장에 금리 인하 속도가 둔화될 수 있음을 시사할 수 있으며, 이는 미국 증시 약세와 달러 강세를 유발할 수 있습니다.
  
  
• 금리 성명서가 비둘기파적이라면(인플레이션이 목표치에 도달할 것이라는 자신감과 고용시장 강세에 대한 만족감을 강조) 연준이 추가 금리 인하를 단행할 수 있음을 시사하는 것이므로 미국 증시는 강세를 보이고 달러와 국채 수익률은 약세를 보일 가능성이 높습니다.

 

 

 

웰스 파고

FOMC는 지난 9월 이후 세 차례 회의에서 금리를 인하하여 누적 인하 폭은 100bp에 달합니다. 현재 목표 범위의 상한은 4.50%이지만 다음 주 회의에서 완화 사이클이 중단될 가능성이 있으며 시장 참여자들은 이를 널리 예상하고 있습니다. 2025년에 접어들면서 경제 성장은 강세를 보이고 있고 인플레이션은 FOMC가 원하는 것보다 덜 협조적인 것으로 나타났습니다. 연준의 많은 정책결정자들은 PCE 인플레이션이 여전히 전년 대비 2.4%에 머물러 있고 핵심 PCE 인플레이션이 2.8%를 기록하는 상황에서 추가적인 정책 조정의 위험성을 강조했습니다. 연준의 이중 임무 중 인플레이션 측면의 리스크는 여전한 반면, 고용 측면의 리스크는 몇 달 전에 비해 다소 완화되었습니다. 12월 실업률은 4.1%로 10% 하락했고, 비농업 고용 증가율은 지난 두 달 동안 각각 20만 명 이상을 기록했습니다.

선행적으로 연준은 올해 상반기 동안 금리를 동결할 것으로 예상합니다. 이후 9월과 12월 회의에서 각각 25bp씩 두 차례 인하하고 2026년까지 목표 범위를 3.75%~4.00%로 유지할 것으로 예상합니다.

 

 

RBC 자본 시장

1월 FOMC는 시장 흐름을 뒤흔들 가능성은 거의 없어 보입니다. FOMC는 7월 이후 처음으로 금리를 동결할 것으로 예상됩니다. 회의 기간 내내 시장은 금리 동결을 충분히 예상했고, 연준 위원들도 동결 시도를 하지 않았습니다. 그러나 연준은 금리를 동결하더라도 인플레이션에 대한 데이터가 충분한 진전을 보인다면 추가 인하를 단행할 수 있음을 시사하는 인하 기조를 유지할 것이 거의 확실합니다. 이는 현재 시장 가격과 대체로 일치합니다(다만, 저희는 올해 추가 인하가 없을 것으로 예상합니다). 12월 회의와 달리 이번 회의에서는 FOMC 이후 내러티브를 형성할 SEP 업데이트가 없을 것입니다. 따라서 잠재적인 시장 반응은 파월 의장의 기자회견에 달려 있습니다. 파월 의장은 인플레이션에 대해 12월의 “무너졌다”는 발언보다 조금 더 건설적인 어조를 취할 가능성이 높습니다. 그는 최근 연준의 다른 연설자들과 마찬가지로 데이터가 대체로 양호한 상태이며 다음 조치를 결정할 때 시간적 여유가 있다고 말할 것으로 예상됩니다. 그러나 12월 FOMC 이후 시장의 매파적 성향을 고려할 때 연준의 인플레이션 우려를 줄이면 매우 완만하더라도 비둘기파적인 시장 반응을 이끌어낼 수 있습니다.

 

 

골드만 삭스

1월 FOMC 회의에서는 새로운 정보가 많이 나오지 않을 것으로 보입니다. 성명서에는 노동 시장이 안정된 것으로 보이지만 3월 회의나 추가 금리 인하 일정에 대한 강력한 지침을 제시하지는 않을 것으로 보입니다. 기자 회견에서 향후 몇 달 동안 예상되는 인플레이션의 추가 하락이 금리 인하의 문을 열 수 있는지, 현재 기준금리 수준이 여전히 “의미 있는 제한적”이며 적절한 중단점이 아니라고 지도부가 얼마나 강하게 느끼는지, FOMC가 현재 잠재적 관세 인상과 향후 물가에 미치는 영향에 대한 불확실성을 어떻게 탐색할 것인지에 대한 힌트를 들을 것입니다. FOMC의 결정은위원회가 관세를 처리하는 방법에 크게 좌우될 가능성이 높습니다.

기본적으로 관세는 인플레이션에 단기적으로 0.3%p의 완만한 상승 효과만 가져올 것이며, 인플레이션이 덜 떨어지지만 상승하지는 않고 금리 인하 가능성을 열어둘 것입니다. 그럼에도 불구하고 일부 FOMC 참가자들은 향후 상황에 대한 불확실성 또는 관세로 인한 인플레이션 상승으로 인해 금리 인하가 비난받을 수 있다는 우려 때문에 금리 인하를 꺼릴 수 있습니다.

저희의 기본 전망은 올해 6월과 12월에 두 차례, 2026년에 한 차례 더 25bp 인하할 것으로 예상하는데, 이는 인플레이션이 계속 하락할 것으로 예상하고 관세가 FOMC를 무기한 제약할 것으로 생각하지 않기 때문입니다. 그러나 낮은 인플레이션과 건전한 노동 시장이라는 경제 전망만으로는 정확한 인하 시기를 확신하기 어렵고, 이번 FOMC가 관세를 어떻게 결정할지 알기 어렵기 때문에 정확한 시기를 확신하기는 어렵습니다. 그러나 우리는 향후 몇 년간 가능한 연방준비제도(Fed)의 정책 경로에 대한 확률적 진술로서 시장 가격 책정이 지나치게 매파적이며, 특히 시장이 암시하는 금리 인상 확률이 너무 높다는 확신을 더 가지고 있습니다. 우리는 새 행정부의 정책이 FOMC가 이미 제한적이라고 생각하는 수준에서 기준금리 인상을 진지하게 고려할 만큼 인플레이션을 유발할지 회의적이며, 관세가 주식 시장을 불안정하게 만들고 FOMC가 '보험성 인하'를 단행한 2019년의 교훈이 무시되고 있다고 우려하고 있습니다.