도널드 트럼프 전 대통령이 당선되면 60% 관세를 때리겠다고 나설 텐데, 이에 대한 대책을 갖고 있어야겠죠.
모건스탠리의 체탄 아야 이코노미스트는 "트럼프 관세가 2025년 어느 때쯤에 시행된다면 중국에 이보다 더 나쁜 시기는 없을 것이다.
중국은 이미 디플레이션이라는 도전을 겪고 있었고, 관세는 본질적으로 추가 디플레이션 압력을 의미한다. 또 중국 기업들의 신뢰에도 부정적 영향을 미칠 수 있고, 이는 투자 둔화로 나타날 수 있다.
중국은 지난 2018~2019년 트럼프 공세에 재정 및 통화 완화로 대응해서 관세로 인한 부정적 효과를 일부 상쇄했다. 하지만 지금 부동산 상황을 고려할 때 중국이 한꺼번에 부동산 시장을 되살리고 관세 영향을 상쇄하는 것은 매우 어려울 것"이라고 지적했습니다.
9월 FOMC 회의록 발표
의록에서는 "대다수(Substantial majority)가 50bp 금리 인하를 지지했다"라면서도 "일부(some) 위원은 25bp 인하를 선호했다고 언급했다. 소수(a few) 다른 위원은 그런 결정을 지지할 수 있었음을 내비쳤다"라고 적었습니다.
그리고 격렬한 논쟁이 있었음을 밝혔습니다. "일부(some) 참가자는 정책 제약을 너무 늦게 또는 너무 적게 줄이면 경제 활동과 고용이 지나치게 약화할 위험이 있다고 강조했다. 소수(a few) 참가자는 특히 그런 약화가 완전히 나타난 뒤 해결하는 데 드는 비용과 과제를 강조했다. 여러(several) 참가자들은 정책 억제를 너무 일찍 또는 너무 많이 줄이면 인플레이션 진전이 정체되거나 역전될 위험이 있다고 언급했다. 일부(some)는 정책 억제를 점진적으로 줄이는 것이 적절하다고 지적했다"라고 서술한 것입니다.
블룸버그 이코노믹스의 애나 웡 이코노미스트는 "50bp 인하 진영에 일부(some)+소수(a few)가 있었고 25bp 진영에 여러(several)+일부(some)가 있었다"라면서 "회의록은 기본적으로 파월이 9월 50bp 인하를 밀어부쳤다는 것을 보여준다"라고 분석했습니다. '일부+소수'보다는 '여러+일부'가 더 많은 숫자라는 얘기입니다. 그러면서 25bp 인하 진영이 강한 9월 고용이 나온 뒤 앞으로 어떻게 지분을 주장할지가 관건이라고 지적했습니다.
월스트리트저널(WSJ)의 닉 티미라오스 기자도 "Fed 관계자들은 지난달 회의에서 금리를 얼마나 인하할 것인지에 대해 의견이 엇갈렸는데, 대다수가 최종 승인된 50bp 인하를 지지한 반면, 다른 사람들은 더 작은 25bp를 지지했다"라고 적었습니다.
TD뱅크는 "회의록은 FOMC가 또 다른 빅컷을 단행할 것이라는 기대를 다소 누그러뜨릴 것이다. 노동 시장과 인플레이션이 예상대로 계속 진전한다면 앞으로의 금리 인하 속도는 점진적일 가능성이 크다"라고 밝혔습니다.
사실 이견이 컸다는 건 9월 점도표에 이미 나타나 있습니다. 점도표에서는 Fed 위원 19명 중 10명이 75bp 이상 인하, 9명이 50bp 이하 인하를 원했다는 것이 드러났었죠.
회의록은 "거의 모든 참가자는 인플레이션 전망에 대한 상방 위험이 감소했으며, 고용에 대한 하방 위험은 증가했다라고 판단했다. 그래서 모든 참가자는 이자율을 낮추는 데 동의했다"라고 기술했습니다. 그래서 "데이터가 예상대로 나온다면 보다 중립적인 입장으로 나아가는 것이 적절할 것이라고 밝혔다"라고 덧붙였습니다.
