도이치뱅크에 따르면 미국 증시 랠리의 3대 리스크는 다음과 같습니다.

2024년 11월 28일               |                        제니퍼 소르                  |                     출처

 

도이체방크는 인플레이션은 특히 경제의 물가가 고착화될 경우 주식에 부담을 줄 수 있는 위험 중 하나라고 말했다. 아이스톡 레베카 지서/BI

 

도이체방크에 따르면 올해 미국 증시는 큰 폭의 상승세를 보였지만 상승 랠리를 방해할 수 있는 장애물이 있습니다.

화요일에 고객들에게 보낸 메모에서 은행은 증시 모멘텀을 위협할 수 있는 세 가지 잠재적 역풍을 강조했습니다. 벤치마크 S&P 500 지수는 도널드 트럼프의 대통령 당선으로 자산 가격이 상승할 것이라는 기대감으로 지난달에만 3% 상승하는 등 연초 이후 26% 상승했습니다.

도이체방크의 거시 전략가인 헨리 앨런은 “지금 당장은 시장이 무너지지 않는 것처럼 보이지만, 실제로 올해 이미 몇 차례 흔들림이 있었다는 점을 기억할 필요가 있습니다.”라고 말합니다. “따라서 올해 시장이 이미 다양한 충격에 어떻게 반응했는지를 고려할 때, 이러한 요인 중 하나가 더 지속적이고 오래 지속되는 문제가 될 경우 새로운 매도를 유발할 수 있다는 것은 분명합니다.”

“그리고 지난 몇 년 동안에 비해 현재 밸류에이션이 더 높아졌기 때문에 서류상으로는 추가 상승의 여지가 더 제한되어 있습니다."라고 그는 덧붙였습니다.

다음은 은행이 투자자에게 위험을 초래할 수 있다고 생각하는 세 가지 사항입니다.

 

 

 

1. 경기 침체

대부분의 경제학자들은 미국 경제가 연착륙(심각한 경기 침체를 촉발하지 않고 인플레이션이 진정되는 시나리오)을 향해 가고 있다고 생각합니다.

그러나 경제가 예상보다 더 약화되면 증시에 큰 위험이 될 수 있다고 앨런은 올여름 고용지표 부진과 연준의 공격적인 금리 인상 캠페인 이후 경제가 흔들리고 있다는 우려로 인한 가파른 주식 매도세를 지적하며 이같이 말했습니다.

“다행히도 그 달에는 미국 경제지표가 최악의 상황으로 치닫다가 다시 개선되기 시작했습니다. 하지만 데이터가 경기 침체를 가리키지 않았음에도 불구하고 상당한 규모의 매도가 있었다는 사실은 만약 데이터가 경기 침체를 가리키기 시작하고 완전한 위축을 보이기 시작했다면 얼마나 심각했을지 의문이 들게 합니다. 결국, 우리는 경기침체가 위험자산에 최악의 상황 중 하나라는 것을 알고 있습니다."라고 그는 덧붙였습니다.

앨런은 2025년 성장에 대한 기대치도 “훨씬 더 높다”며 월스트리트는 내년에도 GDP 성장률이 2% 이상을 유지할 것으로 예상하고 있다고 말했습니다. 이는 데이터가 시장의 기대치를 충족하거나 초과하는 것이 더 어려워질 것이라는 의미라고 그는 덧붙였습니다.

 

 

2. 지정학적 혼란

올해 초 중동 지역에서 지정학적 긴장이 고조되면서 유가가 급등하고 주가가 급락했습니다. 지난주 우크라이나가 러시아를 향해 미국과 영국산 미사일을 발사하고 러시아가 우크라이나를 향해 새로운 초음속 미사일을 발사하며 보복에 나서자 주식도 하락세를 보였습니다.

“따라서 시장은 지정학적 고조에 대해 매우 불안해하는 것은 분명하지만, 각각의 경우에서 최악의 분쟁 확대에 대한 두려움이 실제로 현실화되지 않았을 뿐입니다. 그러나 새로운 분쟁이나 대규모 확전이 발생하면 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후와 같이 시장이 매우 부정적으로 반응할 수 있다는 것을 최근 경험을 통해 알고 있습니다."라고 Allen은 말합니다.

 

 

3. 인플레이션 상승

인플레이션은 2022년 약 9%에 달했던 최고치에서 진정되어 10월 소비자 물가는 전년 대비 2.6% 상승했습니다. 이는 경제학자들의 예상과 비슷한 수준이었지만 전월의 속도보다는 약간 빨라진 것입니다.

한편, 시장은 올해 초 몇 차례의 인플레이션 공포에 부정적으로 반응하여 주가가 하락하고 채권이 매도되고 금리 인하 기대감이 다시 낮아졌습니다.

인플레이션이 더 높은 수준으로 유지된다면 시장이 연준의 매파적인 입장을 기대하기 때문에 이러한 결과는 계속될 것이라고 앨런은 말했습니다.

 

 

“2025년에 접어들면서 이러한 위험은 점점 더 커지고 있습니다. 다행히도 1970년대에 발생했던 인플레이션의 지속은 피할 수 있었습니다. 하지만 미국의 인플레이션은 지금도 여전히 목표치를 웃돌고 있으며, 연준의 경제학자들은 2025년과 2026년에도 헤드라인 및 핵심 PCE가 2% 이상을 유지할 것으로 전망하고 있습니다."라고 앨런은 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 개인소비지출 인플레이션을 언급하며 말했습니다.

일부 월스트리트 예측가들은 지수가 사상 최고치에 근접하면서 최근의 시장 랠리가 과도해 보인다고 경고했습니다. 하지만 AAII의 최신 투자자 심리 조사에 따르면 투자자의 33%만이 향후 6개월 동안 주식을 약세라고 답했고, 대형 은행의 애널리스트들은 내년 전망을 대부분 낙관적으로 내놓았습니다.