월스트리트 주간을 앞두고: 연준이 금리 인하를 시작할 준비가됨에 따라 금리 움직임의 규모, 속도에 초점이 맞춰집니다.

2024년 9월 14일                 |                루이스 크라우스코프              |                     출처

2022년 6월 14일 미국 워싱턴 D.C.에 있는 매리너 에클스 연방준비제도이사회 건물 외관이 보인다. 로이터/사라 실비거 / 파일 사진 구매 라이선스 권한

 

뉴욕, 9월 13일 (로이터) - 미국 중앙은행이 통화정책 회의에서 금리를 얼마나 인하할지, 향후 몇 달 동안 차입 비용을 얼마나 줄일지에 대한 불확실성이 커지면서 다음 주 연방준비제도이사회가 주목받고 있습니다.

S&P 500 지수(.SPX) 는 경제에 대한 우려와 연준의 9월 17~18일 회의에서 인하 규모에 대한 시소 베팅으로 촉발된 몇 주간의 시장 변동에도 불구하고 7월 사상 최고치에서 1%에 불과합니다.

CME Fedwatch에 따르면 일주일 내내 급등락을 거듭한 후 금요일 연준 펀드 선물은 트레이더들이 25bp 인하와 50bp 인하에 거의 동일한 가격을 책정하는 것으로 나타났습니다. 이러한 베팅의 변화는 현재 시장이 직면한 주요 질문 중 하나인 연준이 더딘 관망세가 아닌 공격적인 인하로 노동시장 약화를 막을 것인지 여부를 반영합니다.

 

“시장은 연준이 성장이 둔화되고 있지만 절벽에서 떨어지지는 않을 것이라는 수준의 자신감을 보여주기를 원합니다."라고 Ameriprise Financial의 수석 시장 전략가인 Anthony Saglimbene은 말합니다. “그들은 통화 정책을 점진적으로 정상화할 수 있는 능력이 여전히 존재한다는 것을 보고 싶어합니다.”

투자자들은 연준의 새로운 경제 전망과 금리 전망에 집중할 것입니다. 금요일 늦은 LSEG 데이터에 따르면 시장은 2024년 말까지 115 베이시스 포인트의 금리 인하를 예상하고 있습니다. 이에 비해 연준의 6월 전망은 올해 한 차례 25bp 인하를 예상했습니다.

그린우드 캐피털의 최고투자책임자 월터 토드는 중앙은행이 수요일에 50 베이시스 포인트를 선택해야 한다고 말했습니다. 그는 2년 만기 국채 수익률인 3.6%와 연준 기금 금리인 5.25%-5.5% 사이의 격차를 지적했습니다.
이 격차는 “연준이 시장 상황에 비해 매우 긴축적이라는 신호”라고 토드는 말했습니다. “그들은 이 인하 사이클을 늦게 시작했고 따라잡아야 합니다.”

공격적인 금리 인하 베팅은 국채 랠리를 촉진하는 데 도움이 되었으며, 10년물 수익률은 7월 초 이후 약 80 베이시스 포인트 하락하여 2023년 6월 이후 최저 수준인 3.65%에 근접했습니다.
그러나 연준이 올해 시장 예상보다 훨씬 적은 완화 정책을 계속한다면 채권 가격이 재조정되어 수익률이 상승할 것이라고 보스턴 파트너스의 글로벌 시장 연구 책임자 마이크 멀래니는 말했습니다.

수익률 상승은 역사상 이미 높은 수준인 주식 밸류에이션을 압박할 수 있다고 멀래니는 말했습니다. S&P 500(.SPX)는 장기 평균인 15.7에 비해 12개월 예상 수익의 21배에 해당하는 선행 주가수익비율로 지난 거래가 이루어졌다고 LSEG 데이터스트림은 밝혔습니다.

멀라니는 “지금부터 연말까지 (수익률) 상승 환경에서 P/E 배수가 확대될 것이라는 것은 믿을 수 없는 일”이라고 말했습니다.
올해 들어 S&P 500 지수가 약 18% 상승한 상황에서 다음 주 연준 회의에서 투자자들을 실망시키는 것은 그리 어렵지 않을 것입니다.
지난 두 번의 월간 보고서에서 일자리 증가율이 예상보다 덜 견고하게 나오면서 인플레이션이 완화되면서 고용 시장으로 초점이 옮겨졌습니다.

연준이 실업률이 2025년에야 그 수준에 도달할 것으로 예상한 지 한 달 만인 8월에 실업률이 4.2%로 급등했다고 TD 증권의 수석 미국 매크로 전략가인 오스카 무노즈는 말했습니다. 이는 중앙은행이 금리를 '중립' 수준으로 낮추기 위해 공격적으로 움직일 것임을 보여줄 필요가 있다는 것을 의미한다고 그는 덧붙였습니다.

“(예측이) 실망스러워서 더 보수적으로 바뀌고 많이 완화되지 않는다면 ... 시장이 이를 잘 받아들이지 않을 수도 있다고 생각합니다."라고 무노즈는 말했습니다.