전반적으로 금리 인하는 이어지되, 추가 빅컷이 있을 것으로 풀이되지는 않았습니다. 에버코어 ISI는 "이 회의록은 11월과 12월에도 Fed가 25bp씩 금리 인하를 지속할 가능성에 대해 추가적인 안심을 제공한다"라고 분석했습니다.
코스트코 : 9월 매출(10월 6일까지 5주간)은 전년 동기보다 6.5%(미국) 증가
가격 변동성이 큰 휘발유와 환율 효과를 제외하면 9.3%나 증가했고요. 소비가 견조하다는 얘기입니다.
바이탈 날리지의 애덤 크리사펄리 설립자는 "경제가 탄탄하고 금리를 천천히 내리는 게, 경제가 흔들리고 금리를 빨리 내리는 것보다 증시에 좋다"라고 평가했습니다.
월가의 근원 CPI의 월간 상승률에 대한 컨센서스는 0.3% 상승입니다.
JP모건의 마이크 페롤리 이코노미스트는 "현재 명확해 보이는 25bp 인하 예측에서 벗어나게 하려면 어떤 식으로든 정말 큰 놀라움이 있어야 할 것"이라고 설명했습니다.
UBS는 강한 9월 고용보고서가 나온 뒤 Fed가 올해 남은 두 번의 FOMC 회의에서 각각 25bp씩 인하한 다음, 2025년에는 분기당 1회 인하로 속도를 늦출 것으로 예상합니다.
UBS의 브라이언 로즈 이코노미스트는 "고용 데이터가 강세를 보이는 가운데 9월 CPI가 예상보다 더 높게 나오면 Fed가 11월 금리 인하를 건너뛸 가능성이 커진다. 9월 점도표에서 참가자의 절반 가까이가 연말까지 총 50~75bp의 인하가 적절할 것이라고 제시했는데, 이는 올해 남은 추가 인하 폭이 0~25bp에 불과하다는 것을 의미한다"라고 밝혔습니다. 그는 음식물과 에너지를 제외한 근원 CPI가 전월 대비 0.2~0.3% 상승했다면 Fed가 추가 인하에 편안하겠지만, 0.4%보다 높으면 '더 심각한 우려'로 인해 동결 가능성이 커질 수 있다고 제시했습니다.
웰스파고는 근원 CPI가 9월에 또 다른 '낮은' 0.3% 증가(반올림하지 않은 0.26%)를 기록할 것으로 예상합니다.
핵심은 주거비입니다. 웰스파고는 "부동산업체 코스타(CoStar)에 따르면 2분기까지 아파트 공실률은 2009년 이후 가장 높은 수준을 유지했으며, 여러 부동산 데이터에서 렌트 상승률은 팬데믹 이전의 속도보다 낮아졌다.
우리는 8월 0.5% 올랐던 주거비가 9월 0.3% 상승으로 둔화할 것으로 본다"라고 분석했습니다.
어제 뉴욕 연방은행의 존 윌리엄스 총재는 주거비 인플레이션에 대해 걱정하지 않는다는 뜻을 밝혔습니다. 과거 올랐던 게 시차 때문에 지금 데이터에 반영되고 있다는 것이었죠. 오늘 FOMC 회의록에서도 위원들은 인플레이션에 대한 위험은 감소했다고 밝혔죠.
찰스 슈왑 | 올리버 레닉 분석가 : "시장금리, 엔비디아, 암호화폐 등 세 가지 가격을 보면 주식 강세론자들에게 매우 긍정적"
첫 번째, 채권 금리가 최근 크게 올랐는데, 이는 경제 데이터가 기대를 넘었기 때문이라고 분석했습니다. 지금은 경기 둔화를 걱정해야 할 상황인 만큼 예상보다 더 나은 데이터, 이에 따른 금리 상승은 고무적이라고 설명했습니다. 그는 "S&P 500지수는 박스권에 갇힐 수 있지만, 적어도 수익률 반등으로 매도되지는 않고 있다"라고 밝혔습니다.
