월가가 다음 주에 큰 폭의 금리 인하를 원하지 않는 이유

2024년 9월 12일                |                      콜린 레이들리                   |                      출처

 

 월가는 다음 주 연방준비제도이사회가 정책 회의에서 어떤 조치를 취할지 마침내 확신하고 있으며, 예상보다 큰 폭의 금리 인하가 반가운 소식은 아닐 수 있습니다.

몇 주 동안 시장에서 논쟁이 벌어지고 있습니다: 미국 중앙은행이 9월 18일 회의에서 기준금리인 연방기금 금리를 25bp(베이시스포인트) 인하할 것인가, 아니면 50bp 인하할 것인가?

수십 년 만에 최고치를 기록한 인플레이션에 대한 연준의 싸움이 아직 끝나지 않았다는 데이터가 수요일에 발표되면서 논쟁은 일단락된 듯 보였습니다. 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 인플레이션은 8월에 0.3% 상승하여 예상치를 소폭 상회했습니다. 이러한 상승의 대부분은 주택 비용 상승에서 비롯되었지만, 데이터는 한때 월스트리트에서 매력적인 전망으로 여겨졌던 공격적인 금리 인하가 인플레이션을 재점화할 위험이 있다는 것을 시사했습니다.

연방기금 선물 거래 데이터를 사용해 금리를 예측하는 CME 그룹의 FedWatch 도구에 따르면 이날까지 50bp 인하에 대한 시장 기대치는 15% 미만으로 떨어졌습니다. 목요일에는 28%로 반등했지만 불과 몇 주 전보다 훨씬 낮은 수준에 머물렀습니다.

도이체방크의 애널리스트 짐 리드는 목요일 메모에서 다음 회의에서 연준의 손을 묶을 수 있다고 지적했습니다. 

“시장 가격의 변화를 고려할 때, 연준이 시장 서프라이즈를 유발하지 않고 50bp 인하하기는 점점 더 어려워지고 있습니다."라고 Reid는 썼습니다. 현재의 정책 사이클에서 연준은 시장이 예상한 금리 인하를 꾸준히 단행해 왔기 때문에 다음 주에 큰 폭으로 인하하면 더욱 충격적이고 불안정해질 수 있다고 Reid는 지적했습니다.  

 

 

 금리 인하가 중요한 이유

불과 한 달 전만 해도 시장은 연준이 9월에 금리를 25bp 인하할지, 50bp 인하할지에 대해 의견이 엇갈렸습니다. 정부의 월간 고용보고서에서 7월 실업률이 깜짝 상승한 것으로 나타나자 일부 시장 참여자들은 연준이 금리 인하를 너무 오래 기다렸다고 우려하며 공격적인 금리 인하를 주장했습니다.

LPL 파이낸셜의 수석 글로벌 전략가인 퀸시 크로스비는 금리 인하는 거의 항상 주식에 호재이지만, 월스트리트에도 금리 인하의 이유가 중요하다고 말합니다. 7월의 암울한 고용지표가 발표된 후에도 시장은 50bp 인하를 어떻게 받아들여야 할지 몰랐을 수 있습니다.

“시장이 정말로 노동 시장을 걱정해서 연준의 금리 인하를 원할까요?"라고 그녀는 말했습니다. “시장이 원하지 않는 것은 연준이 노동 시장의 악화를 보고도 아무것도 하지 않는 것이기 때문에 시장은 이를 받아들일 것입니다. 그러나 그것은 또한 경제가 더 빠른 속도로 둔화되고 있음을 시사합니다.” 

연준 관리들은 금리 인하를 위한 긴급 회의를 열 수 있느냐는 질문에 노동 시장이 계속 악화 조짐을 보이면 조치를 취할 것이라고 투자자들을 안심시켰습니다. 최근 몇 주간의 데이터는 노동 시장이 계속 냉각되고 있음을 보여 주었지만 투자자들의 최악의 두려움을 낳지는 않았습니다.

 

 

 

 50포인트 인하를 촉발할 수 있는 요인은 무엇인가요?

시장은 여전히 연준이 연말까지 금리를 0.25%포인트 인하할 것으로 예상하고 있으며, 이는 남은 세 차례의 정책위원회 회의 중 적어도 한 차례의 50bp 인하를 의미합니다.

그러나 이 정도의 금리 인하는 경제 위기를 제외하고는 극히 드문 경우입니다. 연준이 금리를 25bp 이상 인하한 지난 두 차례는 2020년 3월의 코로나19 팬데믹과 2008년 글로벌 금융위기 때였습니다. 연준은 2002년 11월 이후 본격적인 경제 위기 외에는 금리를 50bp 인하한 적이 없습니다.

 

 점보 연방기금 금리 인하는 보통 나쁜 소식입니다.

지난 20년 동안 연준이 경제 위기가 아닌 상황에서 연방기금 금리를 25bp 이상 인하한 경우는 극히 드물었습니다. 마지막으로 인하한 것은 2002년이었습니다. 

 그렇다면 연준이 점보 금리 인하로 바로 뛰어들게 만드는 요인은 무엇일까요? 그러한 움직임을 촉발하려면 노동 시장의 “상당한 악화”가 필요할 것입니다.

 FOMC 위원 개개인이 어떤 것을 중대한 악화로 간주할지, 또는 그렇게 큰 폭의 금리 인하가 위원들 간의 만장일치를 필요로 하는지는 명확하지 않습니다. 

도이체방크의 애널리스트들은 목요일에 발표한 메모에서 “비농업고용 상승률이 10만 명 이하로 둔화되거나 실업률이 급격히 상승하거나 해고가 증가되고 있다는 증거”를 점보 인하를 촉발할 수 있는 조건으로 예상했습니다.