금이 온스당 2800달러(30달러만 더 가면) 이상 상승하고 뉴욕증시가 20,500 이상 상승할 수 있다면 채권 수익률(30년물 UST 기준 5%)과 미 달러화에도 잠재적인 “쌍둥이 피크”가 있을 것으로 보입니다.
주식 폭은 여전히 매우 부진하지만(SPW/SPX 및 ACWX/SPX는 저점에 고정) 글로벌 PMI는 다시 확장 영역에 있고 50 이상 상승하고 있으며, 잠재적 통화정책 차별화(연준의 재차 금리인하)와 결합하면 폭이 개선될 수 있습니다.
최근 BofA 프라이빗 클라이언트 데이터는 미국 가계 주식 순자산에 대한 연준의 분기별 추정치(3Q24 55.7조 달러)와 완벽하게 일치하며, 또한 미국 주식 자산이 4Q24에 1.6조 달러 증가했고 1Q25에는 (시장이 폭락하지 않는 한) 1.9조 달러 더 증가할 것으로 예상됩니다.
은행의 고액자산가 고객들은 3조 9천억 달러의 AUM을 보유하고 있으며, 주식 63.2%, 채권 18.8%, 현금 11.2%로 거의 사상 최고치를 기록하고 있으며, '매그니피센트 7' 주식(4,300억 달러)과 금(90억 달러)의 포지션이 대조되는 점도 주목할 만한 점입니다: BofA의 개인 고객들은 지난 2주간 대규모 채권 매수(7월 24일 이후 최대 규모), 주식 매수(대선 이후 130억 달러, 2022년 이후 최대 2개월 추가), ETF에서 개인 고객들은 지난 4주간 은행 대출, 스테이플, 재량적 매수, 저변동성, 헬스케어, 자원 매도세를 유지했습니다.
연준 1차 금리인하 이후 9개월간 MMFA 유입 지속, 즉 '25년 6월 MMFA AUM 최고치 기록, 과거 '09년, '20년 두 차례 연준의 대규모 양적완화 시 MMFA/현금은 급락했지만 채권과 금이 큰 수혜(약세장과 불황은 현금금리 인하 시).
주택은 주식과 암호화폐 모두의 자금원이며, 특히 지금은 다음과 같은 이유로 더욱 그렇습니다: 미국 주택 구매력 지수가 40년 만에 최저치를 기록하고 있고, 미국 주택 가격 대비 임대료 비율이 사상 최고치에 근접했으며, 이로 인해 미국 최초 주택 구매자의 평균 연령이 38세(1985년 29세)로 사상 최고치를 기록했고, 이러한 주택 구매 불가로 인해 밀레니얼 및 Z세대의 “집을 살 수 없는” 유동성이 위험자산으로 재활용되었습니다.
양적완화/금융위기 이후 미국 경제가 자산 가격에 '예외적으로' 민감해졌기 때문에, 주식 순자산이 높을수록 소비를 지원하거나 위험자산으로 재활용되는 부(맥락상 미국 가계 주식 순자산은 55달러)가 많아지는 선순환 구조로 이어집니다. 연준이 아직 4Q24 데이터를 발표하지 않았지만(3월 예정), BofA 개인 고객 주식 보유 데이터는 미국 가계 주식 순자산의 연준 추정치와 완벽하게 일치하며, 주식 자산이 4Q24에 1.6조 달러 증가했고 1Q25에는 1.9조 달러가 더 증가할 것으로 예상되어 주식 시장이 “미국 예외주의”의 자기 충족 촉매제가 될 것으로 보입니다.