두 번째, 엔비디아 주가의 부활입니다. 엔비디아 주가가 급등하면서 사상 최고가를 갱신할 가능성이 커지고 있는데, 엔비디아가 오르는 시장은 내림세가 제한된다는 겁니다. 그는 "엔비디아 풋(시장 지원)은 실제이며 지수를 끌어올리는 영웅이 있다는 것은 좋은 일"이라고 설명했습니다.
세 번째는 야성적 본능(animal sprit)의 부재입니다. 암호화폐 시장은 여전히 약하고 소형주는 계속 어려움을 겪고 있는데요. 그는 "비트코인 차트는 러셀 2000과 매우 유사해 보이는데, 이는 우연이 아니다. 암호화폐도 그렇지만 소형주도 돈을 많이 벌지 못했다. 나는 암호화폐의 저조한 성과가 건강한 시장의 신호라고 본다. 고품질 자산이 아웃퍼폼하는 더 지속 가능한 상승세가 이어지고 있다"라고 말했습니다.
캐너코드 제누이티는 주가가 하락하면 매수해서 4분기 랠리에 대비하라고 조언합니다. 지정학적 긴장 고조, 또 다른 허리케인, 금리 인하에 대한 걱정이 커지면서 변동성이 확대되고 있고, 4주도 남지 않은 대선도 불확실성을 드리우고 있습니다.
하지만 3분기 어닝시즌은 2분기처럼 긍정적일 것이고, 올해와 같은 선거 연도의 4분기는 상승확률이 81.3%에 달한다고 강조했습니다.
캐너코드 제누이티는 "Fed의 금리 인하 주기가 시작되고, 연말 유리한 계절적 기간이 시작되고, 긍정적 이익 경로가 시작되고, S&P500 지수와 동일가중치 S&P500 지수가 최근 최고치를 기록한 것을 감안할 때, 우리는 지금이 Fed나 시장 분위기와 맞설 때가 아니라고 여전히 생각한다. 어떤 폭락이라도 발생하면 잠재적인 4분기 랠리에 준비할 기회라고 생각한다"라고 주장했습니다.
월간 도매 거래: 판매 및 재고, 2024년 8월
매출
제조업체의 판매 지점과 사무소를 제외한 가맹점 도매업체의 2024년 8월 매출은 계절적 변화와 거래일 차이를 조정하고 가격 변동이 없는 경우 6,709억 달러로 7월 수정치보다 0.1%(±0.4%)* 감소했지만 2023년 8월 수정치보다는 1.1%(±0.5%) 증가했습니다. 2024년 6월부터 2024년 7월까지의 변화율은 예비 추정치인 1.1%(±0.4%) 증가에서 수정되지 않았습니다.
재고
계절적 변화와 거래일 차이를 조정하고 가격 변동이 없는 제조업체의 판매 지점 및 사무소를 제외한 가맹점 도매업체의 총 재고는 8월 말 기준 9,048억 달러로 7월 수정치 대비 0.1%(±0.2%)* 증가했습니다.
총 재고는 8월 수정치 대비 0.6퍼센트(±0.7퍼센트)* 증가한 2023년 8월 수준입니다. 2024년 7월 대비 2024년 8월의 변화율은 사전 추정치인 0.2%(±0.2%)* 증가에서 0.1%(±0.2%)* 증가로 수정되었습니다.
재고/판매 비율
계절 조정 데이터를 기준으로 제조업체의 판매 지점 및 사무소를 제외한 가맹점 도매업체의 8월 재고/판매 비율은 1.35였습니다. 2023년 8월 비율은 1.35였습니다.
